周三這個(gè)日子有時(shí)候比較特別，往往是政策拐點(diǎn)突發(fā)期，也可能是市場(chǎng)拐點(diǎn)突發(fā)期，就在本周很多投資人都對(duì)市場(chǎng)重新啟動(dòng)IPO感到苦惱頹廢，而且市場(chǎng)也是連續(xù)兩天回落，擊穿3000點(diǎn)支撐，讓很多投資人紛紛陷入到缺失信心，甚至感到絕望。

A股卻在今天再次上演絕地反擊的行情。三大指數(shù)同時(shí)翻紅，4500只個(gè)股全線(xiàn)反擊，尤其是部分超跌股。今天反彈力度非常強(qiáng)，有很多個(gè)股封在了漲停板上。面對(duì)今天的市場(chǎng)，好多投資人又一次陷入了低位割肉，反彈踏空的絕境，真是幾家歡樂(lè)幾家愁。

市場(chǎng)的千變?nèi)f化讓很多投資人感到不適。盡管上證指數(shù)在3000點(diǎn)上下，翻手為云覆手為雨，連續(xù)破掉收回59次。

但大家都感到對(duì)于未來(lái)A股方向依然辨別不清楚，經(jīng)常會(huì)在3000點(diǎn)附近被主力多空博弈拍在沙灘上，總會(huì)有賺錢(qián)的，也總會(huì)有賠錢(qián)的，但大家會(huì)有一種感覺(jué)自己總不是賺錢(qián)，大家都說(shuō)A股無(wú)牛市，但市場(chǎng)真的無(wú)牛市嗎？

我們回首一下，過(guò)去5年，從2019年到現(xiàn)在，A股曾有幾波重要的結(jié)構(gòu)性牛市。第一波是2019年出現(xiàn)的5G通訊行情，東方通訊曾經(jīng)創(chuàng)造了10余倍的上漲效益。第二波是新能源，2021年出現(xiàn)，曾經(jīng)有百元的鋰電池個(gè)股紛紛而至。第三波是2023年數(shù)字經(jīng)濟(jì)，無(wú)論芯片、半導(dǎo)體還是智能AI，都在表現(xiàn)出了非常強(qiáng)勁的市場(chǎng)熱情。

今天大家看到市場(chǎng)反彈過(guò)程中，我們前期布局的部分科技創(chuàng)新熱點(diǎn)，像智能AI、新能源、鋰電池、數(shù)字經(jīng)濟(jì)這些個(gè)股都成了反彈急先鋒。也就是說(shuō)在A股指數(shù)長(zhǎng)期蟄伏3000點(diǎn)附近時(shí)，有多只創(chuàng)業(yè)板個(gè)股創(chuàng)了歷史新高。所以我們說(shuō)千萬(wàn)不要被3000點(diǎn)迷霧遮蓋雙眼，要撥開(kāi)云霧看更多的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

【3000點(diǎn)為何成了A股長(zhǎng)年徘徊得一道檻？】

3000點(diǎn)之所以不能形成強(qiáng)勢(shì)脫離，形成逼空上漲，主要原因還是中美博弈，沒(méi)有進(jìn)行到有利于東方市場(chǎng)崛起的最佳時(shí)期，起碼我們能感受到外部壓力越來(lái)越強(qiáng)，進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)的資金越來(lái)越少，所以在3000點(diǎn)位置上，如果想要完成股權(quán)分置改革后市場(chǎng)并購(gòu)和重組計(jì)劃，除了有政策強(qiáng)力支撐，關(guān)鍵要有更多資金介入。

這次陸家嘴論壇提出了兩個(gè)非常重要的舉措，一是大力發(fā)展中國(guó)資本市場(chǎng)的耐心資本，不斷擴(kuò)充耐心資本，但耐心資本如果擴(kuò)充可不是說(shuō)說(shuō)，它有一個(gè)投資邏輯和周期，首先要募集，募集完后又要去投資，投資完之后要去管理，管理完之后還要退出。這個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程可不是一般人能做到的，需要專(zhuān)業(yè)人士和機(jī)構(gòu)。

所以當(dāng)國(guó)家呼吁壯大耐心資本，前期已被折損和打殘的VC和PE創(chuàng)投公司，早已因現(xiàn)金流問(wèn)題而逃之夭夭，甚至原地臥倒，到底誰(shuí)掌管和操作耐心資本呢？

這次陸家嘴金融論壇提出的一個(gè)最重要的信號(hào)，就是接下來(lái)要大力扶持創(chuàng)投行業(yè)。最近幾天大家一定要關(guān)注一下基本面上關(guān)于未來(lái)可能要大力扶持發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，PE投資的消息，這些消息大部分是從國(guó)務(wù)院金融管理委員會(huì)，甚至是從國(guó)常會(huì)發(fā)出來(lái)的。

說(shuō)明國(guó)家提出壯大耐心資本，包括保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老資金、社保資金戰(zhàn)略入市之外，接下來(lái)更大的動(dòng)作是要把原來(lái)已經(jīng)走下坡路的創(chuàng)投行業(yè)重新扶持起來(lái)。只有讓專(zhuān)業(yè)人士和機(jī)構(gòu)按照新制度法規(guī)在中國(guó)進(jìn)行正常投融資行動(dòng)，才能讓二級(jí)市場(chǎng)恢復(fù)活力。

