節(jié)前我們期待的紅5月行情看來已正式拉開帷幕。

五一長假后，因人民幣匯率強勢反彈，A股吹響集結號，準備發(fā)動一波反彈行情。就在大家猶豫是否抄底時，今天國新辦召開重大新聞發(fā)布會，在這個時點召開有非常重要的意義。

這次發(fā)布會參加的主要人物大家都知道，是主管金融安全的一行一局一會三部門一把手，而且在發(fā)布會上公布了重大利好措施，不但降準而且降息，并對房貸利率予以下調(diào)。這些政策對于穩(wěn)定股市、房市，穩(wěn)定中國經(jīng)濟將會起到重大作用。

短期看，盡管外部壓力較大，中美貿(mào)易談判還沒有看出有重大進展，但國內(nèi)金融風險防范系統(tǒng)已給出預警防范措施，這個會短期內(nèi)使得A股形成維穩(wěn)力量。

我們在紅5月開篇中，看來可以挑選更多的標的入場搶反彈。問題是今天雖然有這么大利好，好多投資人覺得為什么大盤會高開低走，而且部分主力資金沒有形成正向流入。

今天早盤，券商板塊一度漲幅高達3%以上，但回落速度較快，短期套利盤將股指迅速打壓下來，尾市雖然有增量資金護盤，但今天市場沒有形成利好消息刺激之下的逼空上漲，也讓部分投資人感到不安。

對于未來的紅5月行情，我們究竟要不要參與，參與哪些賽道？如何選擇投資標的？今天我們跟大家共同探討一下這方面話題。

【打，奉陪到底；談，大門敞開】

首先我們要看到市場行進到二季度后，A股震蕩頻率進一步加快。震蕩頻率來自于中美貿(mào)易戰(zhàn)。中國在特朗普重返白宮后發(fā)動的第二次中美貿(mào)易戰(zhàn)要比2018年表現(xiàn)得更強勢，因為在緊要關頭，即便我們在中美貿(mào)易戰(zhàn)中適度妥協(xié)和退讓，也不能讓特朗普對我們有更多憐憫之心，很可能在我們退讓中得寸進尺。

所以最近中國提出堅決不跪。在這場貿(mào)易拉鋸戰(zhàn)中，我們也一直在等合適時機和美國白宮談判，合適的時機是什么？就是讓美國受到貿(mào)易戰(zhàn)帶來的一系列風險后，讓特朗普意識到貿(mào)易戰(zhàn)很可能給美國內(nèi)部帶來很多不確定性因素。主要表現(xiàn)在哪里？現(xiàn)在看貿(mào)易戰(zhàn)打了半個月，美國已焦頭爛額。比如他們的36萬億美債遭世界各國拋售，中國有7800億美債隨時可以拋售。

但大家想想，如果全球都拋售美債，美元利息又高達5%以上，也就意味著它的債務利息所產(chǎn)生的負擔比軍費還高。所以在美債負擔造成進一步財政赤字時，美國通脹恐怕也會居高不下。

這時候特朗普堅持打貿(mào)易戰(zhàn)后果是什么？就是今年他要到期歸還的債務將會有10萬億美元，相當于每天一睜眼特朗普就要去找25億美元，準備在今年還清對外債務，美國財政赤字高達1.8萬億美元，現(xiàn)在特朗普無論采取什么措施，拆東墻補西墻都為時已晚。

雖然今年美元依然保持強勢地位，在Swift系統(tǒng)支付占比仍高達50%左右。隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)進一步緊張，中國和俄羅斯、沙特等國家在能源結算方面繞過美元，用人民幣和一些能源國家本幣結算，這還不是最重要的，我們在和多個國家進行人民幣結算中，美國消費者現(xiàn)在感到雪上加霜。

因為最近半個月，據(jù)我了解，雖然特朗普對中國商品進行了145%的增稅方案，但很多美國商家卻依然邀請中國貿(mào)易伙伴向美國輸出中國消費品，所有關稅由美方承擔，不是美國企業(yè)要承擔這些關稅，而是要把這些關稅轉嫁到美國消費者身上。

據(jù)說美國消費者最近，無論購買家電、汽車還是食品的價格都瘋狂上漲，漲幅高達50%以上，甚至更多。現(xiàn)在不但美國企業(yè)遭殃，老百姓日子也非常不好過。

英偉達老總黃仁勛最近也說馬上停止打貿(mào)易戰(zhàn)，美國犯的最大的錯誤就是跟中國打貿(mào)易戰(zhàn)，因為摧毀的不但是英偉達芯片的出口，而且特斯拉股價嚴重下滑，馬斯克很可能會被踢出特斯拉董事會，美國這些高科技巨頭們已紛紛感受到美國財政赤字、金融危機、社會秩序混亂所帶來的不利前景。

