不過，手握重金的私募基金經(jīng)理們不懼市場(chǎng)調(diào)整，仍然保持高倉位應(yīng)對(duì)。私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，股票私募的倉位指數(shù)為79.62%，與上周基本齊平。其中，百億私募逆勢(shì)加倉，倉位指數(shù)連續(xù)6周倉位超80%。

值得注意的是，近期不少底部信號(hào)開始浮現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。一是，PPI跌至周期底部，企業(yè)盈利有望逐步回暖；二是，5月新發(fā)基金數(shù)量創(chuàng)下近五年新低，不少人認(rèn)為基金的發(fā)行冰點(diǎn)往往是市場(chǎng)“見底”的信號(hào)之一。此外，股債收益差跌至負(fù)2倍標(biāo)準(zhǔn)差，更是被不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為是底部的重要信號(hào)，備受市場(chǎng)關(guān)注。

在資本市場(chǎng)，信心往往比黃金重要。近期，A股在3200點(diǎn)附近震蕩，不少資金陷入觀望態(tài)勢(shì)，兩市的成交額一度跌破8000億元。

不過，私募基金經(jīng)理們卻在積極加倉，仍然保持高倉位應(yīng)對(duì)市場(chǎng)調(diào)整。

私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，股票私募倉位指數(shù)為79.62%，相比上周基本持平。4月底以來，股票私募倉位指數(shù)一直連續(xù)6周維持在80%的高位附近震蕩。

其中，滿倉（倉位〉80%）股票私募占比為58.13%，中等倉位（50%≤倉位≤80%）股票私募占比為31.38%；另外，低倉（20%≤倉位∠50%）股票私募占比僅為9.65%，空倉（倉位〈20%）股票私募占比為0.84%，主要是空倉和低倉股票私募加倉至中等倉位意愿提升。

分規(guī)模來看，百億股票加倉最為積極，倉位指數(shù)升至81.64%，創(chuàng)出年內(nèi)新高。

據(jù)了解，百億股票私募倉位指數(shù)自從4月底加倉突破80%以后，已經(jīng)連續(xù)6周維持在80%以上運(yùn)行。具體來看，滿倉百億股票私募占比為64.80%，中等倉位百億股票私募占比為27.97%，空倉和低倉百億股票私募占比依次為0.31%和6.91%。

值得注意的是，近期不少底部信號(hào)開始浮現(xiàn)，引發(fā)市場(chǎng)熱議。

首先，當(dāng)下各指數(shù)點(diǎn)位已經(jīng)逼近2022年4月份的低點(diǎn)。除去萬得全A、中證500指數(shù)外，滬深300，上證50，恒生指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板各大指數(shù)已經(jīng)低于2022年4月27日的位置。

星石投資指出，除了指數(shù)點(diǎn)位以外，每輪底部成交額會(huì)較前期頂部出現(xiàn)一個(gè)明顯的縮量，往往在50%以上，換手率在1%以下。當(dāng)下市場(chǎng)成交額較2022年4月27日進(jìn)一步縮小，換手率也下降到1.10%。

其次，受市場(chǎng)震蕩影響，5月權(quán)益基金的發(fā)行明顯受冷。Wind數(shù)據(jù)顯示，以認(rèn)購起始日計(jì)算，5月僅有43只新基金發(fā)行，這一數(shù)字創(chuàng)下近5年以來新低，還有多只基金公告延長(zhǎng)募集期限。

不少人認(rèn)為基金的發(fā)行冰點(diǎn)往往是市場(chǎng)“見底”的信號(hào)之一，基金業(yè)內(nèi)素有“好發(fā)不好做，好做不好發(fā)”的說法。

中信證券也在最新的研報(bào)中指出，權(quán)益類公募在二季度的新發(fā)持續(xù)低迷，處于過去5年以來低位。結(jié)合中信證券渠道調(diào)研的贖回情況，估算二季度存續(xù)公募產(chǎn)品整體仍處于小額凈減量狀態(tài)，凈流出規(guī)模預(yù)計(jì)在40億元，環(huán)比一季度略有擴(kuò)大，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)仍聚焦在存量份額。

星石投資指出，自成立以來，偏股混合基金指數(shù)回撤超過30%有4次，后面都迎來了超100%的反彈。如果在市場(chǎng)低迷時(shí)不敢入場(chǎng)，那至少要管住自己的手，不在底部賣出造成永久性虧損。

同時(shí)，PPI跌至周期底部，企業(yè)盈利有望逐步回暖。5月PPI同比降幅連續(xù)第五個(gè)月擴(kuò)大，同比下降了4.6%，顯著高于4月3.6%的降幅，同時(shí)為去年9月以來的最大環(huán)比降幅。

中信建投證券指出，由于基數(shù)原因和環(huán)比改善，PPI同比或?qū)⒃?-6月見底并有望在7月回升。從歷史上看，PPI同比和CRB指數(shù)同比趨勢(shì)一致，均呈現(xiàn)出3.5年小周期（庫存周期）和7年大周期（產(chǎn)業(yè)周期）的規(guī)律。PPI同比見底的同時(shí)也是工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)見底回升的契機(jī)，將迎來較長(zhǎng)上升周期。