大家都說(shuō)二級(jí)市場(chǎng)之所以漲不起來(lái)，是量化惹的禍，是轉(zhuǎn)融通搞的鬼。其實(shí)這些都不是主要問(wèn)題，主要問(wèn)題是恢復(fù)它的投融資功能，有了融資功能，投資專(zhuān)家們才愿意集合更多長(zhǎng)期資本，才能把產(chǎn)業(yè)基金和金融資本有效地結(jié)合在一起，壯大中國(guó)資本市場(chǎng)力量。

我們能感受到國(guó)家已開(kāi)始對(duì)金融資本市場(chǎng)采取尺度較大的放松，有點(diǎn)像房地產(chǎn)市場(chǎng)一樣，在未來(lái)10年中恐怕也會(huì)集合更多政策來(lái)發(fā)展和壯大中國(guó)的金融資本市場(chǎng)。

說(shuō)到這兒，我們想告訴大家的是3000點(diǎn)位置不要過(guò)度擔(dān)憂(yōu)，我反復(fù)說(shuō)，3000點(diǎn)位置不過(guò)是多空爭(zhēng)奪的中軸線(xiàn)，既不具備支撐能力，也不具備防守能力，而圍繞著3000點(diǎn)上下250點(diǎn)，也就是上方的3250點(diǎn)，下方的2750點(diǎn)，這500點(diǎn)的空間集結(jié)了大量耐心資本，包括中央?yún)R金、養(yǎng)老基金、社?；鹪?000點(diǎn)陣地堅(jiān)守，但光靠這些資金，想要讓3000點(diǎn)向上拓展空間，到達(dá)4000點(diǎn)、5000點(diǎn)，甚至是7000點(diǎn)、8000點(diǎn)有難度，我覺(jué)得必須要引入活水。

只有引入活水，才能讓囤積在3000點(diǎn)一線(xiàn)的主力資金完成這些年布局的投資收益，所以說(shuō)沒(méi)人在3000點(diǎn)上方形成市場(chǎng)估值的提拉，大量資金在3000點(diǎn)附近搶奪籌碼沒(méi)人認(rèn)同，形不成買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，也就意味著空有股價(jià)，空有其名。

其實(shí)你即便給它估值做得再高，但市場(chǎng)資金不認(rèn)可，那可真的成了虛擬世界中的虛擬籌碼無(wú)法變現(xiàn)，可資金是真金白銀投到了3000點(diǎn)位置，長(zhǎng)期無(wú)法變現(xiàn)，必定給這些主力帶來(lái)巨大的成本損失，真是時(shí)不可待。

陸家嘴論壇后，7月份即將召開(kāi)“三中全會(huì)”，如果不出現(xiàn)特殊情況，我們可以大膽猜測(cè)一下這次“三中全會(huì)”對(duì)于打造開(kāi)放的中國(guó)資本市場(chǎng)將提出非常多的利好政策，所以中國(guó)資本市場(chǎng)才是中國(guó)新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的主戰(zhàn)場(chǎng)，也是中美金融對(duì)決的主戰(zhàn)場(chǎng)。如果不能賦予金融資本市場(chǎng)更大的發(fā)展機(jī)遇和條件。可想而知，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型將會(huì)步履維艱。

從去年7月24號(hào)到今年7月整整一年時(shí)間，單純的政策推動(dòng)和維穩(wěn)已經(jīng)力不從心。今年我估計(jì)“三中全會(huì)”重點(diǎn)要推動(dòng)金融和資本，說(shuō)白了就是資金要有計(jì)劃有步驟進(jìn)入市場(chǎng)，所以資金到了活水來(lái)了，A股才能脫離3000點(diǎn)。很多股票無(wú)論中特估也好，科特估也好，尤其是中特估才能真正開(kāi)啟漲升之路。

今天我們看了交易量，大家會(huì)感覺(jué)比較奇怪，三大指數(shù)同時(shí)上漲，但量能為什么沒(méi)有放出來(lái)？這種無(wú)量上漲很可能會(huì)無(wú)功而返。是不是市場(chǎng)缺資金呢？沒(méi)錯(cuò)。市場(chǎng)確實(shí)缺資金，但無(wú)量上漲而且還漲了不少，說(shuō)明3000點(diǎn)位置主力拿籌碼不需要多少資金，彈指一揮，很多個(gè)股就嗖嗖往上漲，所以有些事情我們得辯證看，市場(chǎng)縮量讓大家感覺(jué)到心里不踏實(shí)，因?yàn)榈貎r(jià)是由地量帶來(lái)的，地量之后一定會(huì)有地價(jià)，所以大家今天不敢隨意跟盤(pán)。

