近日，中國證監(jiān)會進(jìn)一步優(yōu)化了融券機(jī)制，一是全面暫停限售股出借，二是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用（簡稱“T+1”融券政策），對融券效率進(jìn)行限制。記者采訪多位業(yè)內(nèi)人士獲悉，對融券效率進(jìn)行限制后，部分量化細(xì)分策略面臨成本增加、交易頻率下降等挑戰(zhàn)，以股指期貨作為主要對沖工具的策略則影響有限。

滬上一位百億級私募人士坦言，全面暫停限售股出借的規(guī)定，對于量化策略影響有限，原因在于去年10月，中國證監(jiān)會調(diào)整優(yōu)化了融券相關(guān)制度，階段性收緊融券和戰(zhàn)略投資者配售股份出借，提升了融券保證金比例。不過，“T+1”融券政策對于部分量化私募會產(chǎn)生實操層面上的挑戰(zhàn)。

該人士稱，量化私募的股票多空策略和融券T+0策略受影響最為明顯。從融券效率的角度看，多空策略和融券T+0策略一般會緊盯當(dāng)日盤中股票波動進(jìn)行實時融券，不僅交易周期短，融券賣出窗口時間也較為有限，而“T+1”融券政策會降低融券效率，機(jī)構(gòu)還需要多付一兩天的券息。但對提前約券的股票多空策略來說，由于其持倉周期相對較長，對融券效率并不敏感，因此“T+1”融券政策只會導(dǎo)致其損失一小部分產(chǎn)品收益。

深圳卓德投資總監(jiān)楊博也表示，“T+1”融券政策將對以個股為交易標(biāo)的的多空策略產(chǎn)生一定影響。一方面，融券券源的再次收緊會降低策略的空頭端容量上限，從而影響多空策略整體的規(guī)模容量；另一方面，“T+1”融券政策對大比重使用短周期alpha預(yù)測信號的策略來說，會迫使策略進(jìn)行降頻，從而影響策略的超額收益表現(xiàn)。

深圳一家百億級量化私募還稱，很多市場中性策略的對沖端以股指期貨為主要對沖工具，而且會綜合使用多種工具，因此“T+1”融券政策對于量化私募整體影響有限。