近期市場震蕩,投資者再度將目光聚焦到防守型的固定收益產(chǎn)品上。固定收益產(chǎn)品底層資產(chǎn)的配置能力既需要專業(yè)和經(jīng)驗,同時還需要宏觀視角。據(jù)了解,鵬華基金固收投資專家李政具有多年證券從業(yè)經(jīng)歷,先后覆蓋過地產(chǎn)、城投、建筑、建材、旅游等行業(yè)的信用分析,還承擔了信用策略的投研工作,對信用債的投資交易有更清晰的認知,目前在管產(chǎn)品以信用債投資為主。近日,李政就當下的信用債投資展開深入探討。
在組合構(gòu)建過程中,李政認為最重要的是把握組合久期水平,需要結(jié)合當前市場環(huán)境和價格點位,對偏中期方向形成判斷,并且綜合考慮勝率和賠率靈活操作,配合使用中長期限利率債,來調(diào)節(jié)組合整體的久期敞口。同時,李政還傾向于采用結(jié)構(gòu)性策略進行波段交易,對信用債的行業(yè)利差、評級利差、類屬利差、曲線期限利差等進行挖掘,尋找在信用曲線上有更高性價比的品種進行投資,從而增厚組合整體收益。
對于代表作鵬華豐盈,李政介紹,鵬華豐盈主要配置中高評級信用債,采取票息策略為主、利率債波段為輔的基本策略。在良好控制組合信用部位風險的前提下,其會適度提高組合的靜態(tài)水平,降低組合凈值波動,還會結(jié)合行情特點,利用長久期利率債進行階段性進攻。
關于產(chǎn)業(yè)債投資,李政建議從行業(yè)、類屬、期限等切入,對品類的利差分位進行細致分析和討論。當前煤炭價格下探,但由于債券市場整體配置力量較強,行業(yè)超額利差處于偏低位置,煤炭債系統(tǒng)性機會不大,對于長久期煤炭債,可逐步兌現(xiàn)收益止盈,對于1-2年偏短期限品種,特別是優(yōu)質(zhì)企業(yè)的永續(xù)債可作為配置品種參與。
“短期來看,債券定價的錨在于市場資金價格水平,如果7月份價格有所企穩(wěn),或?qū)⒊蔀閭袌銎唐诘墓拯c,預計中短期內(nèi)債券市場會有相對更強表現(xiàn)?!崩钫Q。