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安聯(lián)基金程彧:三季度A股市場迎來較好布局時點
2024-08-12 08:06:13來源:上海證券報
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  隨著中國資本市場對外開放力度的不斷加大,多家海外資管巨頭快馬加鞭布局中國市場。作為第九家外商獨資公募,安聯(lián)基金近日發(fā)行旗下首只公募產(chǎn)品——安聯(lián)中國精選混合基金。站在當前時點,安聯(lián)中國精選混合基金的擬任基金經(jīng)理程彧表示,中國企業(yè)的盈利增長動能將在四季度后呈現(xiàn)明顯改善的態(tài)勢,與此同時穩(wěn)增長政策效應進一步顯現(xiàn),這些均有利于投資者信心的恢復和風險偏好的提升。

  “我們堅定看好2024年和2025年的A股市場,投資者可以在今年第三季度尋找布局時點?!背虖Q。

  關注企業(yè)長期盈利能力和估值

  程彧于2023年3月加入安聯(lián)投資,作為一位在資產(chǎn)管理行業(yè)擁有超過15年經(jīng)驗的資深基金經(jīng)理,他擁有一套嚴謹而完善的投資理論。

  在投資中,程彧特別關注兩個主要指標,即企業(yè)的長期可持續(xù)盈利能力和估值水平。他表示,從長期來看,投資收益的主要來源是企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率(ROE),而不是估值,因為估值是波動的。

  “巴菲特曾說過,我們不是在挑選股票,而是在挑選企業(yè)。如果要用一個指標去挑選企業(yè),他會選擇凈資產(chǎn)收益率。這也從一個側面驗證了企業(yè)盈利在投資中的核心作用。在宏觀層面,我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利也是主導市場漲跌的核心要素,很多時候決定了市場的方向。因此,我非常關注企業(yè)的盈利能力。”程彧稱。

  同時,程彧認為估值也同樣重要,因為股票價格圍繞其價值中樞波動。他表示,從短期來看,估值變動對價格的影響更加直接和明顯。通過深度研究企業(yè)的盈利能力并分析估值與企業(yè)盈利能力的匹配性,他會尋找價值被低估的投資機會。

  程彧進一步表示,將企業(yè)盈利與估值有機結合起來就是他當前采取的增強GARP策略,會根據(jù)不同階段的經(jīng)濟和市場環(huán)境在兩個要素之間略作傾斜。“在當前利率下行和上市公司增強股東回報的大背景下,我們看好高股息資產(chǎn),尤其是在美聯(lián)儲即將開啟降息周期及中美息差有望縮窄的情況下。這是我們的重要判斷?!背虖f。

  借鑒大類資產(chǎn)配置的豐富經(jīng)驗

  作為發(fā)展超過130年的全球金融保險巨頭旗下的資管公司,安聯(lián)投資在大類資產(chǎn)配置方面擁有豐富經(jīng)驗和先進模型。程彧表示,安聯(lián)基金會借鑒這些經(jīng)驗,結合國內市場的特點,進行前瞻性的股債大類資產(chǎn)配置,通過系統(tǒng)化模型預測未來12個月的股票和債券的預期收益率及其差額,制定最佳的資產(chǎn)配置策略。

  據(jù)程彧介紹,安聯(lián)投資的多元資產(chǎn)管理團隊在全球范圍內管理著大量資產(chǎn),積累了豐富的跨市場投資經(jīng)驗。同時,風險實驗室(risklab)通過先進的風險管理和資產(chǎn)配置模型,為投資決策提供科學依據(jù)。安聯(lián)基金的股債大類資產(chǎn)配置模型主要關注三個核心變量:未來12個月的盈利增長、無風險利率水平和市場風險溢價水平。

  “通過系統(tǒng)化的模型,我們定期追蹤和評估這些變量,最終得出市場的預期收益率,并據(jù)此制定投資策略。在具體操作中,我們首先對未來12個月的盈利增長進行前瞻性預測,這是我們內部的核心預測指標。其次,我們對未來的利率水平進行預測,A股主要對應國債利率、港股對應美債利率。利率水平的變化對資產(chǎn)價格影響顯著,是我們評估市場預期收益率的重要組成部分。”程彧稱。

  此外,程彧表示,還通過一套系統(tǒng)化的模型來評估市場風險溢價水平?!拔覀兌ㄆ谧粉櫽绊懯袌鲲L險偏好和投資者情緒的關鍵性指標,并對這些因素進行量化評估和打分。綜合考慮盈利預測、利率水平和市場風險溢價,能夠科學地預測市場的預期收益率,進而制定出合理的資產(chǎn)配置策略。”程彧說。

  當前低估值提供良好的建倉基礎

  談及正在發(fā)行的安聯(lián)中國精選混合,程彧認為當前是非常好的布局時點。他堅定看好2024年和2025年的市場,預計這兩年企業(yè)盈利增長將推動市場上漲。“盡管三季度可能面臨一些波動和挑戰(zhàn),但我們相信四季度市場情緒和宏觀經(jīng)濟環(huán)境都將有所改善?!背虖f。

  具體而言,程彧認為當前的低估值提供了一個良好的建倉基礎。在這樣的低估值水平上,企業(yè)盈利增長將成為推動市場上漲的主要驅動力。即使不考慮估值修復,2024年和2025年這兩年累計的盈利增長就已經(jīng)相當可觀。他預計,這段時間內企業(yè)的盈利增長將為市場提供堅實的支撐和顯著的上漲動力。

  此外,程彧表示,四季度的市場環(huán)境會更加積極,預計企業(yè)盈利增速無論是同比還是環(huán)比在四季度均將呈現(xiàn)改善勢頭。同時,宏觀經(jīng)濟政策的支持也將提振市場信心。

  “基于上述分析判斷,投資者可考慮在第三季度進場布局。我們相信,盡早布局能夠更好地把握市場的增長機會?!背虖Q。

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