□ 高金智庫(kù)科技金融研究課題組

　　□ 培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體。一是加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)；二是支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展；三是發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用；四是落實(shí)和完善國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理制度

　　□ 多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源。一是鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投向創(chuàng)業(yè)投資；二是支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的投入；三是擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍；四是豐富創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品類型

　　□ 加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)和差異化監(jiān)管。一是建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制；二是實(shí)施專利產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)劃；三是持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策；四是實(shí)施符合創(chuàng)業(yè)投資基金特點(diǎn)的差異化監(jiān)管；五是有序擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資對(duì)外開(kāi)放

　　□ 健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制。一是拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道；二是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策

　　□ 優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)環(huán)境。一是優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展環(huán)境；二是營(yíng)造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)

　　一、2024年“創(chuàng)投17條”與2016年政策的比較

　　2024年6月19日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱“創(chuàng)投17條”）?！皠?chuàng)投17條”是繼2016年國(guó)務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》（下稱《若干意見(jiàn)》）后，國(guó)家層面出臺(tái)的又一部促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的系統(tǒng)性政策文件。2016年發(fā)布的《若干意見(jiàn)》和2024年發(fā)布的“創(chuàng)投17條”，都是為促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展而提出的政策措施，但二者在發(fā)布背景、總體要求和具體措施方面存在一定差異。

　　1.政策發(fā)布背景差異明顯

　　《若干意見(jiàn)》出臺(tái)背景，是我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展仍不充分、法律法規(guī)不健全、監(jiān)管體制不適應(yīng)、行業(yè)信用體系建設(shè)滯后、政策環(huán)境不完善，以及機(jī)構(gòu)投資者投資渠道狹窄、退出渠道不暢、政策協(xié)調(diào)配合不足，同時(shí)存在著投資估值虛高、投資“泡沫化”現(xiàn)象以及非法集資風(fēng)險(xiǎn)隱患，因此需要出臺(tái)政策促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資健康發(fā)展。

　　“創(chuàng)投17條”的出臺(tái)背景，是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、推動(dòng)科技創(chuàng)新、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。創(chuàng)業(yè)投資是鏈接風(fēng)險(xiǎn)資本與產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵樞紐，發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資是促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)、金融良性循環(huán)的重要舉措。創(chuàng)業(yè)投資要加大向科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜，服務(wù)培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，從而推動(dòng)技術(shù)的革命性突破、生產(chǎn)要素的創(chuàng)新性配置和產(chǎn)業(yè)的深度轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　2.政策的立足點(diǎn)存在差異

　　《若干意見(jiàn)》的政策立足點(diǎn)，是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康發(fā)展，強(qiáng)調(diào)構(gòu)建促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的制度環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境和生態(tài)環(huán)境，加快形成有利于創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的良好氛圍和“創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新+創(chuàng)投”的協(xié)同互動(dòng)發(fā)展格局，進(jìn)一步擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資做大做強(qiáng)做優(yōu)。

　　中央金融工作會(huì)議提出，做好科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融五篇大文章?？萍冀鹑谠凇拔迤笪恼隆敝芯佑谑孜唬萍冀鹑谥袆?chuàng)業(yè)投資又是關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！皠?chuàng)投17條”更加注重引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資加大對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的投資力度，更好地發(fā)揮創(chuàng)業(yè)投資在我國(guó)高科技行業(yè)發(fā)展中的推動(dòng)作用，促進(jìn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。同時(shí)，進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展，著力推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資“募投管退”全鏈條的優(yōu)化，注重提升創(chuàng)業(yè)投資的質(zhì)量和效益。

　　3.政策措施迭代更新明顯

　　“創(chuàng)投17條”既注重解決創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)一直存在的問(wèn)題，也聚焦近年來(lái)出現(xiàn)的新問(wèn)題、新挑戰(zhàn)，政策措施相較《若干意見(jiàn)》有明顯的迭代更新。例如，針對(duì)國(guó)資基金管理人激勵(lì)機(jī)制不強(qiáng)、容錯(cuò)機(jī)制不完善等問(wèn)題，提出健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制；針對(duì)資金投資期限與企業(yè)成長(zhǎng)周期不匹配的問(wèn)題，提出鼓勵(lì)保險(xiǎn)等長(zhǎng)期資金投向創(chuàng)業(yè)投資；針對(duì)創(chuàng)投基金退出難問(wèn)題，提出支持發(fā)展并購(gòu)基金和二級(jí)市場(chǎng)基金。

