最近一周,大盤(pán)走得比較凝重?？慈贪鍓K大家就會(huì)有所感知，整個(gè)券商板塊這一周集體躺平，龍頭股中信證券這一周連續(xù)走出碎步調(diào)整態(tài)勢(shì)，加上上周券商股在半年線下方反復(fù)震蕩整理，而且連續(xù)兩周時(shí)間是10連陰走勢(shì)，券商整體熄火讓A股也缺乏活力。

在這一周兩地市場(chǎng)連續(xù)縮量，量能已經(jīng)從前期幾萬(wàn)億縮減到1萬(wàn)億以下，到達(dá)幾千萬(wàn)水平。在這種情況下，面對(duì)6月的市場(chǎng)，大家都表示擔(dān)心A股持續(xù)縮量調(diào)整，會(huì)不會(huì)讓6月的行情變得撲朔迷離？尤其是市場(chǎng)目前已經(jīng)運(yùn)行在半年線下方。市場(chǎng)在繼4月7號(hào)出現(xiàn)跳空低開(kāi)然后恢復(fù)性反彈，到目前多空雙方經(jīng)過(guò)激烈博弈，又到了一個(gè)重要時(shí)間關(guān)口。

6月大盤(pán)如何選擇突破方向？是繼續(xù)上攻，還是有可能向下砸空？今天我們就這個(gè)問(wèn)題跟大家共同聊聊。

【人民幣升值，港股、A股為何出現(xiàn)倒掛】

最近大家比較困惑，為何人民幣匯率最近半個(gè)月勢(shì)如破竹形成反彈，但A股卻表現(xiàn)如此凝重。

往往人民幣匯率下跌，人民幣貶值，A股的反應(yīng)都非常激烈，每次人民幣匯率向下波動(dòng)，A股都會(huì)有一次快速技術(shù)性回落，但這次人民幣匯率向上調(diào)整，A股卻不漲反跌，這其中蘊(yùn)含著怎樣的邏輯？

2025年5月13號(hào)人民幣兌美元中間價(jià)就收回了7.20整數(shù)關(guān)口，5月還剩最后幾個(gè)交易日，在岸人民幣匯率兌美元累計(jì)上漲500個(gè)基點(diǎn)，離岸人民幣上漲近700個(gè)基點(diǎn)。

目前在岸和離岸人民幣匯率都已經(jīng)跳到7.20上方，而且有匯率專家認(rèn)為，未來(lái)如果美元繼續(xù)貶值，不排除人民幣匯率有繼續(xù)向上突破7.0的可能性。整體看，人民幣匯率反彈，如果按美元貶值壓力計(jì)算，我們反彈空間還有進(jìn)一步上升的可能性。

從去年12月到現(xiàn)在，因美元持續(xù)貶值，從110以上貶到99下方，美元整體貶值幅度達(dá)10%，促使非美元全球主要央行貨幣被動(dòng)升值達(dá)10%。

當(dāng)然不是所有央行貨幣都因美元貶值而被動(dòng)升值，比如人民幣從年初到現(xiàn)在，升值空間只有2%，歐洲有些國(guó)家基本上沒(méi)有調(diào)整貨幣匯率，所以美元被動(dòng)貶值，也其他國(guó)家本幣快速升值的時(shí)候，但東南亞一些國(guó)家，包括日本、中國(guó)一些主要全球儲(chǔ)備貨幣國(guó)家，他們有意調(diào)整自己的匯率波動(dòng)空間。

對(duì)比看，我覺(jué)得人民幣匯率調(diào)整空間十分有限，大部分國(guó)家都在5%-10%漲幅空間，人民幣只有2%。大家說(shuō)這個(gè)不正常，其中最主要的原因是中美貿(mào)易戰(zhàn)從特朗普上任后戰(zhàn)火重燃，摩擦不斷升級(jí)，雖幾經(jīng)談判，但特朗普想要達(dá)到的最終目的就是讓美國(guó)貿(mào)易對(duì)外輸出呈現(xiàn)順差，尤其是對(duì)中國(guó)的商品貿(mào)易，不惜增加145%，甚至200%以上的關(guān)稅。

在這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)大打出手的情況下，實(shí)際上就是想遏制中國(guó)對(duì)美出口商品。前些時(shí)候在這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)中，中國(guó)商務(wù)部喊出不跪，必須保持人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定。因?yàn)槿嗣駧艆R率穩(wěn)定對(duì)我們的出口有很大幫助，一旦人民幣升值，我們的出口就受限了。