從另一個(gè)角度講，在地量的過(guò)程中，三大股指全線(xiàn)上漲，4500只個(gè)股普漲也說(shuō)明3000點(diǎn)這個(gè)位置沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)，好股票主力控籌能力相當(dāng)強(qiáng)，不會(huì)輕而易舉就被空方打下去。所以我跟大家說(shuō)，每到3000點(diǎn)被破，投資人信心極度缺失，對(duì)市場(chǎng)絕望時(shí)。往往在這個(gè)時(shí)候你調(diào)整一下自己情緒，反其道而行之，不要跟絕大多數(shù)人心理狀態(tài)一致。

即當(dāng)大家都興奮搶籌時(shí)，你要注意規(guī)避，甚至減倉(cāng)。當(dāng)大家割肉出局，對(duì)市場(chǎng)不滿(mǎn)時(shí)，你堅(jiān)決抄底?？赡苣銢](méi)有專(zhuān)業(yè)知識(shí)，也沒(méi)有操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)，但你就用情緒指數(shù)來(lái)實(shí)施買(mǎi)賣(mài)決策。有時(shí)候逆流而上反其道行之，卻能帶來(lái)意想不到的收益。

【科特估，你是趕上了？還是踏空了？】

最近三周，大盤(pán)股指直破3000點(diǎn)，而天瑞最近三周一直強(qiáng)調(diào)抄底科特估，今天又加油科特估。

我們回看這三周，雖然上證指數(shù)再次擊穿3000點(diǎn)，但很多科特估概念股卻此起彼伏，形成了市場(chǎng)中靚麗的風(fēng)景線(xiàn)。我覺(jué)得這就是對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知，如果你認(rèn)為市場(chǎng)不行了，這一波科特估你又錯(cuò)過(guò)了。

就像當(dāng)初錯(cuò)過(guò)5G通訊，錯(cuò)過(guò)新能源概念，錯(cuò)過(guò)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)一樣，這一波如果大家不提前動(dòng)手，很多科特估概念股最近2-3周早已經(jīng)漲到，你無(wú)法甚至不敢再追的位置上，我說(shuō)的對(duì)不對(duì)？

大家翻一下盤(pán)子，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多科特估概念，也就是說(shuō)我們所定義的新質(zhì)生產(chǎn)力創(chuàng)新科技股率先于大盤(pán)逆勢(shì)而上。

大盤(pán)股指我覺(jué)得完全是在掩護(hù)科特估上漲，為什么？害怕散戶(hù)跟漲。所以用打壓被散戶(hù)看作是操盤(pán)風(fēng)向標(biāo)的上證指數(shù)來(lái)掩護(hù)科特估往上漲。所以當(dāng)你看到創(chuàng)新科技股已經(jīng)漲到半山腰上，無(wú)論是股價(jià)，還是技術(shù)圖形，都讓你感到頭暈?zāi)垦r(shí)，你不敢再去追漲。

散戶(hù)心理是極其脆弱的，覺(jué)得這口肉沒(méi)吃上心有不甘。剛開(kāi)始漲大家不敢追，漲到半山腰還在觀望，等急速飆漲時(shí)，大部分散戶(hù)投資者一定奮不顧身的追進(jìn)去，因?yàn)檫@口肉吃不上，大家感到氣難平，但往往大家這個(gè)時(shí)候被套在山崗上。

長(zhǎng)的半年一載，短的也要一兩個(gè)月，直到這部分個(gè)股通過(guò)波段回調(diào)到0.618的位置，甚至超過(guò)0.618的位置，讓你不得不重新割肉出局，調(diào)倉(cāng)換股時(shí)，這些籌碼又開(kāi)始新一輪上漲.所以歷史就這樣重復(fù)著，很多投資人的錯(cuò)誤，也是這樣重復(fù)著。大家不肯面對(duì)上證指數(shù)，58次被擊穿總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，往往把罪過(guò)歸功于市場(chǎng)，歸功于政策，歸罪于主力，就是不肯檢討自己。

其實(shí)很多機(jī)構(gòu)，尤其是社?；穑罱鼛啄隉o(wú)論市場(chǎng)如何震蕩，每年都是正收益，大家說(shuō)資金不對(duì)等，信息也不對(duì)稱(chēng)。

其實(shí)我告訴大家，有時(shí)候理性思考一下，市場(chǎng)是有規(guī)律的，首先你要認(rèn)知這個(gè)規(guī)律，然后才能把握規(guī)律。

社?；鹜谑袌?chǎng)低迷時(shí)進(jìn)入，在市場(chǎng)高漲時(shí)，連賣(mài)冰棍的阿姨，打掃衛(wèi)生的阿姨也認(rèn)為市場(chǎng)可以搶錢(qián)時(shí)，社?；鸱炊鴷?huì)提前撤退。所以先人一步是在市場(chǎng)中賺錢(qián)最重要的因素，你想想社?；疬@么大體量，它能華麗轉(zhuǎn)身，并且每年實(shí)現(xiàn)平均是8%，甚至15%左右的正收益，。如果不把握好進(jìn)出場(chǎng)時(shí)機(jī)，它如何做到如此華麗的轉(zhuǎn)身？