　　二、“創(chuàng)投17條”立足于解決創(chuàng)業(yè)投資重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題

　　1.投資主體多元化不足

　　當(dāng)前，我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)面臨投資主體多元化不足的問(wèn)題，創(chuàng)投市場(chǎng)參與主體主要集中在風(fēng)險(xiǎn)投資公司、私募股權(quán)基金等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)，其他類型的投資機(jī)構(gòu)如養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行等參與度較低。

　　2.創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源單一

　　目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)面臨募資難、募資渠道有限、長(zhǎng)期資金較少、資金成本較高等問(wèn)題：

　　第一，投資者對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)的投資較為謹(jǐn)慎，導(dǎo)致資金供給不足。從募資規(guī)模和數(shù)量看，新募集基金的總規(guī)模出現(xiàn)下降，同時(shí)單只基金的平均募資規(guī)模也在降低。

　　第二，募資渠道有限，長(zhǎng)期資金較少。目前，一級(jí)市場(chǎng)的資金來(lái)源比較單一，主要為企業(yè)和各類資管計(jì)劃，而養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、社?；稹⑸鐣?huì)基金等長(zhǎng)期資金投入私募股權(quán)及創(chuàng)投基金行業(yè)的規(guī)模占比不足5%。

　　第三，資金成本較高。由于資金供給不足，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在籌集資金時(shí)往往需要承擔(dān)較高的利息或回報(bào)要求，這增加了其運(yùn)營(yíng)成本，降低了投資效益。

　　3.創(chuàng)業(yè)投資稅收政策有待進(jìn)一步優(yōu)化

　　稅收問(wèn)題已經(jīng)成為制約創(chuàng)業(yè)投資可持續(xù)發(fā)展的痛點(diǎn)之一。現(xiàn)行的主要所得稅政策都出臺(tái)于本世紀(jì)初，有待進(jìn)一步優(yōu)化以適應(yīng)創(chuàng)投基金出現(xiàn)的新情況、新問(wèn)題。

　　4.創(chuàng)業(yè)投資退出難題突出

　　目前我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)面臨退出渠道單一、退出不暢等問(wèn)題：

　　第一，面臨較大退出壓力。數(shù)據(jù)顯示，截至2024年3月末，我國(guó)存量私募股權(quán)基金規(guī)模約14.2萬(wàn)億元，近一半已經(jīng)或即將到期。大量股權(quán)投資基金到期后無(wú)法向LP清算分配，只能延長(zhǎng)基金存續(xù)期。

　　第二，退出渠道單一，退出結(jié)構(gòu)亟待轉(zhuǎn)型。上市退出是主要渠道，缺乏其他退出渠道，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)和并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后。高度依賴上市的退出路徑無(wú)法滿足創(chuàng)投行業(yè)退出需求，多元化退出渠道亟待探索。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易是解決我國(guó)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額持有人退出的有效工具。根據(jù)科勒資本發(fā)布的數(shù)據(jù)，美國(guó)43%的股權(quán)投資基金份額通過(guò)S基金退出，而我國(guó)這一比例僅4%。目前，中央和地方層面都在探索構(gòu)建私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)交易體系，私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)已涵蓋6個(gè)省份，但是由于場(chǎng)內(nèi)交易在辦理變更登記、獲得稅務(wù)認(rèn)可等方面不具有明顯優(yōu)勢(shì)，份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)發(fā)展有待提速。

　　5.創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)開(kāi)放程度不高

　　目前，我國(guó)創(chuàng)投行業(yè)的開(kāi)放程度不高：第一，外資在我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)的參與度有待提升；第二，中國(guó)創(chuàng)投企業(yè)出海力度不夠。

