中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)9月26日聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》）提出，打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機(jī)制，豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長期投資模式，完善權(quán)益投資監(jiān)管制度，督促指導(dǎo)國有保險(xiǎn)公司優(yōu)化長周期考核機(jī)制，促進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做堅(jiān)定的價(jià)值投資者，為資本市場提供穩(wěn)定的長期投資。

　　經(jīng)國務(wù)院同意，金融監(jiān)管總局去年推動(dòng)兩大國有保險(xiǎn)公司設(shè)立了首只保險(xiǎn)資金長期投資試點(diǎn)基金，當(dāng)下首只試點(diǎn)基金已投資運(yùn)作半載，進(jìn)展順利。業(yè)內(nèi)人士10月15日對上海證券報(bào)記者表示，《指導(dǎo)意見》下發(fā)后，行業(yè)正在研究擴(kuò)大保險(xiǎn)資金長期投資改革試點(diǎn)，更多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)希望設(shè)立私募證券投資基金，進(jìn)一步擴(kuò)大資本市場長期投資力量。

　　多位受訪人士表示，首只試點(diǎn)基金主要投向了關(guān)系國計(jì)民生的重點(diǎn)行業(yè)，在投資風(fēng)格、考核機(jī)制、配套政策等方面都積累了一些可復(fù)制推廣的經(jīng)驗(yàn)。多家保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)人士均反饋，公司正在積極研究首只試點(diǎn)基金的運(yùn)作模式，希望監(jiān)管部門盡快明確操作細(xì)則，以便公司發(fā)起設(shè)立私募證券投資基金，提高公司權(quán)益投資水平。

　　此外，中國人民銀行近日已經(jīng)設(shè)立“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利（SFISF）”。多位保險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司已經(jīng)著手研究SFISF相關(guān)業(yè)務(wù)，正在積極為參與業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備，以幫助公司盤活資金存量、用好增量，提升長期入市“子彈”。

　　建立相適應(yīng)的考核評價(jià)體系

　　將長期投資落到實(shí)處

　　前述提到的首只試點(diǎn)基金，便是去年11月中國人壽聯(lián)合新華保險(xiǎn)共同發(fā)起設(shè)立的鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司（下稱“鴻鵠基金”），規(guī)模500億元。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，該基金已于今年3月正式啟動(dòng)投資，截至9月末實(shí)收股本320.10億元，目前進(jìn)展順利。

　　目前，鴻鵠基金已經(jīng)積累了一些長期入市的先行先試經(jīng)驗(yàn)。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，具體實(shí)操中，鴻鵠基金運(yùn)作有三大特點(diǎn)：一是鴻鵠基金堅(jiān)持長期投資、價(jià)值投資和穩(wěn)健投資的投資理念；二是選擇競爭優(yōu)勢明顯、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)良、具有良好商業(yè)盈利模式的上市公司買入并長期持有；三是在股票市場低迷、市場信心不足、上市公司股價(jià)被錯(cuò)殺并大幅下跌時(shí)堅(jiān)定買入。

　　業(yè)內(nèi)人士評價(jià)道，鴻鵠基金的運(yùn)作長期化、價(jià)值化特點(diǎn)更明顯，發(fā)揮了險(xiǎn)資長周期特點(diǎn)，將長期投資落到了實(shí)處。

　　在這背后，是鴻鵠基金率先在業(yè)內(nèi)建立起了與長期投資相適應(yīng)的考核評價(jià)體系。

　　中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，鴻鵠基金建立了長期投資考核體系，考核指標(biāo)相應(yīng)調(diào)整，將考核期限從1年延長到3年，在收益率方面則考核總投資收益率并兼顧綜合投資收益率。

　　《指導(dǎo)意見》明確提出，建立健全保險(xiǎn)資金、各類養(yǎng)老金等中長期資金的三年以上長周期考核機(jī)制，推動(dòng)樹立長期業(yè)績導(dǎo)向。

　　業(yè)內(nèi)專家表示，鴻鵠基金為保險(xiǎn)資金如何建立與長期投資相適應(yīng)的考核評價(jià)體系積累了經(jīng)驗(yàn)。未來，保險(xiǎn)資金應(yīng)多借鑒鴻鵠基金積累的經(jīng)驗(yàn)，構(gòu)建投資管理機(jī)構(gòu)、投資經(jīng)理、產(chǎn)品組合等多層面相互銜接的考核體系，并建立健全與長周期考核相適配的管理制度。配套制度的建立，才能真正推動(dòng)中長期資金減少對短期市場波動(dòng)的關(guān)注，實(shí)現(xiàn)長期投資、價(jià)值投資。

　　保險(xiǎn)公司期待用好SFISF

　　提升長期入市能力

　　除了創(chuàng)新投資方式外，金融管理部門近期還為保險(xiǎn)資金入市提供了新工具SFISF。多位險(xiǎn)資人士表示，這將幫助保險(xiǎn)公司盤活保險(xiǎn)資金存量、用好增量，大大提升長期入市能力。

　　保險(xiǎn)公司已在積極研究準(zhǔn)備。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，公司將結(jié)合自身實(shí)際，靈活利用SFISF，提升保險(xiǎn)資金運(yùn)用效率。中國人保旗下人保資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，這為保險(xiǎn)資金等長期資本提供了更多的投資渠道和投資機(jī)會(huì)，公司將更積極地參與市場交易。

　　多項(xiàng)政策研究、系統(tǒng)建設(shè)工作正在籌備。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，對保險(xiǎn)資金而言，SFISF屬于創(chuàng)新業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司要加強(qiáng)政策細(xì)節(jié)研究，加快相關(guān)業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)和策略儲(chǔ)備，才能利用好SFISF。

　　與其他機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)資金還面臨資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償付能力約束、權(quán)益配置比例、收益穩(wěn)定性等方面的要求。中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)公司需要結(jié)合自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)及要求，制定符合公司實(shí)際的投融資策略，靈活運(yùn)用SFISF。

　　根據(jù)中國人民銀行的安排，自10月10日起接受符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司申報(bào)SFISF。中國人民銀行行長潘功勝在國新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，這些機(jī)構(gòu)會(huì)由證監(jiān)會(huì)、金融監(jiān)管總局按照一定的規(guī)則來確定。

　　中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，保險(xiǎn)公司還要加強(qiáng)與金融管理部門溝通，明確政策的細(xì)則與要點(diǎn)，才能更快地參與到相關(guān)業(yè)務(wù)中。

　　隨著保險(xiǎn)公司陸續(xù)開展SFISF，保險(xiǎn)資金長期入市資金有望盤活存量、帶來增量，長期入市能力進(jìn)一步提升。多位保險(xiǎn)資管人士表示，保險(xiǎn)公司未來通過資產(chǎn)質(zhì)押，可以從中央銀行獲取流動(dòng)性，保險(xiǎn)資金配置股票資產(chǎn)的整體能力將有效提升。