貸款市場報價利率（LPR）“降息”如期而至。超出市場預(yù)期的是，5年期以上LPR迎來有史以來的最大降幅。

2月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.45%，維持不變；5年期以上LPR為3.95%，較前值下行25個基點。

超大力度“降息”，將為企業(yè)融資成本“減負”，為居民節(jié)省房貸利息支出，全國房貸利率政策下限也由此降至3.75%。業(yè)內(nèi)人士認為，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持對實體經(jīng)濟合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高了應(yīng)對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。在有效需求不足和預(yù)期偏弱的當下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國民經(jīng)濟恢復(fù)向好。

中長期LPR降幅超預(yù)期將減少居民利息支出

自2019年LPR改革以來，LPR已經(jīng)成為我國商業(yè)銀行貸款的定價基準。貸款合同約定利率，普遍采用“LPR+加點”的形式。相比于政策利率，LPR的變化直接影響著企業(yè)和居民貸款利率。其中，5年期以上LPR是企業(yè)中長期貸款和個人住房貸款利率的定價“錨”。

在業(yè)內(nèi)人士看來，中長期LPR降幅超預(yù)期，將有力發(fā)揮穩(wěn)投資、促消費作用。5年期以上LPR的下調(diào)，一方面，可以助力企業(yè)擴大投資；另一方面，隨著存量房貸利率調(diào)整、居民利息支出減少，居民消費有望進一步恢復(fù)。

“全國的房貸利率政策下限將跟隨LPR調(diào)整至3.75%，新發(fā)放房貸利率將有所下降，存量房貸利率也將在‘重定價日’相應(yīng)調(diào)整，可節(jié)省房貸借款人利息支出?！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

本次5年期以上LPR下調(diào)后，對存量房貸而言，等到了房貸合同約定的“重定價日”，個人的房貸利率和對應(yīng)的月供會隨之下行；對新發(fā)放房貸而言，全國的房貸利率政策下限將跟隨LPR調(diào)整至3.75%。“預(yù)計多數(shù)銀行將在本次LPR基礎(chǔ)上保持加點不變，進而降低新增房貸實際利率?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示。

5年期以上LPR大幅下行，也將降低企業(yè)中長期貸款利率。董希淼認為，這會進一步激發(fā)企事業(yè)單位中長期融資需求，更好推動長期貸款占比較高的國家重大項目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，也有助于減輕地方債務(wù)利息支出壓力。

非對稱“降息”凸顯兼顧內(nèi)外均衡

總體看，本次LPR變動有幾個方面的特點：5年期以上LPR“降息”幅度創(chuàng)下歷史新高；LPR單獨“降息”，與中期借貸便利（MLF）利率變化并不同步；1年期LPR和5年期以上LPR非對稱“降息”。

“5年期以上LPR一次性下調(diào)25個基點，是有記錄以來的最大下調(diào)幅度，此前的最大下調(diào)幅度僅為15個基點。”廣東省城規(guī)院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉判斷，大幅度下調(diào)，一方面是為了改善樓市需求端基本面疲弱局面；另一方面是通過充分釋放紅利，產(chǎn)生明顯的降成本效應(yīng)，提振居民的購房意愿。

LPR由MLF利率和報價加點共同決定，MLF維持不變、LPR下降，這在過往經(jīng)驗中有先例但不常見?！叭ツ甏婵罾识啻握{(diào)降，今年以來，中國人民銀行先后下調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率和法定存款準備金率，使得銀行綜合負債成本有所下降，為LPR‘降息’拓展了空間?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，在政策利率之外，報價行也會綜合考慮銀行成本端和貸款需求端等對加點幅度的影響。

關(guān)于長短端利率的非對稱“降息”，業(yè)內(nèi)人士稱，美聯(lián)儲今年大概率會進入降息周期，但考慮到美國經(jīng)濟和通脹存在一定韌性，美聯(lián)儲降息節(jié)奏可能比較平穩(wěn)，美國政策利率仍將高于我國，中美利差倒掛的局面短期較難扭轉(zhuǎn)。在此種情況下，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下降，既保持了對實體經(jīng)濟合理的支持力度，又兼顧內(nèi)外均衡，提高了應(yīng)對外部沖擊的韌性與政策的自主空間。

貨幣政策應(yīng)對各種沖擊挑戰(zhàn)仍有空間

今年以來，經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)總體好于預(yù)期。業(yè)內(nèi)人士認為，今年如果要繼續(xù)保持合理的經(jīng)濟增速，一季度需要宏觀政策靠前發(fā)力，及早體現(xiàn)政策成效。LPR直接關(guān)系到企業(yè)和居民的融資成本和財務(wù)支出變化，其下行有助于進一步帶動實際貸款利率降低，激發(fā)實體經(jīng)濟有效需求，支持經(jīng)濟延續(xù)回升向好勢頭。

當前，我國貸款利率水平已處于歷史低位。2023年，新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.88%，同比下降0.29個百分點，創(chuàng)有統(tǒng)計以來新低；個人住房貸款利率同比下降0.75個百分點。

“在有效需求不足和預(yù)期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助于持續(xù)支持國民經(jīng)濟恢復(fù)向好，未來貨幣政策應(yīng)對各種沖擊和挑戰(zhàn)也仍有空間?！睒I(yè)內(nèi)人士稱。

展望下一步的政策走勢，中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷認為，未來政策利率調(diào)降空間仍然存在，國外政策環(huán)境變化有望為國內(nèi)貨幣政策打開空間。中國人民銀行強調(diào)著力發(fā)揮改革效能，用改革的辦法推動社會綜合融資成本下行。未來，通過理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關(guān)系、疏通價格傳導機制等途徑，還可以進一步釋放降成本的潛力。