　　三、推動(dòng)“創(chuàng)投17條”政策措施進(jìn)一步細(xì)化落地

　　“創(chuàng)投17條”對(duì)于新形勢(shì)下創(chuàng)投行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展明確了方向。在具體實(shí)踐中，各地須結(jié)合具體實(shí)際提出進(jìn)一步的細(xì)化措施?？偟膩?lái)看，以“創(chuàng)投17條”的政策措施框架作為導(dǎo)向，具體的推進(jìn)落地應(yīng)在以下幾方面展開(kāi)。

　　1.培育多元化創(chuàng)業(yè)投資主體

　　1.1 加快培育高質(zhì)量創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)

　　第一，出臺(tái)稅收減免、資金補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)行業(yè)骨干企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)機(jī)構(gòu)等參與創(chuàng)業(yè)投資，并鼓勵(lì)不同創(chuàng)投主體之間加強(qiáng)合作與交流，共同分享創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)驗(yàn)和資源，形成合力。對(duì)于中小型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，給予更多關(guān)注和支持?？梢酝ㄟ^(guò)提供融資支持、培訓(xùn)指導(dǎo)等方式，幫助其提升投資能力和管理水平。

　　第二，在培育優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)方面，重點(diǎn)關(guān)注機(jī)構(gòu)的投資能力、管理水平和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，可以通過(guò)設(shè)立創(chuàng)投機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)制度，對(duì)機(jī)構(gòu)的綜合實(shí)力進(jìn)行評(píng)估，為投資者提供參考。同時(shí)，加大對(duì)優(yōu)秀創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的宣傳力度，提高其社會(huì)認(rèn)知度和影響力。

　　第三，在引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)作方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)嚴(yán)格履行登記備案手續(xù)，確保業(yè)務(wù)的合規(guī)性。對(duì)于未經(jīng)登記備案的主體，限制其使用非自有資金進(jìn)行投資，以防范潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　1.2 支持專業(yè)性創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展

　　第一，設(shè)立專項(xiàng)資金或提供稅收優(yōu)惠，支持創(chuàng)投機(jī)構(gòu)專注于高新技術(shù)細(xì)分領(lǐng)域，鼓勵(lì)其加大對(duì)這些領(lǐng)域的投資力度。

　　第二，通過(guò)舉辦對(duì)接活動(dòng)、建立合作平臺(tái)等方式，推動(dòng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)深入了解“小巨人”企業(yè)的需求和潛力，為其提供更加精準(zhǔn)的投資和服務(wù)支持。

　　第三，引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投早、投小、投硬科技。建立完善的項(xiàng)目篩選和評(píng)估機(jī)制，確保資金能夠精準(zhǔn)地投向具有創(chuàng)新性和高成長(zhǎng)潛力的初創(chuàng)企業(yè)；加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資人才的培養(yǎng)和引進(jìn)，提高創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的專業(yè)化水平和投資能力；推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資與科技創(chuàng)新的深度融合，鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)積極參與科技創(chuàng)新的全過(guò)程。

　　1.3 發(fā)揮政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金作用

　　近年來(lái)，政府引導(dǎo)基金在我國(guó)創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)揮重要作用，成為創(chuàng)投基金管理人的重要LP來(lái)源。要進(jìn)一步做優(yōu)做強(qiáng)政府引導(dǎo)基金，采取“母基金+參股+直投”的方式，支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時(shí)要改革完善基金考核、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，健全績(jī)效評(píng)價(jià)制度，為國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)松綁，激發(fā)其積極性。此外，政府出資的創(chuàng)投基金集中到期退出問(wèn)題也需要系統(tǒng)研究解決，確保基金在實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的同時(shí)平穩(wěn)有序退出。

　　1.4落實(shí)和完善國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理制度

　　第一，國(guó)有企業(yè)要加大對(duì)行業(yè)科技領(lǐng)軍企業(yè)的投資力度，共同推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)進(jìn)步。同時(shí)要加大對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)鏈上下游中小企業(yè)的投資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)化和協(xié)同發(fā)展。