而我們主要對(duì)外出口的就是紡織和家電，所以特朗普對(duì)我們的貿(mào)易戰(zhàn)提出的關(guān)稅政策，也是對(duì)主要出口類別關(guān)稅大幅度揚(yáng)升。

瑞士談判雖然做出最后讓步，但雙方都有損失。我們的人民幣匯率并沒(méi)有維持在一個(gè)較低水平，而是適度提升了1000個(gè)基點(diǎn)。如果人民幣匯率回到7這個(gè)位置，也就意味著出口所產(chǎn)生的匯率波動(dòng)帶來(lái)的成本也會(huì)大幅度揚(yáng)升。這個(gè)揚(yáng)升幅度也會(huì)促使美國(guó)在進(jìn)口我國(guó)商品時(shí)成本降低，而在美國(guó)打壓美元同時(shí)向全球輸出商品成本也會(huì)降低，換來(lái)的外匯收入將會(huì)比以往更多。

到上半年為止，美國(guó)貿(mào)易總量從原來(lái)的逆差很可能轉(zhuǎn)為順差，這也是特朗普上臺(tái)以后干的一件令他比較滿意的事情。通過(guò)打貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)美國(guó)貿(mào)易順差，讓更多制造業(yè)回流美國(guó)。

所以眼下雖然人民幣匯率大幅升值，但較美元貶值而言，我們其實(shí)還有進(jìn)一步升值空間，只不過(guò)為了維持中國(guó)進(jìn)出口商品份額，現(xiàn)在我們把人民幣升值定在2%區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

既然人民幣匯率未來(lái)有升值空間，是不是人民幣資產(chǎn)在今年的二三季度也會(huì)有一次大幅升值？這方面我覺(jué)得A股表現(xiàn)并不十分清晰。

大家看一下港股，這次人民幣匯率升值為香港市場(chǎng)帶來(lái)了較大優(yōu)勢(shì)。

香港恒生指數(shù)在近段時(shí)間走勢(shì)強(qiáng)勁，尤其是A+H中概股，像比亞迪、寧德時(shí)代、招商銀行這些股票在香港市場(chǎng)迭創(chuàng)新高，市盈率水平已超過(guò)A股，這種情況以往非常少見(jiàn)。

在A+H股整體表現(xiàn)中，向來(lái)是A股市盈率高于香港H股。就在最近，我們發(fā)現(xiàn)A+H股中很多行業(yè)龍頭股在香港股價(jià)走勢(shì)比國(guó)內(nèi)更加激進(jìn)，所以市盈率水平迅速提升，這樣可能會(huì)為全球中概股回歸香港，尤其是美國(guó)中概股回歸香港，打下一個(gè)好基礎(chǔ)，同時(shí)也為A股到香港市場(chǎng)申請(qǐng)IPO變成A+H帶來(lái)很好的市場(chǎng)影響。

正因如此，我們明確地感受到，雖然人民幣匯率穩(wěn)步提升，但A股流動(dòng)性和香港市場(chǎng)流動(dòng)性相比，目前南下資金數(shù)量要超過(guò)北上資金。也就是說(shuō)在這場(chǎng)中美貿(mào)易談判夾雜著貨幣大戰(zhàn)的特殊時(shí)期，香港地區(qū)維持了比較活躍的市場(chǎng)狀態(tài)。

我們不能不說(shuō)人民幣匯率保衛(wèi)戰(zhàn)，其實(shí)也是香港股市阻擊戰(zhàn)。中美貿(mào)易談判的槍聲一響，全球市場(chǎng)都出現(xiàn)了大震蕩，包括香港市場(chǎng)。但這次香港市場(chǎng)反擊力度也比較強(qiáng)。未來(lái)香港流動(dòng)性如果有足夠南下資金和全球資本相互作用，我們認(rèn)為香港還會(huì)有很多中概股未來(lái)會(huì)表現(xiàn)得比較堅(jiān)挺。如果說(shuō)香港股市5月有持續(xù)震蕩攀升的意愿，會(huì)不會(huì)反過(guò)來(lái)也推動(dòng)A股在接下來(lái)和人民幣匯率走勢(shì)聯(lián)動(dòng)，我們認(rèn)為這種可能性在6月極容易發(fā)生。

所以今天我們首先要告訴大家，最近人民幣匯率升值將會(huì)帶給A股一次難得的反彈機(jī)會(huì)。整個(gè)5月市場(chǎng)雖然受中美貿(mào)易談判影響，但整體看，5月的市場(chǎng)走勢(shì)還是比較良性的。因?yàn)樵?月中旬A股一度收復(fù)3400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，雖然在下半月表現(xiàn)平平，出現(xiàn)縮量調(diào)整態(tài)勢(shì)，但我們認(rèn)為這次縮量調(diào)整是股市正在進(jìn)行調(diào)倉(cāng)換股，換出了哪些股票又重新布局了哪些股票？