巴菲特在五一期間召開全球股東大會時也提出，美國不要把貿(mào)易作為武器，貿(mào)易戰(zhàn)實際上就是戰(zhàn)爭。你看美國這些知名的金融精英，還有財團要人，他們對特朗普發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)都感覺到頭疼，給美國經(jīng)濟造成了很大負擔，甚至是破壞性和摧毀性的。

正因如此，中國也在等待特朗普能正確、客觀看待對中國增加145%的關稅問題。如果雙方理性坐到談判桌上，談判結果將會向好的方向發(fā)展。

如果雙方都咄咄逼人，未來會給中美之間的貿(mào)易帶來更大損失，所以打貿(mào)易戰(zhàn)雙方都會受損，沒有贏家，尤其是企業(yè)和消費者。不過還好，目前中國商品價格并沒有出現(xiàn)太大變化，而美國據(jù)說很多商超貨架上要么缺貨，要么物價飛漲。

今天，中國官方發(fā)布消息，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰將于5月9日至12日訪問瑞士，期間，將與美財政部長貝森特舉行會談。這看來是一件好事。

【三部門發(fā)聲，事關降準降息、股市、樓市】

今天，中國人民銀行行長潘功勝、中國金融監(jiān)管局局長李云澤、中國證監(jiān)會主席吳清參加國新辦新聞發(fā)布會，并有多項舉措出臺，我們看看這些舉措對于當下股市、樓市，會不會形成穩(wěn)定作用。

我們先看潘行長給出了哪些穩(wěn)經(jīng)濟的措施。首先我們看到這次貨幣和信貸政策值得高度關注。存款準備金率降0.5個百分點，這0.5個百分點相當于向市場提供了長期流動性，大概有1萬億左右，而且利率也降低0.1個百分點。特別強調(diào)的是人民銀行將下調(diào)個人住房公積金貸款利率，這次下調(diào)0.25個百分點，所以降息又降準。

目前中國央行進行政策調(diào)控時間表中，同時出現(xiàn)諸多利好，一定會對金融市場產(chǎn)生積極的穩(wěn)定作用。

我們再看國家金融監(jiān)管總局李云澤給了哪些政策信號。他指出要盡快推出支持小微企業(yè)、民營企業(yè)融資的一攬子政策，這個政策今天沒有推出，據(jù)說馬上要推出，要積極鼓勵中小微企業(yè)和民營企業(yè)快速發(fā)展，而且要把養(yǎng)老健康保險保障的10萬億元準備金拿出來做長期投資試點，將會加快出臺與房地產(chǎn)發(fā)展新模式配套的一系列融資制度，大型商業(yè)銀行資本補充工作也正在加快實施。

當然大家最關心的還是證監(jiān)會主席給出了哪些政策，我覺得今天全程聽了吳主席的講話，總體上釋放的是中國有條件有能力有信心完勝中國資本市場的自衛(wèi)反擊戰(zhàn)。

而且他還特地舉例，雖然巴菲特在美國退休了，但價值投資、長期投資和理性投資不會退休，言外之意中國未來的資本市場要沿著價值投資，長期投資和理性投資的路線發(fā)展，我覺得他今天語重心長地說，前面有中央?yún)R金的類平準基金在市場中操作，后面有央行流動性支撐，所以對于中國資本市場未來發(fā)展，他個人還是充滿信心的。

所以今天他的講話給二級市場帶來了很大提振。今天我們說他講話比較生動，傳遞了一種理念，一種信心，這對于機構和投資者來講是很親民，也讓大家很振奮的演講。我們希望主席說的和市場所反映的是一致的。

這次吳主席還提出要抓緊發(fā)布上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法，并抓緊發(fā)布。我們認為央國企又一輪并購重組正在路上，而且疫情之前，我們曾經(jīng)說過，要特別關注中央?yún)R金所持有的兩三百家上市公司，這些公司未來是中國并購和重組的資金主力和投資標的，也是對A股形成重大維穩(wěn)力量的組成部分。

