◎魯政委 興業(yè)銀行首席經濟學家

　　近年來，在國家一系列政策引導和支持下，我國資本市場深入研究完善發(fā)行上市、并購重組、再融資、創(chuàng)業(yè)投資等制度安排，積極引導資源要素加速向實體經濟和科技創(chuàng)新領域集聚，強化服務高水平科技自立自強，支持新質生產力發(fā)展壯大，取得了積極進展。

　　一是市場結構持續(xù)優(yōu)化，板塊“硬科技”含量與日俱增。支持新質生產力發(fā)展壯大，既是資本市場服務實體經濟的重要方式，也是資本市場實現高質量發(fā)展的重要機遇。“硬科技”企業(yè)業(yè)務發(fā)展前景廣，盈利擴張空間大，價值增長潛力足。資本市場“硬科技”含量提升，有利于增強回饋投資者的能力。比如，美股市場長期回報的重要來源就是科技企業(yè)的成長，在標普500自2019年初以來的總回報中，科技類企業(yè)的貢獻率接近60%。

　　在我國，截至2024年9月13日，A股市場共有1856家戰(zhàn)略性新興產業(yè)類企業(yè)上市，總市值為14.33萬億元，數量和市值占比分別為34.69%和18.48%，較2018年末分別提升24.94和14.60個百分點。先進制造和科技等新質生產力領域的企業(yè)共有2546家，占比為47.59%，較2018年末提升6.92個百分點。從具體行業(yè)分布來看，上市公司數量最多的六大行業(yè)是機械設備、醫(yī)藥生物、電子、基礎化工、電力設備、計算機，大部分屬于新質生產力相關領域。

　　二是市場功能日益健全，服務覆蓋面和精準度實現了質的提升。新質生產力具有高科技、高效能、高質量特征，代表新質生產力發(fā)展方向的企業(yè)，尤其是戰(zhàn)略性新興產業(yè)和未來產業(yè)領域的企業(yè)，往往具有研發(fā)投入多、融資需求大、成果變現周期長、經營風險高等特點，對資本市場的服務要求更加精細。近年來，我國資本市場大力推進關鍵制度創(chuàng)新，根據科技企業(yè)特點、發(fā)展規(guī)律、投融資、激勵約束等方面的需求，有針對性地豐富資本市場工具、產品和服務，錯位發(fā)展、功能互補、互聯互通的多層次資本市場體系愈發(fā)成熟，與新質生產力的發(fā)展需求更加適配。

　　首先，上市條件更具包容性。自2019年以來，A股共上市1523家戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的企業(yè)，首發(fā)募資總規(guī)模為1.69萬億元。有49家新上市企業(yè)在上市前一年未實現盈利，募資總規(guī)模為1367億元。自上市以來，這部分未盈利企業(yè)持續(xù)強化自身科創(chuàng)實力，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重維持在40%以上，截至2023年，已有9家科技公司實現盈利。

　　其次，為企業(yè)制定個性化的股權激勵計劃創(chuàng)造了條件。由此實現了幫助企業(yè)提高對核心團隊和業(yè)務骨干的激勵精準性，激發(fā)了員工的積極性和創(chuàng)造力，為企業(yè)長期發(fā)展凝聚了創(chuàng)新型人才。自2019年以來，A股市場共有2343家上市公司實施過3728項股權激勵計劃。其中，科技和先進制造領域的企業(yè)有1361家，實施了股權激勵計劃2298項，占比分別為58.11%、61.64%。股權激勵對業(yè)績提振效果較為明顯，2019-2023年，實施股權激勵計劃的上市公司，營業(yè)收入和凈利潤年均分別增長12.58%、9.96%，均較同期全部A股營業(yè)收入和凈利潤年均增速高出近6個百分點。

　　最后，豐富重組支付工具，提升企業(yè)并購重組效率。根據Wind統計，自2019年以來，A股上市公司共完成567單重大資產重組交易，總交易規(guī)模為2.81萬億元，其中企業(yè)作為競買方參與的交易有377單，總交易規(guī)模為2.17萬億元，占比分別為66.49%和77.35%，交易支付方式涉及現金、股權、股權+現金、股份+資產、股份+現金+資產、股份+現金+可轉債/可交債等多種類型。從并購目的來看，橫向整合、多元化戰(zhàn)略、戰(zhàn)略合作是三項主要目的，大部分企業(yè)意在借助并購重組，實現資源整合、強化協同效應，對應總交易規(guī)模為1.71萬億元，占比為78.66%。

　　三是支持企業(yè)厚植創(chuàng)新沃土，夯實科技攻關根基。數據顯示，2023年A股上市公司研發(fā)總支出為1.56萬億元，同比增長9.89%。研發(fā)投入強度為2.53%，較上年提升0.18個百分點。其中，科技和先進制造企業(yè)2023年研發(fā)總支出為0.78萬億元，同比增長9.66%。研發(fā)投入強度為5.14%，較上年提升0.29個百分點。研發(fā)投入持續(xù)增長加快了企業(yè)對于關鍵核心技術的攻關進度，上市公司科技創(chuàng)新成果不斷涌現。比如，今年9月初，恒瑞醫(yī)藥旗下SHR-1918注射液，因其在治療純合子家族性高膽固醇血癥方面有比現有治療手段更好的治療效果，被國家藥品監(jiān)督管理局藥品審評中心納入擬突破性治療品種公示名單；龍芯中科在2023年發(fā)布了新一代四核桌面CPU產品3A6000，性能達到intel酷睿10代四核產品水平，將我國通用處理器設計水平提升到與國際先進水平“并跑”的程度；中國中車參與的“復興號高速列車”項目榮獲2023年度國家科學技術進步獎特等獎等。

　　資本市場持續(xù)做好支持新質生產力發(fā)展和實現居民財富保值增值的工作永無止境，今年4月新“國九條”和推動資本市場高質量發(fā)展的“1+N”政策體系正加速落地，必將為我國在新時代建設金融強國做出重大貢獻。