　　第二，健全國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理體制。一是需要充分考慮創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律，建立科學(xué)合理的投資決策機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制和退出機(jī)制；二是要健全盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，減少國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在投資決策過(guò)程中的顧慮；三是要探索對(duì)國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核，更全面地評(píng)價(jià)其投資績(jī)效和管理能力，引導(dǎo)國(guó)資創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更加注重長(zhǎng)期價(jià)值投資和戰(zhàn)略投資。

　　2.多渠道拓寬創(chuàng)業(yè)投資資金來(lái)源

　　2.1 鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金投向創(chuàng)業(yè)投資

　　在支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金的投資方面，積極落實(shí)以下措施：一是適度降低股權(quán)投資基金在“償二代”體系中的風(fēng)險(xiǎn)因子，促進(jìn)保險(xiǎn)資金更多流向創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域；二是通過(guò)稅收優(yōu)惠、資金補(bǔ)貼、搭建交流平臺(tái)等方式，吸引保險(xiǎn)資金投資優(yōu)秀的創(chuàng)投基金管理人；三是完善保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)長(zhǎng)期投資的考核標(biāo)準(zhǔn)，拉長(zhǎng)股權(quán)投資的考核周期，探索按照特定品種或投資周期實(shí)施分類考核。

　　同時(shí)，鼓勵(lì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券和債務(wù)融資工具，簡(jiǎn)化創(chuàng)投機(jī)構(gòu)發(fā)行債券的程序，提高有關(guān)部門審核效率，降低發(fā)行門檻，支持合格股權(quán)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行公司債券。推動(dòng)科創(chuàng)票據(jù)等債務(wù)融資工具創(chuàng)新，為股權(quán)投資基金管理人募資提供支持，拓展中長(zhǎng)期資金來(lái)源。

　　2.2 支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)加大對(duì)創(chuàng)業(yè)投資的投入

　　第一，支持資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長(zhǎng)期投資產(chǎn)品，包括股債混合型創(chuàng)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)企業(yè)債券等。

　　第二，通過(guò)簡(jiǎn)化審批流程、提高服務(wù)效率、提供稅收優(yōu)惠等方式，不斷優(yōu)化私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資創(chuàng)業(yè)投資基金的營(yíng)商環(huán)境。

　　第三，資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)深化對(duì)科技型企業(yè)成長(zhǎng)階段的理解，針對(duì)企業(yè)不同成長(zhǎng)階段提供不同的金融服務(wù)。

　　2.3 擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍

　　目前，上海試點(diǎn)的金融資產(chǎn)投資公司在直接股權(quán)投資方面積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)，通過(guò)穩(wěn)步擴(kuò)大試點(diǎn)地區(qū)范圍，金融資產(chǎn)投資公司可以進(jìn)一步拓展其業(yè)務(wù)版圖，為更多地區(qū)的科技創(chuàng)新企業(yè)提供資金支持；同時(shí)也可以更好地了解不同地區(qū)的市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)需求，進(jìn)一步優(yōu)化投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理措施。

　　2.4豐富創(chuàng)業(yè)投資基金產(chǎn)品類型

　　第一，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)進(jìn)一步發(fā)揮創(chuàng)新性和靈活性，通過(guò)優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債、認(rèn)股權(quán)等多種方式投資科技創(chuàng)新領(lǐng)域。優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)債為投資者提供了更多風(fēng)險(xiǎn)保障和收益機(jī)會(huì)，而認(rèn)股權(quán)則使得投資者能夠在企業(yè)未來(lái)發(fā)展中獲得更大收益。

　　第二，積極發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資母基金和契約型創(chuàng)業(yè)投資基金也是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要舉措。母基金可以匯聚更多社會(huì)資金，擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資的資金來(lái)源，而契約型創(chuàng)業(yè)投資基金可以提供更加靈活和便捷的投資方式，吸引更多投資者參與。