我們上周已明確提示，監(jiān)管層5月16號(hào)發(fā)布了并購(gòu)重組新規(guī)，而且這次新規(guī)給未來(lái)央國(guó)企估值修復(fù)帶來(lái)了極大推動(dòng)。

大家回顧一下，去年9·24行情前，證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了關(guān)于加速央國(guó)企并購(gòu)重組的方案。很多人都沒(méi)預(yù)料到這個(gè)方案出臺(tái)給市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響。

我們記得在9·24行情前，從5月-9月這段時(shí)間，將近4個(gè)多月，市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩回落態(tài)勢(shì)。

在震蕩回落過(guò)程中，一是大盤(pán)藍(lán)籌股無(wú)所作為，二是前面的一些創(chuàng)新科技股沖高回落，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)處在令人擔(dān)心的波段下跌狀態(tài)中。

直到破了2700點(diǎn)后，在2689點(diǎn)位置形成主力的一次強(qiáng)勢(shì)反彈，但這次反彈也僅有一周時(shí)間。等大家意識(shí)到央國(guó)企行情已經(jīng)到來(lái)時(shí)，很多人奮不顧身開(kāi)戶準(zhǔn)備追進(jìn)時(shí)，這個(gè)沖擊波就結(jié)束了。

之后市場(chǎng)橫盤(pán)震蕩整理，直到中美貿(mào)易戰(zhàn)開(kāi)打，股指一度破了年線支撐，但很快又形成了修復(fù)式反彈，回到箱體中。目前市場(chǎng)就是在半年線和中期市場(chǎng)趨勢(shì)線這個(gè)位置上徘徊，到底是向下調(diào)整還是向上反彈，市場(chǎng)好多聲音現(xiàn)在交雜在一起，有人認(rèn)為目前市場(chǎng)恐怕會(huì)繼續(xù)上演9.24行情之前的態(tài)勢(shì)，順勢(shì)調(diào)整到一定低點(diǎn)再形成一次反彈。

所以部分投資人在這個(gè)位置基本選擇清倉(cāng)觀望，包括一些機(jī)構(gòu)投資者也不敢貿(mào)然增倉(cāng)，這就是為什么近一周量能持續(xù)萎縮，比上周萎縮的空間還大，因?yàn)榇蠹也桓屹Q(mào)然進(jìn)攻。

可是就在這個(gè)時(shí)候，人民幣匯率卻出現(xiàn)持續(xù)反彈，所以大家現(xiàn)在進(jìn)退兩難，都在賭人民幣匯率上漲，A股也會(huì)跟其同步反彈，如果錯(cuò)過(guò)了這個(gè)上漲周期，大家怕踏空，也就錯(cuò)過(guò)了今年最賺錢(qián)的好時(shí)機(jī)。

【貿(mào)易戰(zhàn)還未結(jié)束，金融貨幣戰(zhàn)又交織而來(lái)】

從目前量能看，在不放量情況下，大家又不敢貿(mào)然進(jìn)攻，所以市場(chǎng)這兩天多空雙方非常焦灼。

從我個(gè)人的角度理解，如果我是有話語(yǔ)權(quán)的機(jī)構(gòu)，會(huì)利用市場(chǎng)兩種情緒。怎么利用，如果你恐懼那太好了，必定會(huì)在這個(gè)位置交出籌碼，所以在這個(gè)位置只要順勢(shì)打壓一下，籌碼嘩啦一下就可以被逼空出來(lái)，然后反手在這個(gè)位置上快速的做多，當(dāng)很多人踏空后，是不敢再反手跟進(jìn)的，那就事實(shí)上形成了真正的踏空。

所以在這個(gè)位置上極容易主力來(lái)一個(gè)誘空動(dòng)作，然后起盤(pán)收復(fù)3400點(diǎn)，直奔3500點(diǎn)而去甚至是更高。至少能漲到200點(diǎn)以上，這些踏空的主力和機(jī)構(gòu)，包括散戶投資者明白過(guò)來(lái)，行情原來(lái)沒(méi)走完，很多投資人可能會(huì)在3600點(diǎn)附近開(kāi)始追，而3600點(diǎn)恰恰是9.24行情的高點(diǎn)3674點(diǎn)。

