業(yè)內(nèi)人士分析稱，數(shù)量招標(biāo)方式的調(diào)整不僅有助于明確7天期逆回購利率作為主要政策利率的地位，也意味著央行在逆回購操作上更加注重利率目標(biāo)的管理，對(duì)數(shù)量目標(biāo)更多是隨行就市。此外，逆回購?fù)斗乓?guī)模“有零有整”反映了央行投放對(duì)市場流動(dòng)性需求的精準(zhǔn)匹配，維護(hù)了短端資金的平穩(wěn)。

　　連日以來，央行逆回購?fù)斗懦霈F(xiàn)了新變化——有別于此前的整十、整百投放量，央行近日的操作規(guī)?！坝辛阌姓薄?/p>

　　7月24日，央行以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了661億元7天期逆回購操作，由于當(dāng)日有2700億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠2039億元。此前的7月22日與7月23日，央行分別開展逆回購操作582億元、2673億元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，“有零有整”的背后或反映央行投放能夠更精確地匹配銀行需求，維護(hù)短端資金平穩(wěn)。

　　中國郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，央行可以根據(jù)市場流動(dòng)性狀況，按照固定利率水平，靈活調(diào)整數(shù)量，從而更好穩(wěn)定市場流動(dòng)性，平抑資金利率波動(dòng)。這也能在一定程度上緩解流動(dòng)性分層問題。

　　7月22日，央行發(fā)布公告稱，為優(yōu)化公開市場操作機(jī)制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)。

　　一位資深市場人士向記者解釋說，此前，在利率招標(biāo)方式下，央行會(huì)明確招標(biāo)量，由一級(jí)交易商根據(jù)市場情況投標(biāo)確定價(jià)格（利率）。這種方式便于發(fā)現(xiàn)市場利率水平，了解商業(yè)銀行對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)期。

　　何為數(shù)量招標(biāo)？該人士解釋稱，央行會(huì)明確最高招標(biāo)量和操作利率，然后由一級(jí)交易商以數(shù)量為標(biāo)的進(jìn)行投標(biāo)。如果投標(biāo)量超過招標(biāo)量，則按比例分配；如果投標(biāo)量低于招標(biāo)量，則按實(shí)際投標(biāo)量確定中標(biāo)量。這種方式有助于央行控制流動(dòng)性投放，強(qiáng)化政策利率的權(quán)威性。

　　關(guān)于逆回購為何要采取數(shù)量招標(biāo)的方式，YY評(píng)級(jí)發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為：一是明確以7天期逆回購利率為主要政策利率。參考國際經(jīng)驗(yàn)及國內(nèi)現(xiàn)狀，數(shù)量招標(biāo)的形式更合適，也是健全市場化利率調(diào)控機(jī)制的體現(xiàn)；二是MLF、新設(shè)的隔夜正逆回購等貨幣政策工具均采用數(shù)量招標(biāo)形式，定價(jià)也都錨定7天期逆回購利率。

　　在央行的精準(zhǔn)呵護(hù)下，稅期之后資金面趨于平穩(wěn)，資金面顯著轉(zhuǎn)松。業(yè)內(nèi)人士稱，數(shù)量招標(biāo)有助于穩(wěn)定市場預(yù)期、控制流動(dòng)性投放、優(yōu)化資源配置和提高操作效率。

　　截至7月24日收盤，DR007加權(quán)利率已下降至1.7591%。

　　一位債券基金經(jīng)理稱，通過預(yù)先設(shè)定的操作利率，央行可以更有效地引導(dǎo)和穩(wěn)定市場預(yù)期，減少市場對(duì)利率波動(dòng)的不確定性。“通過數(shù)量招標(biāo)，央行可以更有效地將資金分配給真正需要流動(dòng)性的市場參與者，數(shù)量招標(biāo)簡化了招標(biāo)流程，因?yàn)槔适穷A(yù)先設(shè)定的，央行和市場參與者可以更快地完成交易?！鄙鲜鋈耸空f。

　　婁飛鵬表示，7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo)的方式，有助于讓7天期逆回購利率作為政策利率更好地發(fā)揮其政策引導(dǎo)作用，引導(dǎo)市場利率圍繞逆回購利率上下合理波動(dòng)。