4月22日周五，本周A股市場出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，今天有企穩(wěn)反彈的跡象。整體來看，當(dāng)前影響A股市場調(diào)整的利空因素依然沒有完全消除，投資者信心恢復(fù)還需要時間，這使得本周A股結(jié)束了之前的反彈走勢，出現(xiàn)二次探底，3000點作為一個重要的心理關(guān)口，也是重要的支撐。在指數(shù)再次逼近3000點的時候，已經(jīng)開始吸引一部分資金入場，政策面上，證監(jiān)會主席易會滿召開全國社?；鸷筒糠执笮豌y行保險機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會，會議強調(diào)要充分發(fā)揮長期資金可以克服市場短期波動的優(yōu)勢，用好用足權(quán)益投資額度，進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益投資比例，提升長期收益水平，這使得A股市場結(jié)束了之前持續(xù)大跌的走勢，開始出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。機(jī)構(gòu)資金是穩(wěn)定市場的重要力量，通過吸引長期資金、機(jī)構(gòu)資金入場有利于提振市場信心、降低市場短期波動，起到提振股市場長期表現(xiàn)的作用。近幾年來，隨著外資流入以及國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者入場，A股的機(jī)構(gòu)投資者的資金占比逐步提升，2014年散戶資金占比超過70%，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)投資者占比已經(jīng)是達(dá)到半壁江山，雖然現(xiàn)在由于散戶投資者換手率較高，所以從成交量來看，機(jī)構(gòu)投資者的成交量占比依然不及散戶投資者，但是隨著長線資金入場，特別是一些機(jī)構(gòu)投資者在看到當(dāng)前很多優(yōu)質(zhì)股票跌出價值之后，可能會加大權(quán)益配置的比例，從而提升入市的資金量，這是有利于穩(wěn)定市場表現(xiàn)的。

近期國務(wù)院辦公廳《關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》正式對外發(fā)布，對個人養(yǎng)老金的參加范圍、制度模式、繳費水平、稅收政策等均進(jìn)行具體規(guī)定。個人養(yǎng)老金屬于個人自愿繳納，完全由個人繳付，目前確定的每年繳納的上限為1.2萬元，參加人要通過個人養(yǎng)老金信息平臺建立個人養(yǎng)老金賬戶，個人養(yǎng)老金賬戶可以在符合規(guī)定的商業(yè)銀行指定或者開立，也可以通過其他符合規(guī)定的金融產(chǎn)品銷售機(jī)構(gòu)指定。從投資運作來看，《意見》規(guī)定個人養(yǎng)老金賬戶資金用于購買符合規(guī)定的銀行理財、儲蓄存款、商業(yè)養(yǎng)老保險、公募基金等金融產(chǎn)品，自主選擇并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。個人養(yǎng)老金與目前企業(yè)、個人共同繳納的基本養(yǎng)老保險以及普通商業(yè)養(yǎng)老保險產(chǎn)品、養(yǎng)老目標(biāo)基金有諸多不同。基本養(yǎng)老保險是強制繳納的，也是我國養(yǎng)老金的第一支柱，而個人養(yǎng)老金是自愿繳納的，且完全由個人承擔(dān)，屬于養(yǎng)老的補充，主要用于提升個人養(yǎng)老時的收入，被稱為養(yǎng)老第三支柱。在運作上，基本養(yǎng)老保險基金采取直接投資與委托投資相結(jié)合的方式開展，且投資收益情況與后續(xù)個人養(yǎng)老金的領(lǐng)取數(shù)額沒有很強的直接關(guān)系，而個人養(yǎng)老金則是自主選擇金融產(chǎn)品進(jìn)行投資，且需要承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險。《意見》還明確了個人養(yǎng)老金制度的稅收優(yōu)惠，《意見》稱，國家將制定稅收優(yōu)惠政策，鼓勵符合條件的人員參加個人養(yǎng)老金制度，并依規(guī)領(lǐng)取個人養(yǎng)老金，具體的稅收優(yōu)惠細(xì)節(jié)有關(guān)部門還在制定中。個人養(yǎng)老金制度與我國目前的基本養(yǎng)老制度、職業(yè)年金以及企業(yè)年金制度形成了較好的銜接。一般來說，我國養(yǎng)老保險的三支柱中，第一支柱是基本養(yǎng)老保險，一般由政府通過稅收、社會保險費等形式由個人和企業(yè)共同籌資，具有一定的產(chǎn)業(yè)強制性。第二支柱是企業(yè)年金或職業(yè)年金，第三支柱即個人養(yǎng)老金制度，是由個人來進(jìn)行交付，通過完善三支柱來提升個人養(yǎng)老的資金來源。

美國市場上最大的機(jī)構(gòu)投資者就是養(yǎng)老金，美國通過401K計劃，由企業(yè)和個人共同出資形成主要的養(yǎng)老金的來源形式，使得美國養(yǎng)老金的替代率達(dá)到90%左右，我國現(xiàn)在三支柱的養(yǎng)老體系正在逐步形成。前幾年，我曾任前海開源FOF養(yǎng)老目標(biāo)基金的基金經(jīng)理，對于我國建設(shè)三支柱的養(yǎng)老金體系有一定的了解，養(yǎng)老目標(biāo)基金主要通過FOF的形式來實現(xiàn)，為個人投資者提供養(yǎng)老金的投資服務(wù)，現(xiàn)在推出個人養(yǎng)老金制度是對原有兩支柱的一個重要補充，有利于增加個人養(yǎng)老的資金來源，同時對金融機(jī)構(gòu)來說增加了可以投資的資金渠道，從而可能有利于推動個人資金入市，為資本市場長期發(fā)展提供一定的資金保障。引入長期投資者有利于改變過去A股市場大起大落，牛短熊長的局面，有利于形成慢牛長牛行情，從而帶來更好的賺錢效應(yīng)。機(jī)構(gòu)投資者多數(shù)是崇尚價值投資、長期投資的，從長期起到熨平市場波動的作用。隨著我國資本市場逐步走向成熟，以及機(jī)構(gòu)投資者的占比逐步提升，A股市場的可投資性也有望逐步增加。今年以來受到內(nèi)外部利空因素的影響，A股市場大幅回落，很多優(yōu)質(zhì)股票遭到資金錯殺跌出了價值，很多基金的凈值也出現(xiàn)較大幅度回撤，但是在市場最悲觀的時候，我們應(yīng)該用逆向思維，也就是一些好的公司已經(jīng)遭到錯殺，具備了配置價值。一些基金的年報、一季報已經(jīng)逐步披露，投資者可以結(jié)合基金的前十大重倉股來分析基金的投資風(fēng)格以及持倉情況，如果持有的是優(yōu)質(zhì)股票則不必恐慌。從長期來看，好公司最終有望實現(xiàn)價值回歸，每次大跌之后都可能迎來不錯的反彈機(jī)會，做投資要記住一位投資大師的話：“播種和收獲往往不在一個季節(jié)。”前段時間在我的文章里建議大家要春種秋收，來實現(xiàn)長期的保值增值?，F(xiàn)在我們要克服恐懼的心理，通過逢低布局優(yōu)質(zhì)龍頭股或者是優(yōu)質(zhì)龍頭基金來抓住市場的機(jī)會。