今年以來，偏股型公募基金收益率中位數(shù)達(dá)到36.8%，這也是2010年以來的最高回報(bào)率。2019年，偏股型基金的中位數(shù)收益也達(dá)到35%（數(shù)據(jù)來源：中泰證券研究所）。在經(jīng)歷連續(xù)兩年的超高增長之后，多位基金人士表示，要適時(shí)調(diào)低對(duì)2021年的預(yù)期收益率，構(gòu)建防御與進(jìn)攻更均衡一些的“固收+”資產(chǎn)。

“固收+”規(guī)模業(yè)績雙增長

“固收+”基金一般以債券為主，“+”的主流策略是權(quán)益、轉(zhuǎn)債、打新。由于具有風(fēng)險(xiǎn)偏好降低再加上承接理財(cái)資金的優(yōu)勢，今年以來“固收+”產(chǎn)品受到投資者青睞，產(chǎn)品的數(shù)量和規(guī)模都出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。截至12月11日，目前市場上共有偏債混合型基金670只（A/C類分別統(tǒng)計(jì)），規(guī)模達(dá)4881億元。6只新發(fā)“固收＋”基金首募規(guī)模達(dá)百億，其中，匯添富穩(wěn)健收益混合首募規(guī)模高達(dá)216億元，易方達(dá)悅興一年持有、華夏鼎清債券等首募規(guī)模均破百億。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來成立的偏債混合型基金共計(jì)269只，絕大多數(shù)為“固收+”策略基金。截至12月11日，這些基金中已有87只年內(nèi)凈值漲幅超5%，20只年內(nèi)凈值漲幅超10%，2只基金年內(nèi)凈值漲幅超20%，這2只基金成立于今年1月份、2月份。年內(nèi)成立時(shí)間超6個(gè)月的偏債混合型基金，半年以來的復(fù)權(quán)單位凈值增長率已達(dá)9%。

臨近歲末，各大基金公司再度爭相布局“固收+”，證券時(shí)報(bào)記者注意到，在發(fā)的偏債混合型基金多達(dá)21只，等待發(fā)行的偏債混合型基金11只。

基金經(jīng)理看好“固收+”市場

展望明年“固收+”市場，農(nóng)銀秀山一年混合擬任基金經(jīng)理周宇認(rèn)為，“固收+”應(yīng)該是明年最值得關(guān)注的方向之一。首先，此前相對(duì)高收益固定收益型理財(cái)產(chǎn)品退出后，此類收益率水平產(chǎn)品出現(xiàn)空白，需要“固收+”產(chǎn)品線去填補(bǔ)，這個(gè)收益風(fēng)險(xiǎn)特征區(qū)間的需求非常大。其次，權(quán)益市場經(jīng)過兩年大牛市后，由于經(jīng)濟(jì)進(jìn)程和政策進(jìn)程存在不確定性，投資者對(duì)明年市場有一定擔(dān)憂?！肮淌?”產(chǎn)品以債券投資為主，也有部分倉位參與權(quán)益市場，能夠提高產(chǎn)品的收益彈性。

興業(yè)基金固定收益投資部債券投資團(tuán)隊(duì)總監(jiān)臘博認(rèn)為，股票市場進(jìn)入依靠盈利增長驅(qū)動(dòng)的時(shí)期，估值的波動(dòng)開始加大，而利率的波動(dòng)可對(duì)估值波動(dòng)起到一定的對(duì)沖作用，有利于組合凈值的穩(wěn)定。債券收益率經(jīng)過前期修復(fù)，初步具備了配置價(jià)值，也能為組合提供比之前更高的安全墊。2021年可能是各類資產(chǎn)過渡轉(zhuǎn)折的年份，單獨(dú)看任何一類資產(chǎn)都存在明顯的優(yōu)勢和劣勢，“固收+”產(chǎn)品可體現(xiàn)上市公司業(yè)績增長和債券票息的雙重優(yōu)勢，對(duì)沖估值波動(dòng)和利率波動(dòng)的不確定風(fēng)險(xiǎn)，大類資產(chǎn)配置策略預(yù)計(jì)將在2021年發(fā)揮更多的作用。

西部利得基金公募投資部副總經(jīng)理、公募混合資產(chǎn)部總經(jīng)理周帥認(rèn)為，中國債券的收益率目前在全球橫向比較處于更高的位置，反映我國具備較好的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期等因素。從長期角度來看，中國無風(fēng)險(xiǎn)利率水平可能也會(huì)隨著全球趨勢下降，從而對(duì)債券類資產(chǎn)帶來顯著投資利好。基于較好的經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能和行業(yè)增長潛在機(jī)會(huì)，權(quán)益類資產(chǎn)也可能提供一定的收益增厚機(jī)會(huì)?！肮淌?”產(chǎn)品一方面可以爭取整個(gè)債券收益率下行的收益，另一方面能通過積極捕捉一些相對(duì)來說護(hù)城河高、有穩(wěn)定賺錢能力的公司，爭取股債兩邊的收益。

永贏基金固定收益部認(rèn)為，今年很多“固收+”產(chǎn)品取得了優(yōu)異的業(yè)績，但也可能成為明年的風(fēng)險(xiǎn)來源，因?yàn)楹芏唷肮淌?”產(chǎn)品當(dāng)前股票倉位已經(jīng)不低，而經(jīng)過持續(xù)上漲，股票的估值已不便宜。預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利回升的趨勢將愈發(fā)明顯，但資金面和信貸條件將較今年有所收斂。因此，在投資策略上，目前相對(duì)看好股票對(duì)產(chǎn)品收益的增厚，但要降低對(duì)超額收益的預(yù)期，明年個(gè)股和行業(yè)的超額收益大概率將向均值回歸。目前高等級(jí)債券利率已顯著回升，投資價(jià)值日益凸顯。

基煜基金認(rèn)為，“固收+”產(chǎn)品填補(bǔ)了銀行理財(cái)、純債型基金和權(quán)益型基金之間的空白。以攤余成本法債基為代表的定開債基也受到了機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，是因其相對(duì)平滑的凈值、稅收優(yōu)惠、較可預(yù)測的收益等因素，對(duì)機(jī)構(gòu)具有較強(qiáng)的吸引力。