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【研報掘金】房地產(chǎn)股權(quán)融資優(yōu)化調(diào)整 板塊正在經(jīng)歷估值修復(fù)行情
2022-11-29 17:07:58來源:證券時報網(wǎng)
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機(jī)構(gòu)指出,目前,房企信用修復(fù)的路徑規(guī)劃逐漸清晰,板塊正在經(jīng)歷估值修復(fù)行情,但受到房價下跌等因素影響,當(dāng)下銷售仍處于弱復(fù)蘇通道。伴隨房地產(chǎn)支持政策、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策逐步理順,購房者對新房信心有望逐步恢復(fù),建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)混企和民企信用逐步修復(fù)、拿地銷售經(jīng)營回歸背景下的彈性機(jī)會,同時穩(wěn)健綠檔房企將持續(xù)受益于行業(yè)格局改善和盈利水平提升。

核心邏輯

1、此次政策本質(zhì)上為“第三支箭”,即支持房企股權(quán)融資;通過進(jìn)一步放寬融資通道,為房企購買存量項目、償還債務(wù)、項目交付等方面有力補(bǔ)充資金。此外,政策首次提及“鼓勵優(yōu)質(zhì)房企依托符合條件的倉儲物流、產(chǎn)業(yè)園區(qū)等資產(chǎn)發(fā)行REITs”,為公募REITs在房地產(chǎn)存量資產(chǎn)上撬動投資價值打開空間,利于引導(dǎo)行業(yè)由高周轉(zhuǎn)快開發(fā)向存量運營升維轉(zhuǎn)型,進(jìn)而激發(fā)市場潛力、提升估值溢價。

2、加速行業(yè)兼并整合,利于優(yōu)質(zhì)房企做大做強(qiáng)。新政允許符合條件的房地產(chǎn)企業(yè)實施重組上市,允許房地產(chǎn)行業(yè)上市公司發(fā)行股份或支付現(xiàn)金購買涉房資產(chǎn)并配套融資;一方面利于集團(tuán)控股母公司擁有土地資源的房企做大做強(qiáng),盤活集團(tuán)未上市土儲;另一方面有助于提高優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購積極性,在負(fù)債可控的基礎(chǔ)上通過再融資收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),同時補(bǔ)充擴(kuò)充資本金實現(xiàn)規(guī)??焖偻黄?。

3、政策力度及廣度超出市場預(yù)期,利于改善房企資產(chǎn)負(fù)債表。本次股權(quán)融資支持包括恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資、恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資、調(diào)整完善房地產(chǎn)企業(yè)境外市場上市政策、進(jìn)一步發(fā)揮REITs盤活房企存量資產(chǎn)作用以及積極發(fā)揮私募股權(quán)投資基金作用5個方面,覆蓋力度廣而全;其中兼并重組募集資金用于存量涉房項目和支付交易對價、補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)等,不能用于拿地拍地、開發(fā)新樓盤等;再融資募集資金可用于與“保交樓、保民生”相關(guān)的房地產(chǎn)項目,經(jīng)濟(jì)適用房、棚戶區(qū)改造或舊城改造拆遷安置住房建設(shè),以及符合上市公司再融資政策要求的補(bǔ)充流動資金、償還債務(wù)等,均利于緩解房企短期資金壓力,改善房企資產(chǎn)負(fù)債表,避免信用風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)散。

利好個股

光大證券認(rèn)為,近期市場對房地產(chǎn)板塊關(guān)注度提升明顯,優(yōu)質(zhì)龍頭房企表現(xiàn)出色,建議關(guān)注萬科A/萬科企業(yè)、中國金茂、新城控股、保利發(fā)展、金地集團(tuán)、招商蛇口、中國海外發(fā)展、中國海外宏洋集團(tuán)、華潤置地、龍湖集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、上海臨港。

東北證券指出,目前,房企信用修復(fù)的路徑規(guī)劃逐漸清晰,板塊正在經(jīng)歷估值修復(fù)行情,但受到房價下跌等因素影響,當(dāng)下銷售仍處于弱復(fù)蘇通道。伴隨房地產(chǎn)支持政策、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長政策逐步理順,購房者對新房信心有望逐步恢復(fù),建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)混企和民企信用逐步修復(fù)、拿地銷售經(jīng)營回歸背景下的彈性機(jī)會,同時穩(wěn)健綠檔房企將持續(xù)受益于行業(yè)格局改善和盈利水平提升,A股建議關(guān)注金地集團(tuán)、新城控股、保利發(fā)展、招商蛇口、建發(fā)股份、華發(fā)股份、萬科A、濱江集團(tuán);H股建議關(guān)注中國海外發(fā)展、華潤置地、龍湖集團(tuán)、碧桂園、美的置業(yè)。

德邦證券指出,1-10月房地產(chǎn)銷售累計同比降幅收窄,但復(fù)蘇羸弱,前期信貸支持、債券融資支持工具、中債增信等多種方式支持上市房企再融資,緩解開發(fā)商流動性壓力。此次房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資時隔多年再度重啟,為優(yōu)質(zhì)房企收并購打開通道,同時沒有納入中債增名單和尚未獲得部分銀行意向性授信額度的房企或?qū)⑹芤妗股房地產(chǎn)企業(yè)利好,優(yōu)質(zhì)房企新增再融資渠道,出險房企或?qū)⑹芤嬗诓①徶亟M及配套融資;港股房地產(chǎn)情緒面波及短期行情,境外再融資持續(xù)暢通;受益標(biāo)的萬科A、新城控股、濱江集團(tuán)、建發(fā)股份、保利發(fā)展、中交地產(chǎn)、大名城等。

本文內(nèi)容精選自以下研報:

東北證券《六大行密集發(fā)布房企授信,銀行間市場儲架式發(fā)行名單再擴(kuò)容》

德邦證券《“第三支箭”蓄勢待發(fā),十二年地產(chǎn)股權(quán)再融資解困》

光大證券《房地產(chǎn)股權(quán)融資優(yōu)化調(diào)整,多箭齊發(fā)支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展》

平安證券《“第三支箭”加速落地,三箭齊發(fā)助力地產(chǎn)融資》

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