所以面對新形勢和全球金融的不確定性，又一輪重大資產(chǎn)重組正在路上，吳主席說要抓緊發(fā)布新的管理辦法，他認為中國資產(chǎn)配置價值和吸引力正在持續(xù)提升。言外之意就是目前A股整體估值并不高，跟美國比，我們對資金的吸引力是比較大的，鼓勵長期資本戰(zhàn)略入市，全力支持中央?yún)R金發(fā)揮類平準基金的作用。即便短期市場出現(xiàn)流動性短缺，但中央?yún)R金會發(fā)揮類平準基金作用，也就是中央?yún)R金會來托底，所以A股趨勢性調(diào)整現(xiàn)看沒有特殊原因不會出現(xiàn)。

比如：地緣政治危機，但即使這樣，我們能夠感受到不管出現(xiàn)什么樣的狀況，中國政府對于金融市場的穩(wěn)定保持著高度責任和控制力。

同時也提出A股的科技敘事邏輯越來越清晰，聚焦效應日益明顯，將進一步出臺深化科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板改革的措施，這說明在中國資本市場上依然強調(diào)科技新質生產(chǎn)力發(fā)展，中國經(jīng)濟轉型必須要提升科技自主發(fā)展水平。

在這方面，二級市場對創(chuàng)新科技賽道和龍頭企業(yè)將會繼續(xù)予以非常大的資金支持。中方信富今年初的策略中明確指出，人工智能是我們今年要抓住的主線，不排除二季度房地產(chǎn)會有階段性反攻?，F(xiàn)在看來一季度人工智能引領創(chuàng)新科技概念股已經(jīng)走了一輪上漲行情。

今天這場新聞發(fā)布會，除了提振股市之外，房市在二季度可能也會出現(xiàn)明顯的價格提升，尤其是央行明確提出下調(diào)個人住房公積金利率，同時完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金從目前5%降到0。這些舉措無論對房地產(chǎn)、汽車等消費都給出了積極財政政策和貨幣政策信號。

所以今年二季度，我覺得為了刺激消費，隨著公積金貸款利率下調(diào)，各城市有剛性住房需求的居民，可能短期內(nèi)就會快速完成家庭資產(chǎn)配置。尤其是現(xiàn)在很多職工有住房公積金貸款，這次下調(diào)比例還不低，我估計今年二季度到三季度，是一個窗口期，它不一定可以執(zhí)行到一年時間。

在窗口期來臨時，有剛性需求家庭，尤其是一二線城市的年輕人，很快會利用公積金買房，改善家庭住房條件。所以房地產(chǎn)止跌信號非常明確，房價穩(wěn)中有升的跡象也很明確。今年我覺得二季度部分房地產(chǎn)股，還有基建等上市企業(yè)會有階段性反彈。這個就是我們所說的二季度房地產(chǎn)很可能會卷土重來。

現(xiàn)在看在政策推動下，除了金融板塊穩(wěn)定A股之外，房地產(chǎn)也隨后跟上來穩(wěn)定A股。同時央行今年會增加3000億科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度，并且設立了5000億服務消費與養(yǎng)老再貸款，也就是說在一貸情況下，可以繼續(xù)向銀行做技術抵押或資產(chǎn)抵押，然后再貸，這樣使得很多技術企業(yè)和正在建設中的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)不至于出現(xiàn)資金斷裂風險，推動經(jīng)濟可持續(xù)性發(fā)展。

從今天一行一局一會所出臺的措施中，能夠感受到國家前所未有的呵護中國經(jīng)濟。盡管2025年我們面臨較大的外部壓力和亞洲地區(qū)的地緣政治危機，但整個金融總的協(xié)調(diào)促進，相互配合，是比較默契的。

【A股階段性反彈已在路上】

大家都說中美之間各有優(yōu)勢，也有劣勢。在這場博弈與對抗中要看誰能挺得住，在硬剛過程中，看誰能咬緊牙關堅持到底，所以內(nèi)部團結至關重要。實際上現(xiàn)在美國也非常害怕，貿(mào)易戰(zhàn)要是打成持久戰(zhàn)，美國的國際地位還能不能保得??？因為美國這邊跟中國打貿(mào)易戰(zhàn)，那邊在跟俄羅斯示好。特朗普在爭取俄羅斯，分裂中俄關系，但俄羅斯也沒閑著，人家的西伯利亞力量二號天然氣管道也正式開通了，所以中俄貿(mào)易總額突破了2500億美元。

現(xiàn)在整體局勢，我覺得各國都在下棋，美國原來覺得自己是棋手，各國都要聽指揮，這場博弈由他來決定勝負，現(xiàn)在他感到很吃力，因為各國都是當面一套背后一套，有的似乎在妥協(xié)，實際是我行我素，每個國家領導人都在為本國利益、人民謀福利。