　　3.加強(qiáng)創(chuàng)業(yè)投資政府引導(dǎo)和差異化監(jiān)管

　　3.1 建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目對(duì)接機(jī)制

　　政府積極協(xié)調(diào)各方，搭建企業(yè)與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)接平臺(tái)，開(kāi)展科技計(jì)劃成果路演和專精特新中小企業(yè)“一月一鏈”等活動(dòng)，推動(dòng)投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的交流和合作。在具體開(kāi)展過(guò)程中，組織遴選符合條件的科技型企業(yè)、專精特新中小企業(yè)，以及具有較高的科技創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、帶動(dòng)就業(yè)較多的企業(yè)和項(xiàng)目。

　　3.2 實(shí)施專利產(chǎn)業(yè)化促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)計(jì)劃

　　第一，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)加強(qiáng)專利評(píng)估和價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力，通過(guò)建立專業(yè)的專利評(píng)估團(tuán)隊(duì)和評(píng)估體系，全面、客觀評(píng)估企業(yè)專利。同時(shí)應(yīng)加強(qiáng)與專利信息機(jī)構(gòu)的合作，利用專利信息進(jìn)行市場(chǎng)分析、技術(shù)趨勢(shì)預(yù)測(cè)等工作，為投資決策提供有力支持。

　　第二，在提供個(gè)性化服務(wù)和資源支持方面，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)根據(jù)企業(yè)的專利產(chǎn)業(yè)化階段、資金需求和市場(chǎng)前景等因素，為企業(yè)量身打造投資方案，提供靈活的融資方式和資金安排。在投資后，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的監(jiān)督和指導(dǎo)，幫助企業(yè)解決在專利產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中遇到的問(wèn)題和困難，促進(jìn)企業(yè)快速成長(zhǎng)。

　　3.3 持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策

　　第一，降低行業(yè)整體稅負(fù)。擴(kuò)大現(xiàn)有公司型創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策覆蓋面，將北京中關(guān)村、上海浦東新區(qū)特定區(qū)域試點(diǎn)實(shí)行的對(duì)公司型創(chuàng)投機(jī)構(gòu)根據(jù)自然人股東持股比例減免企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策拓展至其他地區(qū)。

　　第二，允許合伙制基金單一基金核算下虧損跨年抵扣。建議優(yōu)化財(cái)稅〔2019〕8號(hào)文件，允許合伙制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在單一基金核算方式下將投資損失跨期抵扣，從而解決基金運(yùn)營(yíng)期內(nèi)盈虧不平衡帶來(lái)的實(shí)際稅率高于名義稅率的問(wèn)題。

　　第三，實(shí)施與投資期限反向掛鉤的階梯稅率。建議構(gòu)建與投資期限反向掛鉤的稅率機(jī)制，投資期限越長(zhǎng)則稅率越低，以此鼓勵(lì)各類投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展長(zhǎng)期投資。

　　3.4 實(shí)施符合創(chuàng)業(yè)投資基金特點(diǎn)的差異化監(jiān)管

　　第一，在登記備案方面，創(chuàng)業(yè)投資基金提交更詳細(xì)的信息和材料，以反映其特定的投資策略、目標(biāo)及風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　第二，在資金募集方面，創(chuàng)業(yè)投資基金受到更嚴(yán)格的募集限制和投資者要求。

　　第三，在投資運(yùn)作方面，創(chuàng)業(yè)投資基金的投資范圍、投資策略和投資比例等受到特定的監(jiān)管要求，確保其投資行為符合政策導(dǎo)向和市場(chǎng)規(guī)則。

　　第四，監(jiān)管部門對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和現(xiàn)場(chǎng)檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正潛在的風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題。

　　3.5 有序擴(kuò)大創(chuàng)業(yè)投資對(duì)外開(kāi)放

　　第一，修訂完善《外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)定》，進(jìn)一步明確外商投資創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的設(shè)立條件、審批程序、運(yùn)營(yíng)要求等方面的內(nèi)容，使得外國(guó)投資者能夠更便捷地在境內(nèi)開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)。

　　第二，支持國(guó)際專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)在境內(nèi)設(shè)立人民幣基金，同時(shí)引導(dǎo)和規(guī)范我國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有序開(kāi)展境外投資，促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)更好地利用國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源，提升國(guó)際化水平和競(jìng)爭(zhēng)力。