而中小投資者跟社保基金、養(yǎng)老基金相比，是不是杯水車(chē)薪？正因?yàn)槲覀冞M(jìn)出自由，才缺少了社保基金的理性、耐心、自律。中小投資者就像走親戚串門(mén)一樣，這家不行換一家，下一家不行再換一家，說(shuō)進(jìn)就進(jìn)，說(shuō)出就出，從沒(méi)考慮依據(jù)什么進(jìn)，又依據(jù)什么出，全憑感覺(jué)。

漲了跌了我就賣(mài)，就這么簡(jiǎn)單的邏輯，其實(shí)正好跟主力邏輯相反。漲的時(shí)候主力在推動(dòng)上漲，跌的時(shí)候也是主力在拋售籌碼，但往往你在主力漲到半山腰或漲到山尖時(shí)跟進(jìn)去了，主力回落到谷底時(shí)，你又割出去，有時(shí)候不知道大家是不相信自己，還是過(guò)分相信自己。

今天我跟一個(gè)投資人開(kāi)玩笑，我說(shuō)還還好來(lái)得及，A股現(xiàn)在3000點(diǎn)，如果現(xiàn)在30000點(diǎn)，你還沒(méi)有意識(shí)到所有虧損都必須從自身找原因，并且找到自身原因，才能在接下來(lái)牛市爆發(fā)期，真正把握住機(jī)會(huì)，否則市場(chǎng)3000點(diǎn)漲到4000.4000點(diǎn)漲到5000，5000點(diǎn)漲到10000點(diǎn)，你也一樣會(huì)成為市場(chǎng)中被主力刷卡的對(duì)象。

什么叫被主力刷刷卡？就是你被消費(fèi)，每個(gè)投資人都不是進(jìn)來(lái)消費(fèi)，被消費(fèi)的，我們是希望掙點(diǎn)錢(qián)，然后去消費(fèi)，但往往事與愿違，道理誰(shuí)都會(huì)講，操作時(shí)候確實(shí)很難，為什么難？

我們還是回到社保基金，社保基金年平均收益在8%，但中小投資者之所以如此放松的交易，是因?yàn)樾闹袑?duì)每只標(biāo)的都有過(guò)高的預(yù)期，至少有10%的漲停收益，才會(huì)滿(mǎn)足。

我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，你買(mǎi)一只股票和買(mǎi)一只ETF基金，會(huì)發(fā)現(xiàn)買(mǎi)ETF基金成功獲利概率可能是你買(mǎi)一只個(gè)股成功獲利概率的3-5倍。一只個(gè)股在市場(chǎng)中會(huì)因多種因素你就把它放棄掉。比如基本面出問(wèn)題了，技術(shù)面出問(wèn)題了，資金面出問(wèn)題了，業(yè)績(jī)出問(wèn)題了。

總而言之，一只個(gè)股漲漲跌跌會(huì)受很多方面干擾，而你真正能屏蔽這些干擾，堅(jiān)持持股的韌勁和耐心，一定是源于你對(duì)上市公司的深度理解。否則很難能夠長(zhǎng)期持股，這就是中小投資者和機(jī)構(gòu)最大的不一樣。選擇標(biāo)的太多，5000只股票有5000種選擇機(jī)會(huì)，但機(jī)構(gòu)不行，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)倉(cāng)位太重，他想下注的話(huà)，必須要對(duì)自己的標(biāo)的有非常精準(zhǔn)的調(diào)研，而且進(jìn)去了就不可能今天進(jìn)明天出，他的持股周期會(huì)長(zhǎng)達(dá)兩三年。

所以單這一點(diǎn)對(duì)于投資人來(lái)講，今天必須要好好總結(jié)一下。在3000點(diǎn)沒(méi)有第六十次被擊穿前，我們要總結(jié)，在過(guò)去的日子里，我們?yōu)槭裁捶磸?fù)被市場(chǎng)消費(fèi)？為什么不能像主力那樣成功賺到每年的收益？

我們總結(jié)兩點(diǎn)：一、不自律；二、對(duì)市場(chǎng)預(yù)期過(guò)高。中小投資者經(jīng)常犯的兩個(gè)錯(cuò)誤就是貪婪和恐懼。因?yàn)樨澙纺銜?huì)覺(jué)得股票漲得慢，然后就把它換掉。

因?yàn)榇蠹也蝗コ浞终{(diào)研投資標(biāo)的，選擇性太多，所以經(jīng)常會(huì)把好股票換了，換一批不好的股票拿在手上，大家對(duì)好和壞已經(jīng)沒(méi)有評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，能讓我賺錢(qián)的就是好股，讓我虧錢(qián)的就是壞股票。

這樣簡(jiǎn)單的判斷邏輯，使大家失去了很多機(jī)會(huì)。

為什么買(mǎi)ETF指數(shù)基金，就可以避免這些問(wèn)題？因?yàn)榛鸸芾砣说乃悸泛蜕绫：宛B(yǎng)老基金一樣。因?yàn)榇蠹宜季S不一樣，預(yù)期不一樣，所以在市場(chǎng)中收益結(jié)果完全不一樣，大家賠的錢(qián)當(dāng)然是被賺錢(qián)機(jī)構(gòu)和投資者拿走。

