今年以來，中小公募基金經(jīng)理頻繁離職的現(xiàn)象引發(fā)業(yè)界關(guān)注，其中不乏一眾知名基金經(jīng)理。在公募基金快速發(fā)展的這幾年，一些優(yōu)秀基金經(jīng)理隨著市場的關(guān)注升溫而實現(xiàn)“出圈”?！懊餍腔睅椭行」荚诙唐趦?nèi)快速實現(xiàn)了規(guī)模的增長，但明星基金經(jīng)理們離職頻繁、內(nèi)部權(quán)限過大、誤判投研方向等風(fēng)險也隨之而來。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，想要實現(xiàn)公募行業(yè)長期健康發(fā)展，“去明星化”勢在必行。建立一套標(biāo)準(zhǔn)化的、可復(fù)制的投研體系，共管模式也成了公募積極探索的方向。也有業(yè)內(nèi)人士指出，“明星化”現(xiàn)象是市場各參與方博弈的結(jié)果，而要實現(xiàn)“去明星化”則離不開渠道激勵和投資者偏好的改變。

在基金公司“明星化”的過程中，中小公募一度受益頗多。一位基金經(jīng)理“出圈”后，其在市場認知方面的快速提升往往會給基金公司帶來不少紅利，基金經(jīng)理本人管理的新基金往往能在首發(fā)時就取得好成績，基金公司也可以趁此機會擴大規(guī)模，甚至“彎道超車”，為團隊配備更多更好的投研人才。

以滬上一家外資參股的中型公募為例，該機構(gòu)一位公募基金經(jīng)理于幾年前奪冠后，公司的管理規(guī)模得到了快速提升，截至第二年末，公司的非貨管理規(guī)模相比奪冠當(dāng)年增長了40%。

還有一些中小公募則是靠著明星基金經(jīng)理的口碑創(chuàng)立起來的。以滬上一家個人系中型公募為例，自創(chuàng)立伊始，該基金經(jīng)理就是公司的招牌。公司對這位基金經(jīng)理個人品牌的打造不遺余力，這位基金經(jīng)理也扛起了為公司發(fā)行新產(chǎn)品、擴大管理規(guī)模的重任。截至今年一季度末，該機構(gòu)77%的管理規(guī)模都在這位知名基金經(jīng)理名下。

在晨星（中國）基金研究中心高級分析師屈辰晨看來，與大型公募機構(gòu)相比，中小公募機構(gòu)的資金規(guī)模以及在渠道方面的影響力相對有限。目前市場上，投資者通常會對具備良好業(yè)績和聲譽的明星基金經(jīng)理更具信心，所以打造明星基金經(jīng)理是中小公募快速吸引投資者關(guān)注和資金流入的手段之一。明星基金經(jīng)理往往能夠成為這些中小公募機構(gòu)的品牌形象，通過他們的聲譽和業(yè)績，提升公司的知名度和認可度。

不過，隨著越來越多基金經(jīng)理的個人IP逐漸做大，問題也不斷顯現(xiàn)，最直接的就是基金經(jīng)理成名后出走的現(xiàn)象日益嚴重。

僅就今年以來的情況來看，1月，高楠官宣離職恒越基金，加盟永贏基金；2月，泓德基金鄔傳雁卸任副總經(jīng)理兼基金經(jīng)理；4月，2022年股票型基金冠軍基金經(jīng)理湯戈公告離職，其后入職方正富邦基金；民生加銀基金也發(fā)布公告，副總經(jīng)理于善輝因個人原因離任，加盟博時基金。

天相投顧告訴券商中國記者，中小公募因為公司自身的體量較小，提供給明星基金經(jīng)理的薪酬激勵和晉升空間等有限，基金經(jīng)理的離職風(fēng)險較高。一旦明星基金經(jīng)理離職，可能出現(xiàn)投資者大規(guī)模贖回，對基金業(yè)績和公司穩(wěn)定或?qū)⒃斐奢^大沖擊。

反之，從投資者的角度，一些知名基金經(jīng)理的突然離職也會給資方和普通基民帶來困擾。滬上一位基金評價人士認為，投資者本是沖著對一位基金經(jīng)理的信任購買了基金，在基金經(jīng)理離任后，是否仍要繼續(xù)持有這只產(chǎn)品就成了一種困擾。此外，由于靜默期等種種限制，投資者想要買入該基金經(jīng)理的新產(chǎn)品還需再等待較長一段時間，新產(chǎn)品的表現(xiàn)能否復(fù)刻此前的輝煌仍是未知數(shù)。屈辰晨也建議，投資者在“追星”的同時應(yīng)做好風(fēng)險管理，關(guān)注該公司的綜合投研實力，是否有其他風(fēng)格相同、具備同樣投資實力的基金經(jīng)理可以在他離職后勝任并繼續(xù)執(zhí)行該策略。

在該基金評價人士看來，明星基金經(jīng)理跳槽如果不謹慎，往往會變成“雙輸”，“基金經(jīng)理的跳槽成本非常高，跳槽之后如果業(yè)績不連貫，之前的人氣很快會被消磨掉；如果在新公司碰到新問題，還要做下一步打算?！彼嬖V券商中國記者，基金經(jīng)理的職業(yè)生涯黃金期很短暫，多次靜默期損耗太大。在她看來，與機構(gòu)充分溝通，互相融合，對彼此都是更好的結(jié)果。