　　第三，深入推進(jìn)跨境融資便利化試點(diǎn)，優(yōu)化外商直接投資（FDI）項(xiàng)下外匯管理，便利創(chuàng)投機(jī)構(gòu)等經(jīng)營(yíng)主體辦理外匯業(yè)務(wù)，降低跨境融資成本。

　　第四，研究規(guī)范合格境外有限合伙人（QFLP）試點(diǎn)機(jī)制和制度框架，進(jìn)一步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，吸引更多境外長(zhǎng)期資金投資境內(nèi)資本市場(chǎng)。

　　4.健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制

　　4.1 拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道

　　第一，對(duì)于突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)，建立上市融資、債券發(fā)行、并購(gòu)重組綠色通道，讓這些企業(yè)更快速、更便捷地獲得資本支持，推動(dòng)其技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

　　第二，提高全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)行審核質(zhì)效，確保上市企業(yè)的質(zhì)量和市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

　　第三，落實(shí)好境外上市備案管理制度，暢通外幣創(chuàng)業(yè)投資基金退出渠道，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化和開(kāi)放程度。

　　4.2 優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金退出政策

　　第一，加快解決銀行保險(xiǎn)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資企業(yè)的股權(quán)退出問(wèn)題，簡(jiǎn)化退出流程，降低退出成本，建立公開(kāi)、透明、規(guī)范的退出機(jī)制，促進(jìn)退出效率的提高。

　　第二，支持發(fā)展并購(gòu)基金和創(chuàng)業(yè)投資二級(jí)市場(chǎng)基金。簡(jiǎn)化行政審批流程，實(shí)行稅收優(yōu)惠，加強(qiáng)宣傳推廣，吸引各類社會(huì)資本參與并購(gòu)基金和二級(jí)市場(chǎng)基金。

　　第三，在優(yōu)化私募基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)流程和定價(jià)機(jī)制方面，可以建立統(tǒng)一的私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息共享和標(biāo)準(zhǔn)化操作。同時(shí)，加強(qiáng)私募基金份額轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管，防止市場(chǎng)操縱和不當(dāng)定價(jià)。

　　第四，推動(dòng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)投資基金協(xié)同發(fā)展，加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)投資基金參與區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的交易。

　　第五，推進(jìn)實(shí)物分配股票試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)資本與項(xiàng)目的直接對(duì)接，降低退出成本，提高退出效率。

　　5.優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)環(huán)境

　　5.1 優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展環(huán)境

　　第一，政府部門在出臺(tái)涉及創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)和機(jī)構(gòu)的重大政策前，進(jìn)行一致性評(píng)估，確保形成合力，從而最大限度地發(fā)揮政策效應(yīng)。

　　第二，持續(xù)提升創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)的登記管理規(guī)范化水平，確保市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體的合規(guī)性和穩(wěn)定性。

　　第三，建立健全創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)統(tǒng)計(jì)分析體系，更加準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)脈搏，為政策制定提供科學(xué)依據(jù)。同時(shí)，加強(qiáng)部門之間的信息共享，打破信息孤島，提高政策制定的針對(duì)性和有效性。

　　5.2營(yíng)造支持科技創(chuàng)新的良好金融生態(tài)

　　第一，支持投貸聯(lián)動(dòng)，發(fā)揮銀行在資金方面的優(yōu)勢(shì)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目選擇和管理方面的專長(zhǎng)，為創(chuàng)新型企業(yè)提供更全面、更高效的金融服務(wù)。

　　第二，研究完善并購(gòu)貸款適用范圍、期限、出資比例等政策規(guī)定，進(jìn)一步降低并購(gòu)貸款的門檻和成本，擴(kuò)大科技創(chuàng)新領(lǐng)域并購(gòu)貸款投放。支持符合條件的上市公司通過(guò)發(fā)行股票或可轉(zhuǎn)債募集資金并購(gòu)科技型企業(yè)。

　?。ㄕn題組成員：屠光紹、李峰、楊華、賈德錚、徐明霞、汪洋等）