此外，天風(fēng)證券在最新的策略報(bào)告中指出，股債收益差又回到了接近-2X標(biāo)準(zhǔn)差的位置，即股債收益差來到了極值位置。每次股債收益差稍微刺破-2X標(biāo)準(zhǔn)差之后，市場(chǎng)都會(huì)企穩(wěn)。

對(duì)于A股市場(chǎng)接下來的表現(xiàn)，不少私募都表示，已經(jīng)處于階段性調(diào)整尾聲，下行空間有限，不宜再悲觀。

天朗資產(chǎn)總經(jīng)理陳建德表示，市場(chǎng)這一個(gè)多月下跌已較充分反映經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)，指數(shù)繼續(xù)下跌的空間不大，市場(chǎng)將延續(xù)結(jié)構(gòu)化的區(qū)間震蕩行情。同時(shí)，政策的逆周期調(diào)節(jié)不會(huì)缺席，且上半年雖然貨幣政策保持寬松但是財(cái)政政策較為克制，后續(xù)財(cái)政政策仍有進(jìn)一步寬松的空間。

泊通投資董事長(zhǎng)盧洋則表示，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)維持了偏弱的狀態(tài)，也導(dǎo)致市場(chǎng)的政策預(yù)期較強(qiáng)。尤其是去年6月的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)基數(shù)極高，今年6月的地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)可能給市場(chǎng)造成一定的沖擊，當(dāng)然也給政策放松打開了空間，尤其是房?jī)r(jià)已經(jīng)出現(xiàn)明顯下跌的背景下，5月100城房?jī)r(jià)月環(huán)比全部下跌，也是史上首次。

“隨著短期海外緊縮預(yù)期調(diào)整基本到位，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期開始重燃，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速可能也逐漸摸到了低點(diǎn)，同時(shí)中美關(guān)系近期也頻頻釋放暖風(fēng)，前期空頭極度擁擠的港股率先開啟反彈。A股市場(chǎng)因?yàn)榛I碼結(jié)構(gòu)的問題，依然有結(jié)構(gòu)性出清的壓力，但是整體下行空間已經(jīng)較為有限，后續(xù)上行動(dòng)力來自于政策預(yù)期和經(jīng)濟(jì)預(yù)期的修復(fù)。”盧洋說。

百億私募盈峰資本表示，結(jié)構(gòu)上，在地產(chǎn)優(yōu)化政策預(yù)期、全國(guó)一體化調(diào)度算力算網(wǎng)平臺(tái)發(fā)布以及游戲版號(hào)常態(tài)化發(fā)行催化下，地產(chǎn)鏈、AI算力和游戲等相關(guān)板塊表現(xiàn)較好。

向前看，當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)處于階段性調(diào)整尾聲，市場(chǎng)情緒在當(dāng)前位置易上難下，市場(chǎng)短期走勢(shì)或企穩(wěn)向好。建議均衡配置成長(zhǎng)和價(jià)值板塊。

星石投資表示，環(huán)比數(shù)據(jù)走弱、經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱是近期股市走弱的核心因素，但是從絕對(duì)水平來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)預(yù)期基本處于底部區(qū)域，再度下行的空間不大，短期股市將以震蕩為主。我們可以通過兩個(gè)角度來觀察市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期：一是國(guó)債收益率，目前10年期國(guó)債收益率保持在2.7%的水平，與2022年10月中下旬水平持平，處于歷史的底部區(qū)域；二是與總量經(jīng)濟(jì)相關(guān)的商品價(jià)格在5月出現(xiàn)了較大下跌，如果以對(duì)應(yīng)期貨的漲跌擴(kuò)散指標(biāo)進(jìn)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的度量，近期市場(chǎng)的悲觀程度已經(jīng)超過2022年10月末的水平，基本與2018年末和2020年3月末的水平相當(dāng)。

從新增資金的角度來看，短期國(guó)內(nèi)股市或仍表現(xiàn)為存量資金博弈特征，這可能也是短期震蕩的重要原因。一方面，5月新成立偏股型基金份額僅為336.16億份，處于較低分位；另一方面，海外仍存在不確定性，人民幣匯率偏弱，北向資金流入的波動(dòng)放大。

“向后看，我們可以相對(duì)積極一些，在市場(chǎng)震蕩中主要尋找結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。整體看當(dāng)前市場(chǎng)仍以估值驅(qū)動(dòng)為主，在此階段我們更應(yīng)該挖掘具有個(gè)股驅(qū)動(dòng)的標(biāo)的。雖然市場(chǎng)由估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動(dòng)仍需時(shí)間，但現(xiàn)在局部的盈利驅(qū)動(dòng)正在展開，這部分主要體現(xiàn)在供給格局處于歷史最好狀態(tài)、需求逐步恢復(fù)的內(nèi)需行業(yè)中?！毙鞘顿Y表示。

校對(duì)：祝甜婷