從公司內(nèi)部治理來看，部分成名的基金經(jīng)理在公司內(nèi)部享有的權(quán)限過大，引發(fā)的爭議也不小。

“一些知名基金經(jīng)理在公司內(nèi)部的自由度太大了，甚至出現(xiàn)了不參加公司會議，不遵守公司章程的行為?！比A南一位資深基金圈人士告訴券商中國記者。在他看來，中小公募由于人才矩陣不完備，議價能力較弱，為了不讓聚全公司之力打造出來的“大咖”離職，只能作出讓步。而基金經(jīng)理自由度過大，不僅會影響團隊的投研效率，甚至?xí)o公司帶來合規(guī)風(fēng)險。

除了基金經(jīng)理離任和公司治理問題，對投研方向的誤判也是“明星化”的一大風(fēng)險。

在上述華南資深基金圈人士看來，很多基金經(jīng)理成名的背后離不開極致化的投資風(fēng)格?！懊餍腔鸾?jīng)理往往需要極致化的業(yè)績，中小公募想培養(yǎng)明星，只能押注在賽道型產(chǎn)品上，這增加了公司產(chǎn)品矩陣的業(yè)績風(fēng)險——在賽道的東風(fēng)來臨時，產(chǎn)品的業(yè)績可以順勢走向巔峰；但是當(dāng)潮水退去，產(chǎn)品的業(yè)績則會節(jié)節(jié)敗退?！?/span>

天相投顧也認為，如果基金管理人缺乏完善的決策和風(fēng)控流程，明星基金經(jīng)理話語權(quán)過大，一旦基金經(jīng)理判斷失誤，投資者可能會遭受大額虧損。同時，一榮俱榮，一損俱損，明星基金經(jīng)理業(yè)績下滑或出現(xiàn)其他風(fēng)險事件，對公司整體的聲譽和品牌形象也會造成較大的破壞。

中小公募如何擺脫明星依賴？業(yè)內(nèi)人士認為，中小公募要建立一套標(biāo)準(zhǔn)化的、可復(fù)制的投研體系，以應(yīng)對明星基金經(jīng)理離職的情況。

該基金評價人士表示，據(jù)她觀察，有“明星化”光環(huán)的中小公募對明星基金經(jīng)理的依賴程度并不相同?！耙环N情況是基金經(jīng)理個人的名氣大于公司，一些個人系中小公募就屬于此類；另一種情況是公司本身也有知名度，擁有多位業(yè)內(nèi)認可的基金經(jīng)理。后者受明星基金經(jīng)理離職的沖擊會小很多。”

天相投顧認為，想要擺脫對個人的依賴，主要依靠團隊化、流程化的投資管理模式。首先是建立專業(yè)的團隊，強化團隊化管理，通過團隊協(xié)作提高決策的全面性和穩(wěn)定性。同時，制定并嚴格執(zhí)行清晰、透明、可復(fù)制的投研流程，避免投資決策對個人主觀判斷的過度依賴。此外，在營銷和宣傳中更為強調(diào)公司整體的企業(yè)文化和核心理念、強化品牌建設(shè)，提供高質(zhì)量的客戶服務(wù)和積極的信息披露也是提升品牌辨識度的重要手段。

近日，海外基金市場普遍采用的共管模式被廣泛討論，這一模式被視為國內(nèi)公募行業(yè)“去明星化”的借鑒方向。

21世紀10年代中期以來，美國共同基金業(yè)逐漸出現(xiàn)了多位基金經(jīng)理共同管理的團隊制基金管理模式。以克服因基金經(jīng)理離任、基金資產(chǎn)規(guī)模過大、基金經(jīng)理精力不足和投資誤判等單一制下的種種弊端。具體來看，基金經(jīng)理團隊制主要有兩種形式：一種是“一主一輔”或“一主多輔”，另一種是團隊共同決策制。目前，國內(nèi)基金公司也在逐步試水這類方式，知名基金經(jīng)理“以老帶新”的模式已經(jīng)被越來越多地采用。工銀瑞信基金認為，共管模式通過團隊化運作方式能使決策討論在一個相對理性客觀的背景下進行，最終集各人之長提高整個決策的科學(xué)化。

值得注意的是，采訪中，多位受訪者都提到了國內(nèi)權(quán)益市場的特點與明星化的關(guān)系。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，“明星化”現(xiàn)象是市場各參與方博弈的結(jié)果，想要真正做到“去明星化”，不僅需要基金公司的努力，也需要市場環(huán)境的合力。

晨星（中國）高級產(chǎn)品經(jīng)理楊濤認為，從美國市場的發(fā)展來看，20世紀八九十年代也普遍存在著包裝明星基金經(jīng)理的行業(yè)氛圍，但指數(shù)基金的崛起打破了明星基金經(jīng)理們的神秘光環(huán)。因此這個轉(zhuǎn)變過程不僅是取決于個別基金公司自身的努力，也需要與行業(yè)發(fā)展及外部環(huán)境相適應(yīng)。

在他看來，明星基金經(jīng)理效應(yīng)的產(chǎn)生不僅僅是基金公司的推動，也是銷售渠道、投資者偏好共同催化的結(jié)果，其背后是基金營銷環(huán)節(jié)長期以來的業(yè)績短視與追逐熱點傾向。因此，基金公司試圖降低基金經(jīng)理個人作用的努力能否實現(xiàn)，很大程度上也取決于投資者觀念和銷售機構(gòu)導(dǎo)向能否有所轉(zhuǎn)變。

校對：王蔚