在同一行業(yè)主題交易型開放式指數(shù)基金（ETF）產品上，競爭越來越激烈。

　　A股市場呈現(xiàn)的結構性賺錢特點，令以主題為代表的行業(yè)ETF成為香餑餑，也成為各家基金公司拼命搶占賽道的發(fā)力領域。然而同一賽道的行業(yè)主題ETF往往被數(shù)家甚至十余家基金公司同時盯上，也因此出現(xiàn)當某只行業(yè)主題ETF規(guī)模迅速做大后，其他同類型ETF在規(guī)模上往往難有增長潛力，甚至出現(xiàn)同賽道的ETF募集失敗的現(xiàn)象。

　　行業(yè)主題類ETF

　　迅速擴張

　　在寬基ETF愈加呈現(xiàn)頭部化格局，以及A股市場以行業(yè)主題為代表的結構性行情日益強化的背景下，通過細分行業(yè)主題搶占ETF賽道，正成為當前公募行業(yè)的一大現(xiàn)象。

　　Wind數(shù)據顯示，今年以來發(fā)行成立的ETF基金產品數(shù)量已接近250只，其中最為吸引基金公司布局的是跟蹤行業(yè)主題指數(shù)的窄基ETF，包括醫(yī)療ETF、智能汽車ETF、電子ETF、創(chuàng)新藥ETF、電池ETF、稀有金屬ETF等，形成對比的是，此前占據市場主流的寬基ETF，在年內發(fā)行的ETF產品中所占比例僅約10%。

　　無利不起早，資產規(guī)模是基金公司生存和發(fā)展的核心指標，公募基金公司熱衷于推出ETF產品，很大程度上是因為ETF產品線是做大基金公司資產規(guī)模的核心抓手。公開數(shù)據顯示，ETF基金規(guī)模在美國共同基金市場中所占比例達到20%，而ETF在國內基金規(guī)模中所占比例尚未達到10%。

　　一些基金公司人士認為，若按照美國ETF市場的發(fā)展路徑，中國ETF規(guī)模崛起的潛力非常大，ETF也可能是決定誰成為中國公募行業(yè)頂尖玩家的核心產品。

　　選股基金戰(zhàn)勝指數(shù)不易

　　ETF產品吸金潛力大

　　盡管從現(xiàn)在而言，主動權益類基金表現(xiàn)優(yōu)秀者一年能獲得超50%甚至100%的收益，大幅跑贏市場，但一些基金公司人士相信，隨著中國股票市場逐步成熟化，權益類基金的年度收益可能將逐步靠攏指數(shù)。

　　“A股市場的有效性正在逐步提升，主動型基金精選個股戰(zhàn)勝市場的難度會逐步變大?！鄙虾Ｒ患夜蓟鸸局笖?shù)投資部人士接受證券時報記者采訪時表示，包括機構投資人比例提升，外資機構也在加速進入A股市場，這將使得獲取超額收益的難度變大。

　　南方基金一位管理ETF的基金經理也認為，隨著A股市場格局不斷變化，以前的賺錢模式、投資策略越來越經受不住市場的考驗，但簡單有效的ETF基金產品卻可能成為散戶和機構擁抱A股市場的重要抓手。

　　中國A股市場的結構性特點，以及機構相對激進的操作策略，也使得國內ETF產品開發(fā)，越來越多地集中于單一賽道，即行業(yè)主題類ETF。

　　Wind數(shù)據顯示，在2017年以前，不局限于某一特定行業(yè)或主題的寬基ETF，是市場的絕對主導。2017年底行業(yè)主題類ETF的規(guī)模占全部ETF僅約17%，而截至今年第三季度末，在股票型ETF中，行業(yè)主題類ETF的規(guī)模占比已超過50%，與寬基ETF平分秋色。

　　“投資者的偏好決定了一切，現(xiàn)在市場流行賽道制，簡單有效，行業(yè)主題類ETF的發(fā)展主要還是滿足資金需求?！比A南地區(qū)一家基金公司市場部人士接受采訪時認為，隨著A股市場結構性特點愈加強化，熱門行業(yè)和賽道備受資金關注，ETF的產品線競爭也主要指向了行業(yè)主題類ETF的開發(fā)。

　　一哄而上搶賽道

　　內卷激烈發(fā)行難度增大

　　然而，行業(yè)主題類ETF的開發(fā)已成為業(yè)內共識，熱門行業(yè)賽道更被許多雙眼睛盯著。

　　風電ETF似乎就是一個白熱化、同質化的ETF賽道，幾乎每個大型基金公司都想從中分一杯羹。11月1日，華安基金有關設立“華安中證風電產業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金”的材料獲接收的消息在證監(jiān)會官網披露，這已是第11家申請設立中證風電產業(yè)指數(shù)ETF的基金公司，其余申報風電ETF的基金公司還包括廣發(fā)、華安、招商、嘉實等10家大型基金公司。

　　業(yè)內人士強調，ETF尤其是行業(yè)主題類ETF具有強者恒強、先發(fā)優(yōu)勢、頭部主導的特點。

　　南方基金的一位人士表示，ETF是一個工具性的產品，它的吸引力大小除了賽道本身，關鍵還在于產品的流動性，規(guī)模越大、流動性越好，吸引的投資者就會越多，而買的人越多，流動性也就越好。

　　也就意味著，一個產品做大后，同類型的其他產品就很難有做大的潛力。不僅如此，也可能給后發(fā)的產品帶來巨大的壓力，在同一行業(yè)主題ETF中往往在規(guī)模上出現(xiàn)頭部玩家與其他玩家顯著的規(guī)模差別。

　　就在一個月前，華南一家基金公司公告旗下一只食品飲料ETF發(fā)行失敗，這也是年內首只募集失敗的ETF產品。業(yè)內人士認為，該產品發(fā)行失敗除了食品飲料賽道年內表現(xiàn)不佳，更重要的因素在于，該類產品已出現(xiàn)明顯的內卷和同質化。

　　早在去年年底，跟蹤同一指數(shù)的食品飲料ETF就已花落華寶基金、華夏基金，也是食品飲料類的首批行業(yè)主題ETF。其中，華夏基金旗下的食品飲料ETF到今年6月底規(guī)模就已突破30億元，在食品飲料類ETF中規(guī)模最大、流動性最好、吸引力也最強。

　　在此背景下，上述華南基金公司在今年7月份開始發(fā)行食品飲料ETF，然而發(fā)行期又撞車北京一家基金公司。由于華夏的食品飲料ETF已具規(guī)模和流動性優(yōu)勢，對后發(fā)的兩家基金公司新推的同類ETF形成壓力。

　　在華夏旗下食品飲料ETF規(guī)模早早占據頭部優(yōu)勢地位，剩下的肉已不多的情況下，最終的內卷結果是，北京某基金公司旗下的食品飲料ETF在發(fā)行長達三個月的時間后，勉強募集3.23億元，食品飲料ETF的基金合同于今年10月底成立，而華南某基金公司則在10月初宣布旗下食品飲料ETF募集失敗。

　　業(yè)內人士認為，隨著行業(yè)主題類ETF產品線的競爭進入白熱化，同質化的ETF開發(fā)或將進一步加劇產品的內卷，在發(fā)行階段，各家基金公司在同一賽道ETF的貼身肉搏或將成為常態(tài)。