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安信基金池陳森:醫(yī)藥行業(yè)吸引力顯著提升 明年成長(zhǎng)性可期
2023-11-20 09:00:09來(lái)源:上海證券報(bào)
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A股市場(chǎng)中,醫(yī)藥行業(yè)被視為長(zhǎng)坡厚雪的賽道,醫(yī)藥基金經(jīng)理人才輩出。安信基金基金經(jīng)理池陳森從賣(mài)方研究到買(mǎi)方投研轉(zhuǎn)型后,于2021年正式管理醫(yī)藥主題基金。Choice數(shù)據(jù)顯示,截至11月13日,池陳森自2021年1月12日管理安信醫(yī)藥健康以來(lái),投資回報(bào)率達(dá)到28.23%,展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

池陳森傾向于均衡投資,注重個(gè)股的投票性價(jià)比?!拔視?huì)積極挖掘低估值、高增速的高性價(jià)比標(biāo)的,在行業(yè)配置上相對(duì)均衡,盡量做好組合的回撤控制?!背仃惿f(shuō)。

在池陳森看來(lái),選對(duì)方向和精選個(gè)股,是其追求超額收益的核心。一般會(huì)采用自上而下、自下而上相結(jié)合的方式,挑選出行業(yè)周期、企業(yè)生命周期、市場(chǎng)周期共振的標(biāo)的。

具體來(lái)看,行業(yè)周期屬于戰(zhàn)略層面,根據(jù)細(xì)分產(chǎn)業(yè)的周期變化、景氣預(yù)期去判斷,相對(duì)重倉(cāng)有預(yù)期差的行業(yè),但整體行業(yè)配置相對(duì)均衡,一般單一細(xì)分子行業(yè)不超過(guò)30%;企業(yè)周期屬于戰(zhàn)術(shù)層面,通過(guò)分析企業(yè)自身的成長(zhǎng)曲線,判斷企業(yè)的真實(shí)成長(zhǎng)周期,在線性外推的市場(chǎng)中尋找預(yù)期差;市場(chǎng)周期屬于交易層面,對(duì)市場(chǎng)周期、估值進(jìn)行投資管理,會(huì)在左側(cè)接近右側(cè)的地方買(mǎi)入。

池陳森表示,為了追求長(zhǎng)期超額收益,需要用相對(duì)低的價(jià)格買(mǎi)入好公司,但是不希望花太多時(shí)間等待價(jià)值發(fā)現(xiàn)。價(jià)值發(fā)現(xiàn)的時(shí)間過(guò)長(zhǎng),一方面會(huì)降低預(yù)期收益率,另一方面會(huì)有更多不可預(yù)測(cè)的情況發(fā)生?!白鹬囟?jí)市場(chǎng),長(zhǎng)期跟蹤行業(yè)、個(gè)股的認(rèn)知變化,力爭(zhēng)在認(rèn)知拐點(diǎn)發(fā)生前買(mǎi)入?!?/p>

池陳森對(duì)醫(yī)藥行業(yè)較為樂(lè)觀。首先,醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)充分調(diào)整,估值處于底部區(qū)域,機(jī)構(gòu)持倉(cāng)維持在歷史低位,“現(xiàn)階段,醫(yī)藥行業(yè)具有較大吸引力。展望明年,有望看到行業(yè)更好的成長(zhǎng)性,景氣度的比較優(yōu)勢(shì)也會(huì)更加明顯”。

景氣度方面,藥品銷售、設(shè)備采購(gòu)、門(mén)診量等院內(nèi)市場(chǎng)逐步恢復(fù),景氣度持續(xù)向上;需求方面,在老齡化進(jìn)程中,醫(yī)藥需求的確定性較強(qiáng),有望在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后保持快速成長(zhǎng)。

談及長(zhǎng)期成長(zhǎng)方向,池陳森認(rèn)為,醫(yī)藥領(lǐng)域存在創(chuàng)新升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)、制造升級(jí)三大成長(zhǎng)方向?!笆袌?chǎng)對(duì)于創(chuàng)新升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)理解比較充分,這兩個(gè)領(lǐng)域的估值水平相對(duì)合理,而對(duì)制造升級(jí)的挖掘并不充分?!痹谥圃祛I(lǐng)域,池陳森認(rèn)為,需求持續(xù)旺盛而支付能力有限的背景下,醫(yī)藥制造領(lǐng)域降成本、提質(zhì)量將是持續(xù)的產(chǎn)業(yè)方向,國(guó)產(chǎn)替代、國(guó)際化均有很大的成長(zhǎng)空間,相關(guān)個(gè)股具有較好的成長(zhǎng)性。

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