【不要對(duì)政策畫(huà)問(wèn)號(hào)，越畫(huà)問(wèn)號(hào)越找不到方向】

我們現(xiàn)在要深刻知道，為什么58次市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，我們能贏概率只有1%-2%，可能偶爾會(huì)贏一兩次，但連續(xù)五十幾次都折在3000點(diǎn)位置上。3000點(diǎn)到底為什么不能上漲？怎么就不能像美國(guó)、印度那樣，全球很多市場(chǎng)都在漲，中國(guó)股市不但不漲，最近10年還跌了20%。所以你賬戶(hù)最近10年如果是負(fù)收益，我還得恭喜你，只要你沒(méi)有整體跌幅20%，你還是跑贏了大盤(pán)。

問(wèn)題是這種結(jié)果是我們大家不滿(mǎn)意的，很多投資人最佳投資年齡可能就10年，我看到很多70歲，甚至80歲以上的叔叔和阿姨，還在關(guān)注股市，在家沒(méi)事拿自己積蓄和養(yǎng)老金投資股票。

其實(shí)這些阿姨叔叔們，已經(jīng)不適合股市投資了，但他們依然迷戀市場(chǎng)，哪怕賠點(diǎn)錢(qián)，也愿意參與，但真正進(jìn)入博弈時(shí)是很殘酷的。所以做投資，大家必須要自律，不要隨性，也不要怠慢。每個(gè)籌碼背后，都流淌著一滴一滴鮮血和汗水。

怎么看A股市場(chǎng)3000點(diǎn)？我認(rèn)為3000點(diǎn)，解決了很多中國(guó)資本市場(chǎng)前期因制度缺陷而留下的歷史問(wèn)題，這種制度缺陷可以通過(guò)兩個(gè)途徑來(lái)解決：一是迅速與美國(guó)華爾街和西方資本市場(chǎng)建立平行跑道，二是堅(jiān)持具有中國(guó)特色資本市場(chǎng)發(fā)展觀前提下，進(jìn)行自我修復(fù)和完善。

大家說(shuō)為什么不能選擇第一種方案，因?yàn)榈谝环N方案很可能會(huì)重復(fù)前蘇聯(lián)、捷克等國(guó)家股市悲劇，最后多數(shù)投資人損失慘重。有了前車(chē)之鑒，中國(guó)金融資本市場(chǎng)用10余年的時(shí)間在不斷消化整理過(guò)去，因制度缺陷而留下的歷史問(wèn)題。

3000點(diǎn)位置，大家今天說(shuō)是量化惹的禍，明天說(shuō)轉(zhuǎn)融通，后天說(shuō)財(cái)務(wù)造假，找出林林總總的問(wèn)題，但這些問(wèn)題都不是實(shí)質(zhì)，實(shí)質(zhì)是建立中國(guó)特色金融資本市場(chǎng)，我們必須要找到一條符合國(guó)家制度建設(shè)，又符合資本投資規(guī)律的特殊道路，這件事情是我認(rèn)為是最難解決的。市場(chǎng)矛盾要想化解，就要把資本收益預(yù)期和制度發(fā)展有機(jī)融合在一起。

正因如此，最近幾年在融合過(guò)程中，國(guó)家提出建設(shè)具有中國(guó)特色估值體系，給我們感覺(jué)到這個(gè)可能就是解決問(wèn)題的方案，這個(gè)方案是不是唯一和最佳的？這個(gè)方案能不能解決A股深層次矛盾？我覺(jué)得至少大家應(yīng)該從這個(gè)角度去判斷和分析未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，而不要看錯(cuò)方向，錯(cuò)過(guò)時(shí)機(jī)，我認(rèn)為很多問(wèn)題都有因有果。

中國(guó)金融資本市場(chǎng)從當(dāng)時(shí)建立的那天開(kāi)始，就跟華爾街不完全一樣?，F(xiàn)在完全套用華爾街制度，應(yīng)用于中國(guó)金融資本市場(chǎng)肯定也行不通。所以大家說(shuō)當(dāng)下金融資本市場(chǎng)越看越不懂。實(shí)際上任何一個(gè)市場(chǎng)都有規(guī)律，只有看懂的人，才能賺到錢(qián)。所以要想在中國(guó)資本市場(chǎng)上賺錢(qián)，得想辦法把它看懂，這是最重要?？床欢氖虑榫桶芽夭涣?，做沒(méi)有把握的事情，就沒(méi)有成功可能性。

這個(gè)市場(chǎng)大家必須要解讀政策，而不要完全遵循資本意愿。資本是為政策服務(wù)，解讀好了政策就可以為你的投資收益負(fù)責(zé)。所以當(dāng)下我們必須要深刻了解什么叫做具有中國(guó)特色的估值體系。而且原來(lái)這個(gè)估值體系是為中字頭央企和國(guó)企來(lái)設(shè)計(jì)的，我們前兩年知道了中特估概念，今年隨著新國(guó)九條發(fā)布，新質(zhì)生產(chǎn)力的名詞又出現(xiàn)了，隨后誕生科特估概念。