如果行情在這個(gè)位置上，真的再次打壓建倉(cāng)，逼空上漲，穿過(guò)3674點(diǎn)，你知道市場(chǎng)上會(huì)形成怎樣的氣氛嗎？可能會(huì)比9.24行情有更多歡騰的氣氛出現(xiàn)。

但這里我想跟大家說(shuō)，如果我的猜想成立，我不認(rèn)為這一波反彈行情會(huì)發(fā)展為反轉(zhuǎn)，相反我們還要從長(zhǎng)計(jì)議。為什么？因?yàn)槟壳叭蚴袌?chǎng)金融格局正在悄然發(fā)生變化，尤其是特朗普給了我們90天時(shí)間，三個(gè)月，這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)云不但沒(méi)有結(jié)束，可能還會(huì)演變成更大的一種態(tài)勢(shì)。

原來(lái)是中美之間形成貿(mào)易對(duì)峙格局，現(xiàn)在美國(guó)聯(lián)合很多同盟國(guó)家發(fā)起聯(lián)盟貿(mào)易戰(zhàn)，我認(rèn)為這里邊還存在較大不確定性，所以我剛才分析到這時(shí)，我覺(jué)得第一種可能性是，市場(chǎng)在這個(gè)位置上縮量，然后向下突破，走出去年5月-9月的向下調(diào)整行情。還有一種可能性是，市場(chǎng)反其道而行之，先做一個(gè)誘空，然后向上猛沖，到大家全力追漲，奮勇向前時(shí)，行情突然結(jié)束，再形成波段性調(diào)整。

這兩種可能性我認(rèn)為后者概率較大。所以談到這，我覺(jué)得6月的市場(chǎng)大家還應(yīng)保持高度警惕，既不要踏空，又不要盲目樂(lè)觀，6月發(fā)生的事會(huì)比較多。

我覺(jué)得最關(guān)鍵的問(wèn)題是，我們要特別關(guān)注美國(guó)對(duì)華的政策。

最近美國(guó)除了對(duì)華發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，引發(fā)A股波動(dòng)外，美國(guó)政府現(xiàn)在還有一個(gè)需要我們關(guān)注的金融焦點(diǎn)問(wèn)題，在繼京東發(fā)行穩(wěn)定幣的同時(shí)，美國(guó)參議院推進(jìn)并表決通過(guò)了《引導(dǎo)和建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》。大家說(shuō)為何中美兩國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)期間同時(shí)推出了穩(wěn)定幣法案？

這意味著什么？眾所周知，特朗普上臺(tái)后發(fā)行了特朗普幣，而特朗普幣的模式就是虛擬資產(chǎn)，數(shù)字貨幣。在全球目前數(shù)字貨幣價(jià)格最高的是比特幣，現(xiàn)在已經(jīng)到了11萬(wàn)美元。

現(xiàn)在特朗普在美國(guó)又推動(dòng)了美國(guó)穩(wěn)定幣法案，他到底想干什么？大家要知道6月美國(guó)有一個(gè)非常大的風(fēng)險(xiǎn)，就是美債風(fēng)險(xiǎn)。6月美國(guó)長(zhǎng)期債大概有6萬(wàn)億，還有4萬(wàn)億短期債券要進(jìn)行兌付，加起來(lái)就是10萬(wàn)億美元。

所以特朗普的壓力非常大，一方面他在積極向歐洲國(guó)家、中東國(guó)家提出購(gòu)買(mǎi)美債的愿望，但他也害怕中國(guó)會(huì)在6月繼續(xù)拋售美債。

所以作為大國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，最害怕在執(zhí)政期間債務(wù)違約，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)崩塌，在這種情況下，為了穩(wěn)定美國(guó)經(jīng)濟(jì)，特朗普最近提出要發(fā)行同美元掛鉤的穩(wěn)定幣，大家說(shuō)穩(wěn)定幣是什么？穩(wěn)定幣就是在保持價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定基礎(chǔ)上的加密貨幣，它的性質(zhì)還是數(shù)字資產(chǎn)，只不過(guò)這種穩(wěn)定幣要跟各國(guó)央行的法定貨幣或是有價(jià)值的商品，或是跟其他加密貨幣掛鉤，來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定性的貨幣。

我不知道說(shuō)清楚沒(méi)有，比如：京東發(fā)行穩(wěn)定幣是跟港幣1:1掛鉤，價(jià)值錨定港幣，也就是說(shuō)一個(gè)京東穩(wěn)定幣等于一港幣，在美國(guó)一個(gè)穩(wěn)定幣等于一美元，這種波動(dòng)性當(dāng)然遠(yuǎn)低于比特幣等加密貨幣。

