全國(guó)股轉(zhuǎn)公司2月17日發(fā)布了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌規(guī)則》及其他注冊(cè)制相關(guān)配套規(guī)則，新三板注冊(cè)制正式落地實(shí)施。有市場(chǎng)主體表示，本次“1+5”的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)似乎要求更高了，但是從實(shí)質(zhì)上看，其實(shí)體現(xiàn)的是更加多元化，更具包容性，體現(xiàn)新三板、北交所一體發(fā)展。

本次制定的《股票掛牌規(guī)則》，對(duì)市場(chǎng)影響最大，市場(chǎng)尤其關(guān)注的是“1+5”的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。單從財(cái)務(wù)指標(biāo)設(shè)計(jì)形式上看，與之前只有營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)的要求相比，有市場(chǎng)主體表示，本次“1+5”的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)似乎要求更高了。但是從實(shí)質(zhì)上看，其實(shí)體現(xiàn)的是更加多元化，更具包容性，兼顧了支持創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，符合國(guó)家戰(zhàn)略要求，體現(xiàn)新三板、北交所一體發(fā)展。

關(guān)于“1”。對(duì)于新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的申請(qǐng)掛牌公司，財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)大幅降低，可以經(jīng)營(yíng)不滿兩年，豁免每股凈資產(chǎn)的要求，適用于優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)或孵化拆分出來(lái)的企業(yè)。近年來(lái)，部分創(chuàng)新密度較高的新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)領(lǐng)域中小企業(yè)，在設(shè)立初期就有較強(qiáng)的融資需求且往往能夠獲得資本的認(rèn)可。為了支持這類企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資發(fā)展、做大做強(qiáng)，新三板首次突破2年的持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間要求，存續(xù)時(shí)間放寬至滿一年，不設(shè)置盈利指標(biāo)，豁免每股凈資產(chǎn)不低于1元/股的要求，大幅降低掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)對(duì)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的精準(zhǔn)支持。

業(yè)內(nèi)人士指出，一是與之前掛牌條件對(duì)經(jīng)營(yíng)年限、每股凈資產(chǎn)要求“一刀切”不同，本套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)貼合初創(chuàng)企業(yè)的實(shí)際需求，取消了年限和每股凈資產(chǎn)要求；二是放寬了對(duì)傳統(tǒng)“凈利潤(rùn)”等五套財(cái)務(wù)指標(biāo)的要求，更加注重研發(fā)投入和市場(chǎng)認(rèn)可度，支持這類企業(yè)利用資本市場(chǎng)融資發(fā)展、做大做強(qiáng)。

關(guān)于“5”。設(shè)置了“凈利潤(rùn)”等5套財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，適用于不同成長(zhǎng)階段、經(jīng)營(yíng)規(guī)模、盈利水平的企業(yè)?！皟衾麧?rùn)”指標(biāo)適用于已實(shí)現(xiàn)盈利，具備成長(zhǎng)發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)基礎(chǔ)的公司；“營(yíng)業(yè)收入”指標(biāo)適用于未達(dá)到一定盈利水平，但有一定營(yíng)業(yè)收入規(guī)模的公司；“研發(fā)強(qiáng)度”指標(biāo)適用于已有一定收入規(guī)模且仍能保持較高研發(fā)投入持續(xù)創(chuàng)新的企業(yè)；“研發(fā)投入-專業(yè)投資”指標(biāo)適用于前期投入大，尚未盈利的企業(yè)；“做市-發(fā)行市值”指標(biāo)適用于財(cái)務(wù)、創(chuàng)新標(biāo)準(zhǔn)尚未達(dá)到相關(guān)指標(biāo)要求，但受到一定數(shù)量做市商認(rèn)可的企業(yè)。

從財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和指標(biāo)結(jié)構(gòu)上看，與北交所、創(chuàng)新層整體上保持一致；從數(shù)值上看，一是充分體現(xiàn)梯次性，且更包容，例如，掛牌準(zhǔn)入要求兩年?duì)I業(yè)收入3000萬(wàn)元/5000萬(wàn)元，與創(chuàng)新層（8000萬(wàn)元）和北交所（1億元）形成梯次安排。二是充分體現(xiàn)對(duì)投資者的保護(hù)，本次發(fā)布的《掛牌規(guī)則》與之前征求意見(jiàn)稿相比，在“凈利潤(rùn)”指標(biāo)上有所降低，“最近一年凈利潤(rùn)不低于800萬(wàn)元”調(diào)整為“最近一年凈利潤(rùn)不低于600萬(wàn)元”。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司降低凈利潤(rùn)指標(biāo)充分考慮了當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下中小企業(yè)的現(xiàn)狀，也兼顧考慮了企業(yè)質(zhì)量，防范一些盈利能力較弱的企業(yè)掛牌，從而對(duì)投資者產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，總體上看，新三板“1+5”的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)能夠滿足后備掛牌企業(yè)、各地“專精特新”企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的掛牌需求。大部分券商表示本次掛牌條件的調(diào)整“有松有緊、整體放松”，更加體現(xiàn)對(duì)中小企業(yè)的精準(zhǔn)服務(wù)，是符合市場(chǎng)發(fā)展需要的，與券商自身希望篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)推薦掛牌的立意不謀而合，不會(huì)對(duì)券商在手項(xiàng)目產(chǎn)生較大影響。