10月22日晚間，涪陵榨菜披露三季報(bào)，1到9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.98億元，同比增長(zhǎng)12.09%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.14億元，同比增長(zhǎng)18.47%。第三季度（7至9月），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.01億元，同比增長(zhǎng)15.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.09億元，同比僅增長(zhǎng)3.01%。

涪陵榨菜是A股醬腌菜行業(yè)唯一的上市公司，公司主要從事榨菜、蘿卜、泡菜、下飯菜和其他佐餐開(kāi)味菜等方便食品的研制、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是全國(guó)最大的佐餐開(kāi)味菜企業(yè)。此次受到疫情影響，“宅經(jīng)濟(jì)”的崛起，榨菜、方便面等耐儲(chǔ)食品的需求大增。

23日涪陵榨菜開(kāi)盤(pán)沒(méi)幾分鐘就封跌停，有人稱是業(yè)績(jī)不及預(yù)期，這才拖累了股價(jià)。但其實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鏊僦皇欠啪?，還有人說(shuō)減持導(dǎo)致，事實(shí)上，這些都不是大問(wèn)題。

白馬股閃崩的背后是否有何共性問(wèn)題？

從因公司買(mǎi)量成本上升，未來(lái)投資回報(bào)率下降的短線消息刺激大跌的三七互娛，傳言被踢出蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的信維通信，重大并購(gòu)被終止的圣邦股份，到三季報(bào)業(yè)績(jī)雖高增長(zhǎng)，但定增價(jià)格過(guò)于便宜、投資者用腳投票的華潤(rùn)微，還有寶信軟件、紫光國(guó)微，再到23日周五跌停的涪陵榨菜、吉比特，白馬股閃崩的背后是否有何共性問(wèn)題？

先說(shuō)風(fēng)偏，大選不確定性持續(xù)影響資本市場(chǎng)，疊加螞蟻集團(tuán)科創(chuàng)板10月29日下周四新股申購(gòu)，估值不斷提升，3000億美元的估值是否會(huì)造成過(guò)度吸金？還記得中芯國(guó)際之后A股走勢(shì)嗎？

會(huì)議來(lái)臨，都在等政策利好的短期提振，市場(chǎng)情緒不佳，旁邊又有可轉(zhuǎn)債本周打出賺錢(qián)效應(yīng)，成交火爆，雖然短暫，但抽水較多，存量博弈下，自然有資金去博，這些也是造成白馬股大跌的原因。

但最核心的還是因?yàn)榘遵R股本身就是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的，累計(jì)漲幅較大。今年以來(lái)圍繞醫(yī)藥、消費(fèi)和科技的結(jié)構(gòu)化行情收益極高，基金等資金低位進(jìn)場(chǎng)的資金一年來(lái)有數(shù)倍收益，部分資金已達(dá)到預(yù)期，自然獲利減倉(cāng)。再加上四季度本身就是調(diào)倉(cāng)換股高峰期，容易出現(xiàn)為做業(yè)績(jī)等情況而拋售、換取收益，也是情理之中。

被閃崩嚇怕了？倉(cāng)皇出逃？大可不必！

不要慌不要怕，未來(lái)還有望上漲。雖然涪陵榨菜最新財(cái)季業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但多數(shù)機(jī)構(gòu)仍堅(jiān)定看好公司未來(lái)股價(jià)走勢(shì)。比如方正證券看好其渠道下沉與多品類(lèi)協(xié)同實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升；安信證券認(rèn)為考慮到2019四季度凈利率基數(shù)低以及今年費(fèi)用投放季度間平穩(wěn)，加上提價(jià)效應(yīng)，預(yù)計(jì)今年四季度利潤(rùn)增速樂(lè)觀。

招商證券指出，季節(jié)性波動(dòng)對(duì)實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)影響有限。公司在品類(lèi)多元化和營(yíng)銷(xiāo)打法上有新的突破，支撐3-5年發(fā)展提速。

民生證券分析，短期看，Q4收入量?jī)r(jià)仍有看點(diǎn)，量增：渠道下沉效果繼續(xù)顯現(xiàn)，銷(xiāo)量提升具備充足保障；價(jià)升：公司Q2末對(duì)主力流通產(chǎn)品縮量換裝（80g改70g），相當(dāng)于變相提價(jià)10%+，將對(duì)收入端將持續(xù)產(chǎn)生提振。

中長(zhǎng)期看，渠道外延：公司原以C端為主，現(xiàn)正大力拓展餐飲、外賣(mài)渠道，長(zhǎng)期看好B端放量給公司提供業(yè)績(jī)?cè)隽?。品?lèi)擴(kuò)張：泡菜行業(yè)相比榨菜更加優(yōu)質(zhì)，但受限于“惠通”品牌影響力較小。

中信證券也指出，2020年疫情以來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)呈現(xiàn)出明顯的估值分化，以消費(fèi)、醫(yī)藥和科技的龍頭白馬為代表的核心資產(chǎn)的估值水平普遍位于2015年以來(lái)的峰值。

從宏觀和微觀兩個(gè)角度看，目前“核心資產(chǎn)”短期估值存回調(diào)壓力，但當(dāng)前中國(guó)通脹和利率水平仍支持這些板塊的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，而龍頭公司在行業(yè)集中度提升下的業(yè)績(jī)支撐有望維持高估值。

投資建議僅供參考