原來(lái)以為是在央國(guó)企上建立估值新體系，現(xiàn)在看要把重點(diǎn)放到具有創(chuàng)新科技成長(zhǎng)的科技動(dòng)能企業(yè)上，建立新估值，所以我覺(jué)得未來(lái)市場(chǎng)，就去做特估概念，至少2-3年，大家完全是可以穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)賺錢(qián)，你不要對(duì)政策畫(huà)問(wèn)號(hào)，你越畫(huà)問(wèn)號(hào)，越找不到方向。因?yàn)槲覀円业氖菣C(jī)會(huì)，不能天天看風(fēng)險(xiǎn)看矛盾，也不能天天在市場(chǎng)中看情緒，看負(fù)能量，在紛繁的市場(chǎng)關(guān)系中，必須學(xué)會(huì)理智而清醒地發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)，這是我們唯一能賺錢(qián)的方式。所以深度理解中國(guó)資本市場(chǎng)政策，才能把握方向。在特估大的方向里，我們才能找到難得的賺錢(qián)機(jī)會(huì)。

今天我演講主題是“加油科特估，抄底中特估”。因?yàn)榭铺毓栏拍盥氏确磸椓耍驮诖蠹疫€認(rèn)為市場(chǎng)根本沒(méi)有反彈動(dòng)能的情況下，科特估概念早已經(jīng)在6月悄然起步。我在月初時(shí)說(shuō)，往往市場(chǎng)反彈時(shí)，都是小盤(pán)的科技股先反彈，然后是低估值大盤(pán)藍(lán)籌股向上推升，因?yàn)槲覀冃枰胁襟E有計(jì)劃地安排資金，先去追逐科特估，然后再抄底中特估。

大家說(shuō)現(xiàn)在是不是抄底中特估的好時(shí)間？我覺(jué)得當(dāng)然是，我就是這樣辯證的看，科特估概念在上漲，說(shuō)明主力資金在推升。大家說(shuō)中特估在砸盤(pán)，說(shuō)明主力資金在搶籌，這么看市場(chǎng)，你就會(huì)知道這兩個(gè)特殊概念哪個(gè)也不能錯(cuò)過(guò)，砸盤(pán)的時(shí)候去搶籌容易砸到手，不過(guò)沒(méi)關(guān)系，暫時(shí)疼痛，市場(chǎng)只要擊穿3000點(diǎn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)中特估概念就是搶手貨，很多投資人卻把這個(gè)搶手貨乖乖送給主力，大家認(rèn)為是燙手的山芋不要了，都已跌破3000點(diǎn)，直奔2800而去，還是早點(diǎn)卸貨，所以在大家很多次都在3000點(diǎn)上方抓住了中特估，3000點(diǎn)下方又丟掉了。

今年春節(jié)前，我們情緒跟現(xiàn)在很多地方是吻合的，大家都認(rèn)為市場(chǎng)完了，沒(méi)有希望了，什么低估值藍(lán)籌、新質(zhì)生產(chǎn)力，春節(jié)前都拋了，結(jié)果春節(jié)后給你繼續(xù)建倉(cāng)的機(jī)會(huì)嗎？跟主力搶籌，胳膊擰不過(guò)大腿。春節(jié)后一波逼空上漲，把你弄得一頭霧水，踏空了。等你想追時(shí)，3200點(diǎn)市場(chǎng)不漲開(kāi)始回落，3200點(diǎn)套牢了多少站崗的人。

大家想想，58次套牢了多少在那個(gè)位置上站崗的人，這就是規(guī)律。我覺(jué)得必須要總結(jié)。

【抄底中特估的時(shí)機(jī)到了！】

如果你總是輸在3000點(diǎn)，必須要坐在3000點(diǎn)長(zhǎng)城上，痛定思痛。3000點(diǎn)到底干了什么，把這個(gè)事情想清楚，我恭喜大家，哪怕市場(chǎng)漲到30000點(diǎn)，對(duì)于今天的反思，你都會(huì)感到值得，往往人生前半場(chǎng)都在花時(shí)間花精力買(mǎi)教訓(xùn)，后半場(chǎng)盡量從失敗中走出來(lái)，從經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)中總結(jié)出成功的路徑和方法。

各位，我現(xiàn)在想說(shuō)的是國(guó)家要壯大耐心資本,說(shuō)明不是要在這繼續(xù)修資本長(zhǎng)城，壯大耐心資本是要讓這些資本成就中國(guó)特色估值體系。

同時(shí)國(guó)家要繼續(xù)扶持風(fēng)險(xiǎn)投資，所以最近那些已經(jīng)沒(méi)了精氣神創(chuàng)投精英紛紛回國(guó)，原來(lái)大家都跑到美國(guó)去了，發(fā)現(xiàn)美國(guó)也不安定，歐洲也沒(méi)有油水，這些創(chuàng)投人轉(zhuǎn)了一圈，還是在中國(guó)發(fā)展，起碼在中國(guó)有安全感，而且政策扶持創(chuàng)投企業(yè)，這是一個(gè)非常重要的信號(hào)，就是中國(guó)金融資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管后，大必有大治和大發(fā)展，這是一個(gè)確定性的歷史機(jī)會(huì)。

