對于酒類股，中信證券指出，近期年底經(jīng)銷商大會、白酒企業(yè)十四五規(guī)劃等對板塊的強催化過去一個月不斷兌現(xiàn)。未來1-2個月，白酒將進入旺季打款-備貨-動銷的關(guān)鍵階段，考慮疫情擾動可能帶來的物流影響，預(yù)期本周開始酒企將加速發(fā)貨，1月20-25日前基本完成渠道打款&備貨；目前旺季動銷已啟動，春節(jié)前主要以商務(wù)宴請和送禮等為主，節(jié)后主要以家庭朋友聚飲和送禮為主。

對比2020年春節(jié)，該機構(gòu)預(yù)計2021年春節(jié)旺季銷售望有明顯改善：①2021年春節(jié)延后18天，相較2020年，更多旺季收入確認在2020年一季度。②旺季前各酒企渠道庫存普遍較低，高端不到1個月，次高端雖有分化，但庫存水平在較低水平。③2020年下半年開始，酒企“漲聲一片”，紛紛對旗下大單品提價，一方面年底提價有效刺激經(jīng)銷商回款，保證2021年一季度業(yè)績；另一方面，部分提價亦能增厚業(yè)績。④雖有疫情反復(fù)，節(jié)前高端送禮等場景尚未受影響；預(yù)計節(jié)后聚飲等較2020年春節(jié)亦將有極大改善。

中信證券認為，2021年經(jīng)濟回暖、白酒消費迎來較強復(fù)蘇，疊加春節(jié)延后效應(yīng)、2020年一季度&二季度低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計龍頭將迎來高確定性的開門紅，亦將增強2021年業(yè)績確定性。在流動性充裕、2021年一季度&二季度業(yè)績靚麗等因素催化下，預(yù)計白酒板塊、尤其是龍頭企業(yè)仍有上行空間，建議繼續(xù)緊抱白酒龍頭。

更長期看，白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣延續(xù)，在持續(xù)消費升級引導(dǎo)下，市場份額加速向優(yōu)勢企業(yè)集中。未來5年龍頭望實現(xiàn)高確定性的量價齊升、空間明朗。預(yù)計2020-2025年高端及次高端酒龍頭收入CAGR為10%-15%，業(yè)績普遍實現(xiàn)翻倍以上，部分勢能強勁的公司收入&業(yè)績增速更快。白酒具備較強異質(zhì)性&龍頭壁壘深厚，本次疫情進一步夯實市場認知?；趶妱诺幕久?，預(yù)計未來5年白酒龍頭必將成為競爭壁壘更深厚、長期確定性更強的核心資產(chǎn)，價值進一步凸顯、目前估值具備支撐，建議長期戰(zhàn)略性配置白酒龍頭。

持續(xù)堅定推薦白酒，看好白酒板塊旺季催化行情和長期高確定性的投資機會。首推貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒；推薦酒鬼酒、今世緣、洋河股份、古井貢酒、水井坊。