為什么美國(guó)率先提出穩(wěn)定幣，中國(guó)隨后就跟上，可能歐洲還有其他國(guó)家也要做這個(gè)事情，所有問(wèn)題的焦點(diǎn)其實(shí)都來(lái)源于美債。美聯(lián)儲(chǔ)不肯降息，使得今年特朗普上任后美債危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到了美國(guó)財(cái)政這一邊，所以特朗普一直希望美聯(lián)儲(chǔ)降息緩解執(zhí)政壓力，但美聯(lián)儲(chǔ)不給面子，在這種情況下，他啟動(dòng)了美國(guó)穩(wěn)定幣，用數(shù)字化貨幣來(lái)抵御美債可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

穩(wěn)定幣在2025年一旦推出，這可是一個(gè)全球金融大事件，它不但可以用來(lái)進(jìn)行加密市場(chǎng)交易，還能用來(lái)做跨境支付借貸，甚至可以作為法幣與加密資產(chǎn)的橋梁。

大家知道美國(guó)人現(xiàn)上半年干了兩件事兒，一是大量吃進(jìn)比特幣，你會(huì)發(fā)現(xiàn)在持有比特幣的投資人或投資機(jī)構(gòu)中，最近出了好多事兒，大量持有比特幣的個(gè)人和機(jī)構(gòu)都受到了不明打壓，甚至非法圈禁，這是什么原因？

一定是比特幣未來(lái)跟全球的主要是指美元要有非常深度的捆綁，不排除在美債出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，啟動(dòng)穩(wěn)定幣來(lái)支撐美債。

穩(wěn)定幣背后的錨定的資產(chǎn)，我剛才說(shuō)了可以是美元也可以不是美元，而是各種加密資產(chǎn)，比如比特幣，也就是說(shuō)比特幣可以用來(lái)掛鉤美國(guó)穩(wěn)定幣，然后購(gòu)買(mǎi)美債，比特幣是去中央化的，全球很多國(guó)家都對(duì)比特幣不采取禁止措施。

當(dāng)然中國(guó)不允許，不允許中國(guó)居民和機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)虛擬資產(chǎn)，比特幣就更不可以購(gòu)買(mǎi)了，但中國(guó)以外的很多國(guó)家是開(kāi)放的，也就是說(shuō)比特幣現(xiàn)在成為了去中央化的全球發(fā)行的數(shù)字資產(chǎn)加密貨幣。

所以特朗普今年中期或下半年，很可能通過(guò)發(fā)行穩(wěn)定幣來(lái)吸引加密貨幣，購(gòu)買(mǎi)美元，原來(lái)只有美元才有資格購(gòu)買(mǎi)美債。不知道我給大家解釋清楚了沒(méi)有，一旦這樣的話，對(duì)人民幣來(lái)講，應(yīng)該是有比較大的打壓空間。

所以中國(guó)政府馬上在香港啟動(dòng)了對(duì)等的京東穩(wěn)定幣同港幣掛鉤，就是說(shuō)你發(fā)行你的我發(fā)行我的，所以我在今年初提出RWA虛擬資產(chǎn)交易平臺(tái)是去中央化的，全球中概股回流香港，重新IPO，香港必將會(huì)成為全球新的金融和貿(mào)易中心，有龐大的中國(guó)資產(chǎn)同香港穩(wěn)定幣做支撐，這場(chǎng)東西方世紀(jì)金融對(duì)決從此拉開(kāi)帷幕。

所以提到穩(wěn)定幣的很多機(jī)制，大家要自己去了解。

目前在美國(guó)像USDT（泰達(dá)幣）是最老牌的穩(wěn)定幣，還有usdc也是一種穩(wěn)定幣，還有其他一些主要通過(guò)抵押或算法抵押或部分抵押，依靠算法來(lái)調(diào)控供需，主要用途是穩(wěn)定幣可以在交易所快速兌換，不像央行的法定貨幣，它要通過(guò)外匯管理局，要通過(guò)銀行窗口才能兌換，或通過(guò)結(jié)算柜臺(tái)結(jié)算，才能兌換到賬日期，很可能是 T加1，t加2甚至是t加3，但穩(wěn)定幣可以在交易所快速兌換，比法定貨幣交易速度快，尤其是在市場(chǎng)暴跌時(shí)，轉(zhuǎn)換為穩(wěn)定幣為穩(wěn)定幣保值，無(wú)論是匯率市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)還是股票市場(chǎng)，穩(wěn)定幣起到的作用就是保值、提供流動(dòng)性，而且還能賺取利息，因?yàn)樗械统杀巨D(zhuǎn)賬特點(diǎn)，所以會(huì)避免傳統(tǒng)銀行的手續(xù)費(fèi)用。