如果一級(jí)市場(chǎng)和一級(jí)半市場(chǎng)不能振興，何談二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新和發(fā)展？大家天天跟二級(jí)市場(chǎng)上罵大街，有用嗎？沒(méi)用。因?yàn)槟弥Y金的創(chuàng)投者不肯進(jìn)來(lái)，不肯進(jìn)來(lái)的原因是什么？我們來(lái)當(dāng)解放軍嗎？創(chuàng)投、VC、VE，必須有正常進(jìn)入和退出通道，如果進(jìn)入通道被堵死，何談退出，干脆不進(jìn)了。所以資金不是撲面而來(lái)，直奔二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)一圈，像過(guò)江龍一樣，然后再抽離跑出去，這樣的市場(chǎng)誰(shuí)敢進(jìn)來(lái)？

別說(shuō)散戶(hù)，機(jī)構(gòu)也不敢在這里試水，連社保都感到不能久待，再待的話(huà)沒(méi)辦法給全國(guó)人民發(fā)社保和養(yǎng)老金了。當(dāng)大家感到一級(jí)市場(chǎng)抽刀斷水水也不流時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)就要得瘟病了，今年大家說(shuō)陸家嘴論壇到底解決了什么問(wèn)題？你仔細(xì)看一看，我覺(jué)得解決了很多根本性問(wèn)題。

盡管現(xiàn)在市場(chǎng)層面上還沒(méi)有表現(xiàn)出來(lái)，但起碼有些問(wèn)題已看到，并且有解決方案，大家才對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)更大的期望。我覺(jué)得接下來(lái)當(dāng)大家看到金融資本市場(chǎng)不能形成像西方資本市場(chǎng)那樣連續(xù)上漲狀態(tài)的話(huà)，關(guān)鍵是要把這些問(wèn)題找到。一個(gè)是完善制度建設(shè)，起碼像上市退市制度要清晰，財(cái)務(wù)造假等操縱市場(chǎng)問(wèn)題要看到，但根本問(wèn)題我覺(jué)得要解決投融資通道問(wèn)題。

星期一出現(xiàn)IPO重啟這個(gè)問(wèn)題，對(duì)于市場(chǎng)來(lái)講，大家可能會(huì)覺(jué)得市場(chǎng)已經(jīng)這樣了還抽血。說(shuō)句實(shí)話(huà)，抽的不是現(xiàn)在投資人的血，因?yàn)槟愕难矝](méi)有多少了，也抽不出來(lái)了。

所以國(guó)家提出一方面要鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資壯大創(chuàng)投業(yè)務(wù)，另一方面也要鼓勵(lì)耐心資本入市，也就是說(shuō)一個(gè)融資方，一個(gè)投資方，要讓他們兩個(gè)人抱在一起，握手言和，才能讓中國(guó)資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)起來(lái)，不轉(zhuǎn)起來(lái)3000點(diǎn)長(zhǎng)期搬磚頭，能搬到哪里去呢？

我感到潛伏在中國(guó)金融資本市場(chǎng)的中國(guó)龍2024年（龍年）已修成正果，浩大工程可以載入史冊(cè)。

在座的各位千辛萬(wàn)苦都是搭長(zhǎng)城的，不要在這個(gè)時(shí)候看不到希望，灰心喪氣，你在長(zhǎng)城上拿把土就回去了，你是工程奠基者，是工程參與者，不管你流了多少血，付出多少汗水，一定要守候，因?yàn)闈擙堅(jiān)跍Y，一旦得到天時(shí)一定會(huì)飛龍?jiān)谔臁?/p>

我們的骨子里要有這種信念，所有中國(guó)人面對(duì)任何壓力都不改變中國(guó)心。投資人面對(duì)任何挫折，都要相信中國(guó)龍的存在。

資本長(zhǎng)城最后你會(huì)看到，就像是一條蜿蜒曲折的中國(guó)龍一樣，一旦飛起來(lái)，不得了。那才是未來(lái)中國(guó)真正復(fù)興崛起，所以我們要耐心等待。

現(xiàn)在看周?chē)囊恍┡笥眩麄円呀?jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)變了，原來(lái)不肯回來(lái)現(xiàn)在都回來(lái)了，原來(lái)不肯把資金拿回來(lái)的人，現(xiàn)在從海外開(kāi)始往回拿資金，現(xiàn)在大家看到的是不對(duì)，還有人在賣(mài)房子，還有人在把資金往外運(yùn)，還有人移民其他國(guó)家，你看到的是尾聲，現(xiàn)在很多人已經(jīng)悄悄買(mǎi)房子，很多人把原來(lái)移到海外的資金先挪回香港。

很多原來(lái)關(guān)閉的創(chuàng)投現(xiàn)在又開(kāi)始重新注冊(cè)，尤其是國(guó)家主導(dǎo)的新創(chuàng)投，如雨后春筍般出現(xiàn)。所以有時(shí)候否極泰來(lái)，當(dāng)你感到極度壓力時(shí)，也可能在壓力面前，制度給出了新生的希望。