我覺得這是美國陷于被動的主要因素，他們想打貿(mào)易戰(zhàn)，中國可以奉陪到底，這也是他沒想到的，他以為中國怎么也得像2018年那樣，要有點風度，也有點禮貌，結果沒想到中國人喊出“不跪”，這讓特朗普如坐針氈，這兩天他也害怕貿(mào)易戰(zhàn)一旦打下去，會出現(xiàn)失控狀態(tài)。

所以美國現(xiàn)在進退兩難，如果再這么下去會越陷越深。我們不排除現(xiàn)在特朗普已經(jīng)處在困惑和掙扎狀態(tài)中。如果等到6月美債到達高峰時，利息無法支付，我們再看特朗普會采取哪些措施？我們猜測，第一，中美貿(mào)易談判比較順利，世界重回太平；第二，我們也要做好最壞打算。中美貿(mào)易談判不順利，這場較量還要不要以更大或者我們不愿看到的情況出現(xiàn)。

我覺得中國政府在5月份，這兩步走的是比較有前瞻性的，就是在印巴沖突起來前，快速來了一波人民幣匯率反擊動作，首先把我們的利率控制在合理區(qū)間，另外出臺了貨幣和財政調(diào)控措施，集中全力配合中國金融資本市場維穩(wěn)工作，所以6月還沒有到來，但這些政策足可以支持A股走比較穩(wěn)定的階段性反彈。

好多投資人其實在昨天進場后，今天我覺得還是獲利了，所以接下來的時間里，我們就聊一聊，如果這段時間A股有階段性反彈，到底該做哪些布局？

今天大家能看到，因為印巴沖突原因，市場反彈力量最強的就是軍工概念，航天航空，還有船舶制造、大飛機、軍民融合的股票。所以今晚天瑞私教課也會跟大家共同探討，如何在軍工領域抓取優(yōu)質資產(chǎn)進行配置。

我們二季度我覺得除了要配置長周期消費概念股，比如鄉(xiāng)村振興賽道上的農(nóng)林牧漁，包括種子化肥等，最重要的是這個階段，我們要特別關注房地產(chǎn)，還有軍工。

今天大家也看到，我們前期講的鄉(xiāng)村振興賽道股，比如糧食、化肥、農(nóng)林牧漁，這些股票在今天也出現(xiàn)了強勁反彈。我們要跟大家說的是鄉(xiāng)村振興，非常符合國家對于未來長線投資、價值投資的理念。

中國的生態(tài)文明將會伴隨著鄉(xiāng)村振興建設逐步發(fā)展，我們必須要說，鄉(xiāng)村振興是改變國人健康，生活習慣，重新提升國人文明程度的重要工程。所以未來我覺得我們一定要把鄉(xiāng)村振興賽道上的很多長周期市場機會把握在手中，不管外面發(fā)生什么，不管金融市場如何震蕩，我認為關系到老百姓米袋子菜籃子的工程，無論中央?yún)R金還是社會資本，都要奮力撲進去。

所以今天印巴沖突剛剛開始，我們的糧食概念突然報復性上漲了，打仗必須要有充足的后備力量，軍火、糧食還有水產(chǎn)養(yǎng)殖，農(nóng)林牧漁都要跟得上。中國960萬平方公里的土地，目前糧食儲備達到10多億人吃兩年時間，所以我們不怕打仗，當然也不希望打仗。

【二季度怎么做？做什么？】

2025年全球看來不是很太平，戰(zhàn)火紛飛，俄烏還沒有停下來，中東正在激烈交火，亞太地區(qū)又開始新的沖突，世界風云乍起，未來走向何方？

所以今年能源、糧食、農(nóng)產(chǎn)品等賽道大家要特別關注。有人預期下半年，世界要出現(xiàn)糧食危機，能源危機，從眼下局勢觀察，我們不得不防。

從這個角度講，我們前期布局的鄉(xiāng)村振興的糧食、農(nóng)產(chǎn)品股票，別看前期沖高回落，但完全可以二次抄底介入，并且把它作為中長期市場機會，堅持持有。

很多人說農(nóng)民不賺錢也不種糧食了，但現(xiàn)在央國企已經(jīng)下場圈地種糧食了，很多產(chǎn)業(yè)基金也布局生態(tài)農(nóng)業(yè)，綠色生活。未來中國家庭農(nóng)場一定會格外吸引投資人目光。有人說未來中國有錢人會在鄉(xiāng)村享受有機生態(tài)農(nóng)業(yè)生活，這個我是相信的。