目前各國(guó)對(duì)穩(wěn)定幣的態(tài)度都不一樣，但我們能夠感受到中美兩國(guó)現(xiàn)在穩(wěn)定幣問(wèn)題上已經(jīng)高度重視，目前穩(wěn)定幣的發(fā)行是1:1，美國(guó)方面是兌美元，中國(guó)方面是兌港幣，歐洲也通過(guò)了法案，歐盟組織將穩(wěn)定幣納入監(jiān)管，未來(lái)整體趨勢(shì)就是全球都可能出臺(tái)相應(yīng)的區(qū)域性穩(wěn)定幣，當(dāng)然這種穩(wěn)定幣可能叫不同的名字，也可能會(huì)掛鉤各種資產(chǎn)，石油、黃金、比特幣等，這樣就形成了全球穩(wěn)定幣的市場(chǎng)。

這種穩(wěn)定幣是加密生態(tài)基礎(chǔ)設(shè)施，它雖然去中央化，也通過(guò)法案確定了合規(guī)性，但我們也不能忽視風(fēng)險(xiǎn)。今天我們想告訴大家，世界經(jīng)濟(jì)格局正在發(fā)生翻天覆地的變化，貿(mào)易戰(zhàn)還沒(méi)有結(jié)束，金融和貨幣戰(zhàn)又交織而來(lái)。而這次金融或貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的核心就是全球開(kāi)始重視數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)用，重視穩(wěn)定幣發(fā)行，所以這種虛擬資產(chǎn)加密資產(chǎn)很快會(huì)來(lái)到我們身邊。

【6月，A股市場(chǎng)上還是下？】

它對(duì)我們生活和投資產(chǎn)生怎樣的作用和改變？

上次我說(shuō)過(guò)，穩(wěn)定幣是以分布方式，底層是區(qū)塊鏈來(lái)認(rèn)定資產(chǎn)價(jià)值的，它可能比現(xiàn)在全球股票市場(chǎng)交易更加透明真實(shí)，會(huì)對(duì)全球所有交易產(chǎn)生什影響。所以區(qū)塊鏈技術(shù)最大的作用就兩個(gè)，一、無(wú)法更改，因?yàn)榉植际接涃~體現(xiàn)了它的真實(shí)性。二、去中央化，所以全球貿(mào)易結(jié)算體系也會(huì)發(fā)生根本性改變。因?yàn)檫@只是我們?cè)谔崆胺治鑫磥?lái)數(shù)字資產(chǎn)給人類社會(huì)帶來(lái)的一些變化。

具體在這個(gè)過(guò)程中，各方都在爭(zhēng)奪市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)、定價(jià)權(quán)，甚至是資產(chǎn)掛鉤解決方案。所以美國(guó)發(fā)行穩(wěn)定幣，憑什么發(fā)這么多？當(dāng)然，美國(guó)發(fā)這么多穩(wěn)定幣，他說(shuō)我有美元，但現(xiàn)在看來(lái)美元是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣，發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行的紙幣，穩(wěn)定幣其實(shí)已脫鉤美元對(duì)全球控制權(quán)了。各國(guó)政府，雖然發(fā)行了去中央化的虛擬資產(chǎn)，但又不想失去對(duì)于虛擬資產(chǎn)的控制權(quán)，未來(lái)肯定要在很多方面繼續(xù)產(chǎn)生貿(mào)易摩擦，結(jié)算體系重構(gòu)，甚至是金融交易定價(jià)權(quán)等，這些問(wèn)題都會(huì)相應(yīng)產(chǎn)生。

不管怎樣，當(dāng)我們所處的時(shí)代已經(jīng)走向了信息時(shí)代，人工智能已經(jīng)成為生活必須要去接觸應(yīng)用時(shí)，我們需要不斷革新自己的意識(shí)，改變傳統(tǒng)認(rèn)知方式，來(lái)努力適應(yīng)時(shí)代發(fā)展變化。從投資的角度講，我們想告訴大家的是，我們更應(yīng)重視具有價(jià)值的資產(chǎn)。所以中央提出未來(lái)要耐心資本，長(zhǎng)期資本戰(zhàn)略入市，這些資本入市的前提就是要通過(guò)長(zhǎng)期投資獲得穩(wěn)定收益。