從2018年中美貿(mào)易摩擦到現(xiàn)在，我?guī)缀趺恐苋际睾蛟陔娔X這一端，跟大家一同觀望中國(guó)資本市場(chǎng)的宏觀大事，我自己都有疲憊感，但說(shuō)句實(shí)話(huà)，從來(lái)沒(méi)有對(duì)中國(guó)股市未來(lái)失去過(guò)信心。

因?yàn)槲蚁嘈刨Y本長(zhǎng)城會(huì)在特定的歷史時(shí)期修完，我覺(jué)得龍年是個(gè)重要標(biāo)志。

今天我說(shuō)大家在現(xiàn)有位置可以抄底中特估，大家說(shuō)是不是跌完了？我覺(jué)得上證指數(shù)不一定跌完。但接下來(lái)一周，上證指數(shù)恐怕不會(huì)再跌了，為什么？如果再跌，我覺(jué)得市場(chǎng)情緒會(huì)面臨著極度崩潰的狀態(tài)。

這個(gè)下跌我覺(jué)得主要原因還是人民幣匯率受到打壓，創(chuàng)造了本年度新低。美元兌人民幣到了1:7.30。所以A股也跟著又來(lái)了一次破3000點(diǎn)的行動(dòng)，人民幣匯率會(huì)不會(huì)再跌？我覺(jué)得有可能有繼續(xù)下跌動(dòng)能，為什么？

因?yàn)闅W洲說(shuō)要降息，然后加拿大等國(guó)也都要降息，但歐洲現(xiàn)在打得不可開(kāi)交，歐洲率先降息，美國(guó)大兵就來(lái)了，把馬克龍給鎮(zhèn)壓了，把馮德萊恩又給扶起來(lái)了，然后把匈牙利周邊的小國(guó)通過(guò)不光彩的手段進(jìn)行恐嚇威脅，所以歐洲的右翼勢(shì)力其實(shí)挺強(qiáng)大的，未來(lái)和中國(guó)的貿(mào)易關(guān)系、金融關(guān)系、貨幣關(guān)系都可能面臨著重新調(diào)整，所以壓力是有，人民幣主動(dòng)貶值也是必要的。

人民幣匯率波動(dòng)不以人的意志為轉(zhuǎn)移，在美元、歐元、人民幣之間可能還會(huì)有多個(gè)循環(huán)和較量。所以我們不能說(shuō)上證指數(shù)在這個(gè)位置已經(jīng)跌到位了，而是有可能在美國(guó)正式宣布降息前還會(huì)有波動(dòng)。美國(guó)能不能降息？美國(guó)一定要降息，我估計(jì)這是跟歐洲談判的籌碼。

美國(guó)降息是口頭降息，形式主義做秀的降息，還是真正降息，關(guān)鍵要看下半年全球一些特殊事件是不是發(fā)生，什么叫特殊事件？比如美國(guó)大選？誰(shuí)當(dāng)選？這是不確定性的，是有未知數(shù)的。

極端情況是美國(guó)宣布降息，而且大比例降息，緩解財(cái)政赤字，那個(gè)時(shí)候A股就真正見(jiàn)底了，大家說(shuō)美國(guó)要是不降息或者繼續(xù)撐著，這種概率雖然小，但是我們也要做最壞打算。他如果硬撐著，說(shuō)明想發(fā)動(dòng)地緣政治危機(jī)。所以他要么降息，要么發(fā)動(dòng)地緣政治危機(jī)，兩者必取其一。這就是下半年的不確定性。

但不管發(fā)生什么問(wèn)題，龍年中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)發(fā)生歷史性的制度變化，甚至是趨勢(shì)性變化，值得各位期待?？傊?，從這個(gè)禮拜三到下個(gè)禮拜三，A股由陰轉(zhuǎn)晴，如果你前面按照天瑞布局已經(jīng)做了科特估加油做，這周我又說(shuō)抄底中特估。

如果市場(chǎng)再把中特估概念往下拉一拉，你就進(jìn)去，因?yàn)槭諒?fù)3000點(diǎn)之戰(zhàn)，會(huì)給帶來(lái)一次較大參與機(jī)會(huì)。不管你在這個(gè)過(guò)程中買(mǎi)了哪只股票，我想告訴大家的是通過(guò)股市的波浪和節(jié)奏，你用增減倉(cāng)的方式來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)，而不要絕對(duì)買(mǎi)入一只股票，又絕對(duì)賣(mài)出一只股票。

頻繁調(diào)倉(cāng)可以，但頻繁換股是大忌。因?yàn)槟阋私庖恢粋€(gè)股的股性是需要時(shí)間的，需要跟它磨合參與，所以你最好選擇性的找到好股票，不管是科特估還是中特估，然后用耐心的方式，像耐心資本一樣陪著他，降低你的貪婪和預(yù)期，拉長(zhǎng)投資周期，你才能最終找到你的價(jià)值投資新方向。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)