所以我說，要特別關注。最重要的是，現(xiàn)在全球已經(jīng)意識到，隨著金融風暴乍起，數(shù)字資產(chǎn)價值將會在這個世紀快速提升。

中國肯定不會承認比特幣、特朗普幣這些沒有任何資產(chǎn)背書的虛擬幣的，但是中國會承認有資產(chǎn)做背書的數(shù)字貨幣存在。所以我們說你手里不但是黃金、收藏、房子，甚至互聯(lián)網(wǎng)流量，都可以作為數(shù)字資產(chǎn)來增加個人和家庭的價值。

所以未來全球數(shù)字資產(chǎn)化是大趨勢。在大趨勢下，我認為中國農(nóng)村的土地和創(chuàng)新農(nóng)業(yè)發(fā)展都會給中國帶來更大的財富機會。

我為什么說它是中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的賽道，就因為在這場全球化的歷史性顛覆，經(jīng)濟模式顛覆中，金融秩序重構中，數(shù)字化已經(jīng)來到我們身邊，而中國數(shù)字化向鄉(xiāng)村進行賦能所帶來的新質生產(chǎn)力，就是未來我們投資的主要方向。

軍工大家可以把它當作階段性投資標的，不能作為長期，因為誰也不希望世界不太平，誰也不愿意看到流血犧牲。

本來醫(yī)藥醫(yī)療也作為我們二季度想要給大家做資產(chǎn)配置的主要方向，但今天我們跟大家說，美國政府又干了一件讓我們感覺到不可理喻的事情，就是特朗普最近要宣布一個重大決定，可能要對美國藥品成本進行重估，要求美國藥品監(jiān)督管理局簡化審查程序，并與美國制造商合作，在設施上線前提供早期支持，并且為此簽署了一份行政命令。

這個命令實際上對于全球藥品和醫(yī)療板塊都會產(chǎn)生影響，對國內(nèi)部分醫(yī)藥和醫(yī)療上市企業(yè)也會產(chǎn)生一定的制約和打擊。

所以我們在二季度，長線繼續(xù)堅持創(chuàng)新科技和鄉(xiāng)村振興，短線我們給出了軍工，包括房地產(chǎn)，兩個主要熱點。

大家說銀行、保險、券商要不要配？今天證監(jiān)會給公募基金提出一個要求，就是公募基金經(jīng)理未來收入要跟業(yè)績掛鉤，對3年以上產(chǎn)品，業(yè)績低于基準超過10個百分點的基金經(jīng)理，要求績效薪酬下降，這個規(guī)定是什么意思？

就是要強化基金經(jīng)理的責任意識，讓他們更加注重長期投資，而不是追求短期規(guī)模擴張，更不能從投資角度讓投資人收益甚微，產(chǎn)生較大虧損。

所以基金經(jīng)理現(xiàn)在頻繁的通過量化交易做高拋低吸，如果出現(xiàn)重大損失，基金經(jīng)理的收入也要大打折扣。我覺得，基金經(jīng)理如果都能在目前狀態(tài)下鎖倉，對于很多上市公司的股價來講不會產(chǎn)生較大波動，但券商可能會不開心，因為他們的傭金會下降。

對于銀行、保險和券商，二季度我不是特別看好，因為銀行去年漲了40%，市盈率趨于穩(wěn)定，保險公司是三五家，盤子比較大，不是很靈活。

券商今天表現(xiàn)早盤我感覺比較興奮，但中盤出現(xiàn)短期市場搏殺，空頭砸盤，說明長期資金并沒有對這個板塊形成有效呵護。

所以整個二季度我在這里想跟大家說，券商和地產(chǎn)相比而言，我看好地產(chǎn)，這就是我對于二季度行情的看法。

雖然市場已經(jīng)出現(xiàn)了不確定性，但國家政策確定性和彈性空間都已釋放出來，不是所有股票在二季度都可能反彈，但我們所關注的國家產(chǎn)業(yè)基金重點扶持的產(chǎn)業(yè)賽道和龍頭，值得大家關注。

我們也希望大家二季度投資中，一定要調(diào)整心態(tài)，不要因外界壓力而產(chǎn)生過度恐慌，因為一旦恐慌，你就不可能享受政策紅利了。

同時又要緊跟主力步伐與節(jié)奏，要以結構性牛市的眼光和策略跟隨市場。

第三我們提出大家以控制風險為主要策略。無論市場漲跌，巴菲特所說的那句話，我覺得終身受用，就是控制風險，把控制風險作為你投資的第一重要條件。

各位，今天瑞財經(jīng)就交流上述內(nèi)容，祝大家平穩(wěn)度過二季度投資生活，也希望大家有好的收益。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)