這次，央國(guó)企資產(chǎn)并購(gòu)重組，實(shí)際上也是要重新激活國(guó)有資產(chǎn)的優(yōu)良部分，然后把拖累國(guó)有資產(chǎn)升值的垃圾資產(chǎn)排出體外。在全球形成穩(wěn)定幣發(fā)行過(guò)程中，最重要的度量衡是各國(guó)的資產(chǎn)價(jià)值。美國(guó)最有價(jià)值的資產(chǎn)是科技創(chuàng)新部分，正因如此，特朗普已經(jīng)感受到美國(guó)科技創(chuàng)新給他帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值能動(dòng)性，所以他干了一件事情，把哈佛非美籍留學(xué)生，基本一周內(nèi)給攆出去了。我認(rèn)為是非常粗俗，粗魯?shù)膭?dòng)作，但他為什么這么干？他有政治謀略，一切都是為了維護(hù)美國(guó)資產(chǎn)穩(wěn)定性而做出了這樣令人不解的動(dòng)作。

哈佛是什么地方？哈佛是誕生全球最優(yōu)秀企業(yè)家，最優(yōu)秀科學(xué)家，最有創(chuàng)意的知識(shí)產(chǎn)權(quán)和技術(shù)產(chǎn)品的圣地。他把這個(gè)門(mén)關(guān)上后，覺(jué)得所有美國(guó)本土的技術(shù)別想再向外輸出，我們不給其他國(guó)家做嫁衣，做孵化，做培訓(xùn)，關(guān)上門(mén)我們自己干。

他這次對(duì)美國(guó)高校所采取的制裁，背后意圖是希望美國(guó)在科技領(lǐng)域一直遙遙領(lǐng)先，從而讓美國(guó)加密資產(chǎn)，穩(wěn)定貨幣依然成為全球主要去中央化的貨幣，所以未來(lái)美國(guó)推出加密貨幣，大家說(shuō)它有沒(méi)有可能像比特幣那樣增值，現(xiàn)在是一對(duì)一美元掛鉤，未來(lái)也可能有變化，這就是我們所說(shuō)的，你看它對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)價(jià)值有沒(méi)有升值空間？如果有，當(dāng)然穩(wěn)定幣價(jià)值也會(huì)被推升。

從中國(guó)角度講，我們現(xiàn)在要做的是在貿(mào)易、科技、金融領(lǐng)域，迅速跟上時(shí)代發(fā)展，所以有人說(shuō)，從哈佛回來(lái)的留學(xué)生是中國(guó)寶貴的知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造者，美國(guó)人不要，中國(guó)人要，這些人回國(guó)，會(huì)為中國(guó)創(chuàng)新科技不知道帶來(lái)多少成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)。

所以未來(lái)我們說(shuō)穩(wěn)定幣所掛鉤的資產(chǎn)，當(dāng)然也一定要不斷提升它內(nèi)在的價(jià)值。從這個(gè)角度說(shuō)，大家說(shuō)房子值不值錢(qián)？將來(lái)我的收藏值不值錢(qián)？我這些固定資產(chǎn)值不值錢(qián)？其實(shí)你所有資產(chǎn)都可以跟區(qū)塊鏈底層技術(shù)做鏈接，所有資產(chǎn)都會(huì)有市場(chǎng)評(píng)估值，無(wú)論是你的個(gè)人資產(chǎn)還是企業(yè)資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)、技術(shù)資產(chǎn)，最后都有評(píng)估值，而且做分布式記賬式評(píng)估。

可能今天我講這些好多投資人會(huì)一頭霧水，甚至是覺(jué)得這個(gè)事情離股市還比較遙遠(yuǎn)，我告訴大家并不遙遠(yuǎn)。接下來(lái)我覺(jué)得央國(guó)企動(dòng)作是比較大的，央國(guó)企這次加速重組并購(gòu)，一定要把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)估值拉起來(lái)，正因?yàn)橛辛诉@種動(dòng)能，我們認(rèn)為央國(guó)企會(huì)在 A股有一次真正的國(guó)企改革主升浪出現(xiàn)，這也是未來(lái)我們期待的一次長(zhǎng)周期投資。

當(dāng)然在這場(chǎng)長(zhǎng)周期投資中，我們預(yù)測(cè)不是所有并購(gòu)重組股，都會(huì)走出慢牛態(tài)勢(shì)，而是并購(gòu)重組股有可能在重組后走出逼空上漲態(tài)勢(shì)，成熟一家，完成一次估值，完成一次，快速逼空上漲。

所以現(xiàn)在就需要我們研究哪些股票有并購(gòu)重組希望，不要等停牌了再去介入，那就來(lái)不及了。中科曙光和海光信息并購(gòu)重組，當(dāng)你知道這個(gè)消息時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它已經(jīng)停牌了，進(jìn)不去了，所以一旦重新復(fù)牌后，這股票就有可能走出創(chuàng)新高的走勢(shì)。

