國海證券：指數(shù)牛市逐步形成，上證指數(shù)有望沖擊4000點(diǎn)。

國盛證券：繼續(xù)看好當(dāng)前至明年一季度的跨年行情。

華安證券：兼具高景氣和低估值的周期和金融板塊更具性價(jià)比。

中銀證券：現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)應(yīng)該堅(jiān)定地繼續(xù)加倉周期板塊。

新時(shí)代證券：順周期主線是未來一兩個(gè)季度內(nèi)最有可能領(lǐng)漲的主線。

國海證券認(rèn)為，全球的通脹趨勢在中國供應(yīng)端收縮的背景下，利潤分配向中國轉(zhuǎn)移的趨勢強(qiáng)化。宏觀利潤擴(kuò)張將使得中國進(jìn)入去杠桿周期，地產(chǎn)上行周期，本幣升值周期，產(chǎn)能上行周期，利率上行周期。這種宏觀特征下，大類資產(chǎn)配置角度看權(quán)益資產(chǎn)成為最優(yōu)資產(chǎn)。中國地產(chǎn)政策的變化將推高地產(chǎn)回報(bào)率預(yù)期，同時(shí)吸納超額流動性。制造業(yè)景氣度在持續(xù)上行期，輪動上看制造業(yè)細(xì)分子行業(yè)的景氣度將和歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏和手段相關(guān)。企業(yè)盈利的持續(xù)回暖將帶動高質(zhì)量資本開支相關(guān)領(lǐng)域的景氣度上行。長期看中美關(guān)系將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善，中短期看中美關(guān)系在悲觀預(yù)期的頂部。

指數(shù)牛市逐步形成，上證指數(shù)有望沖擊4000點(diǎn)。中期看成長和價(jià)值將全面上漲，存在超額收益的板塊是上游行業(yè)和金融。順周期板塊的交易優(yōu)勢是經(jīng)濟(jì)趨勢和估值水平，成長板塊的交易優(yōu)勢是持續(xù)增長和個(gè)股?；谕涄厔莸慕灰撞]有結(jié)束，雖然疫苗使得不確定性增強(qiáng)，中期市場依舊由海外通脹主導(dǎo)盈利預(yù)期?？春娩撹F，煤炭，有色，電力，軍工，看好大金融和智能制造板塊。

國盛證券表示，繼續(xù)看好當(dāng)前至明年一季度的跨年行情。（1）海外方面，疫苗研發(fā)進(jìn)展順利以及RCEP正式簽署等利好持續(xù)釋放，有望提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好并進(jìn)一步強(qiáng)化全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期。（2）國內(nèi)方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在持續(xù)。至少到明年一季度，經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)復(fù)蘇但不會過熱，貨幣政策也將維持中性偏松而不會系統(tǒng)性收緊。（3）與此同時(shí)，“十四五”規(guī)劃將出，到明年3月正式稿發(fā)布前，政策預(yù)期升溫疊加業(yè)績空窗期，均將提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。在全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇，疊加外部不確定性消化、內(nèi)部政策預(yù)期升溫帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的多重合力之下，市場有望共振向上。

配置上建議沿著三條戰(zhàn)線，積極參與跨年行情。（1）當(dāng)前到明年一季度市場內(nèi)外不存在大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)“十四五”規(guī)劃從意見稿到正式稿，政策預(yù)期也將逐步升溫，建議關(guān)注新能源、半導(dǎo)體、軍工等政策預(yù)期較高且受風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升影響較大的板塊。（2）全球經(jīng)濟(jì)共振復(fù)蘇仍是當(dāng)前市場主要驅(qū)動力，有色、機(jī)械、石油、石化等“復(fù)蘇鏈”相關(guān)板塊也有望繼續(xù)收獲超額收益。（3）當(dāng)前到明年一季度市場仍將處于業(yè)績空窗期，建議布局需求持續(xù)回升、行業(yè)景氣方向確認(rèn)的新能源、家電、汽車等板塊。

華安證券建議，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)維持強(qiáng)勁復(fù)蘇，海外經(jīng)濟(jì)確認(rèn)步入復(fù)蘇周期的共振下，疫情突破性進(jìn)展進(jìn)一步加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期和節(jié)奏，疊加貨幣回歸正?；^程中，估值優(yōu)勢更應(yīng)該重點(diǎn)考量，在這種綜合環(huán)境下，兼具高景氣和低估值的周期和金融板塊更具性價(jià)比，迎來配置機(jī)會。

行業(yè)配置重點(diǎn)把握三類機(jī)會：一是景氣度直接受益海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振邏輯，且估值正處低位的周期板塊或上游資源品行業(yè)，如有色、化工等；二是處于增速觸底、持倉底部、估值底部的大金融板塊，已經(jīng)具備一定的長期配置價(jià)值，如銀行、地產(chǎn)和非銀；三是有業(yè)績支撐和催化劑提振偏好的部分成長科技行業(yè)，如十四五訂單有望帶來催化的國防軍工行業(yè)等。綜合判斷，12月配置偏向周期，首選有色、金融、國防軍工。

中銀證券指出，現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)應(yīng)該堅(jiān)定地繼續(xù)加倉周期板塊，并作為12月配置的首選風(fēng)格。

簡要邏輯如下：

（一）全球共生模式下，消費(fèi)國的需求刺激轉(zhuǎn)化為制造國的產(chǎn)能并拉動大宗商品價(jià)格；

（二）美元貶值具有持續(xù)性，在人民幣升值和通脹預(yù)期抬升背景下，有色、黑色、地產(chǎn)、金融低估值盈利改善行業(yè)認(rèn)識趨同性強(qiáng)；

（三）國內(nèi)弱刺激下的強(qiáng)周期，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革約束持續(xù)，弱刺激繼續(xù)優(yōu)化行業(yè)格局，海外需求帶來行業(yè)盈利改善，周期龍頭溢價(jià)明顯。

具體配置上，追求穩(wěn)健的絕對收益投資者，將順周期大金融板塊作為首選，主要邏輯是在人民幣升值的背景下，長端利率繼續(xù)提升是大概率事件，長短利差走闊，帶來銀行低估值盈利改善持續(xù)；追求彈性的相對收益投資者，建議將強(qiáng)周期資源，交運(yùn)作為配置的首選。周期彈性品種首選有色，同時(shí)具備成長性特征，類比日本制造業(yè)升級經(jīng)驗(yàn)，1975-1982年銅、鋁最大漲幅達(dá)到175%，289%；最被低估石油石化，油價(jià)超跌，滯漲，向上修復(fù)空間大；交運(yùn)盈利修復(fù)的持續(xù)性較強(qiáng)，受益后疫情時(shí)期的全球復(fù)蘇。

新時(shí)代證券表示，從10月份至今各板塊的表現(xiàn)來看，A股表現(xiàn)出明顯的“順周期交易”的特征，風(fēng)格切換已經(jīng)悄然發(fā)生。我們認(rèn)為受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的順周期主線是未來一兩個(gè)季度內(nèi)最有可能領(lǐng)漲的主線，甚至有可能超預(yù)期。2008底-2011年初和2016-2017年周期股行情的特點(diǎn)告訴我們，周期股第一波行情最值得參與，可能會持續(xù)到2021年中。板塊方面，我們最看好有色和化工：一方面是經(jīng)驗(yàn)上上一輪價(jià)格漲幅最大的商品，一般下一輪彈性會比較弱。另一方面，這一輪需求周期中，基建和房地產(chǎn)往上空間較小，而全球消費(fèi)和制造業(yè)投資往上空間較大，有色和化工的需求相對更受益。