類似這樣的并購(gòu)重組事件，可能6月就會(huì)出現(xiàn)，我們現(xiàn)在要干的是抓緊時(shí)間找到這些有重組價(jià)值的央國(guó)企股票，不排除在6月份這個(gè)概念會(huì)形成一次突如其來(lái)的上漲，就像9.24行情一樣，7天時(shí)間低估值央國(guó)企股形成了整體井噴式上漲。今年6月，我們也拭目以待，看看這些低估值央國(guó)企并購(gòu)重組題材會(huì)不會(huì)又一次形成快速市值拉升？

大家說(shuō)如果不拉升怎么辦？如果向下調(diào)整怎么辦？我覺(jué)得這種可能性比較小，因?yàn)檫@些股票權(quán)重較大，現(xiàn)在國(guó)家提出穩(wěn)股市、穩(wěn)房市、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的情況下，穩(wěn)字當(dāng)頭，如果這些股票穩(wěn)不住往下調(diào)，何談一個(gè)穩(wěn)呢？所以這些股票我覺(jué)得有可能是這樣，會(huì)借助重大政策發(fā)布，形成一次股價(jià)快速揚(yáng)升，從而將股指向上提拉。

今年A股指數(shù)還真的沒(méi)有一次快速上漲。去年雖然9.24行情快速漲起來(lái)了，但今年大盤(pán)始終表現(xiàn)不溫不火，全年沒(méi)有一次向上突破的機(jī)會(huì)。

我們希望借著這次證監(jiān)會(huì)提出并購(gòu)重組新規(guī)，A股能有一次巨浪突破，突破完后再回歸，這樣基本上市場(chǎng)還能維持在3000點(diǎn)上方穩(wěn)定區(qū)域，如果在這個(gè)位置直接掉下來(lái)，對(duì)大家的打擊是比較大的，尤其是今年，央國(guó)企正處在重大轉(zhuǎn)折期，我對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期就是人民幣匯率在這個(gè)時(shí)候，不管是被動(dòng)升值還是主動(dòng)升值，必將帶來(lái)人民幣資產(chǎn)的一次強(qiáng)勁反攻。

5月完成 V 字形底的技術(shù)形態(tài)，6月按理說(shuō)應(yīng)該是在牛熊分界線，就半年線和60天線位置回踩一下，然后形成一次快速突破和上攻。我覺(jué)得時(shí)間不等人，全球都在瞄準(zhǔn)數(shù)字化資產(chǎn)的未來(lái)，所以對(duì)國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)保值和增值，當(dāng)下不能再錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)了。2025年6月，我認(rèn)為是一個(gè)重要窗口期。

這里我們提出一個(gè)策略，就是中國(guó)核心資產(chǎn)加重組并購(gòu)資產(chǎn)，也就是說(shuō)中國(guó)的白馬加A股黑馬，都可能在6月出現(xiàn)一次集體大反攻，這個(gè)時(shí)候看空市場(chǎng)，可能會(huì)錯(cuò)失良機(jī)。

當(dāng)然我們更不能等到市場(chǎng)出現(xiàn)急速逼空上漲時(shí)，被動(dòng)追漲，就像9.24行情一樣，最后被嚴(yán)重套牢，不得不放哨站崗，市場(chǎng)不是沒(méi)有機(jī)會(huì)，就是需要提前去布局，等待機(jī)會(huì)，而不是被動(dòng)追漲陷入僵局。

最后總結(jié)，我給大家講了目前美國(guó)政策布局，每個(gè)政策出臺(tái)看似是瘋狂的，是沒(méi)有理由的，不符合邏輯的，其實(shí)背后都在圍繞著一個(gè)新的美國(guó)金融穩(wěn)定幣，美國(guó)國(guó)債以及美國(guó)制造業(yè)回流本土等相關(guān)計(jì)劃。

我覺(jué)得作為中國(guó)人，我們驕傲的地方就是我們強(qiáng)大了，但還沒(méi)有強(qiáng)大到可以超越，立刻超越美國(guó)的狀態(tài)，所以我們需要不斷學(xué)習(xí)，提升認(rèn)知，快速奔跑，適應(yīng)時(shí)代發(fā)展。

6月對(duì)于整體市場(chǎng)的機(jī)會(huì)分析，我認(rèn)為可能短暫回撤后，會(huì)有一個(gè)快速突破。

核心資產(chǎn)和央國(guó)企低估值并購(gòu)重組題材，應(yīng)該在近期納入到我們的自選股中。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)