8月12日，央行發(fā)布2022年7月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告，7月新增人民幣貸款6790億元，同比少增4042億元；社會(huì)融資規(guī)模增量7561億元，同比少增3191億元；7月M2同比+12%，前值11.4%，M1貨幣供應(yīng)同比+6.7%，前值+4.6%，M0貨幣供應(yīng)同比+13.9%。7月份金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)明顯走弱，實(shí)體融資需求不理想的同時(shí)，還需要警惕流動(dòng)性陷阱。

浙商證券：2022年7月信貸、社融大幅低于預(yù)期，主要受6月信貸放量的透支及地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件拖累。與之相反，M2增速繼續(xù)大幅上行達(dá)12%，創(chuàng)2016年4月以來新高，在信貸放量偏弱的情況下，主要受財(cái)政發(fā)力影響，去年財(cái)政后置與今年財(cái)政前置構(gòu)成錯(cuò)位，推升M2增速，而這也意味著年內(nèi)后續(xù)M2增速大概率將有回落。預(yù)計(jì)年內(nèi)寬信用基調(diào)延續(xù)，加強(qiáng)信貸投放的重點(diǎn)依靠“準(zhǔn)財(cái)政”，此外，由于7月按揭貸受到較大沖擊，央行存在再次降低5年期LPR概率。貨幣端提示關(guān)注通脹走勢(shì)對(duì)短端流動(dòng)性放松程度的影響，若通脹突破目標(biāo)值而就業(yè)穩(wěn)健，央行首要目標(biāo)切換，短端流動(dòng)性寬松程度將有所收斂。

西部證券：7月金融數(shù)據(jù)有以下四點(diǎn)含義：第一，7月信貸受多重因素?cái)_動(dòng)。由于7月原本是信貸淡季，疊加6月強(qiáng)信貸提前透支，高基數(shù)導(dǎo)致7月信貸投放低于往年季節(jié)性表現(xiàn)。第二，寬信用在停貸風(fēng)波影響下受到阻擾，導(dǎo)致票據(jù)市場(chǎng)出現(xiàn)“搶票行情”。本月DR001破1%并非來自于政策端的寬松，背后更多反映的是疫情影響和信貸結(jié)構(gòu)不佳，一方面房地產(chǎn)信用修復(fù)路徑受到事件沖擊；另一方面，市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)景氣程度保持謹(jǐn)慎的態(tài)度，信貸投放受到需求收縮的影響，資產(chǎn)荒壓力重現(xiàn)。第三，社融基本見頂。7月底政治局會(huì)議中并未出現(xiàn)明顯的增量政策，政府專項(xiàng)債可能會(huì)出現(xiàn)“空檔”，后續(xù)短期經(jīng)濟(jì)基本面更依賴前期出臺(tái)政策的落地執(zhí)行，社融增速上沖的動(dòng)力不足。第四，穩(wěn)健的貨幣政策維持，地產(chǎn)高頻數(shù)據(jù)決定利率債的下限。收益率下行的支撐因素逐步被定價(jià)：1）財(cái)政支出的高峰期已過，基礎(chǔ)貨幣凈投放減弱；2）我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)尚不牢靠。未來雖然美債收益率對(duì)我國貨幣政策約束減弱、銀行間流動(dòng)性不會(huì)貿(mào)然逆轉(zhuǎn)，但是經(jīng)濟(jì)依然處于修復(fù)通道中，若地產(chǎn)出現(xiàn)邊際改善，將放大對(duì)債市的影響。

中信證券：7月金融數(shù)據(jù)明顯走弱，從總量和結(jié)構(gòu)上均反映出目前寬信用進(jìn)程不暢、穩(wěn)增長任務(wù)艱巨?！吧缛?/span>-M2”剪刀差再次擴(kuò)大，實(shí)體融資需求不理想的同時(shí)，還需要警惕流動(dòng)性陷阱。我們認(rèn)為后續(xù)政策既需要改善實(shí)體預(yù)期、提振融資需求，還需要打擊資金空轉(zhuǎn)、防止脫實(shí)向虛。預(yù)計(jì)下一階段整體以抓好政策措施落實(shí)為主，堅(jiān)持不搞“大水漫灌”，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具有進(jìn)有退，政策性金融工具精準(zhǔn)支持。本次公布的金融數(shù)據(jù)短期內(nèi)可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏的擔(dān)憂，利好債市表現(xiàn)，但是從中長期來看，仍需觀察政策發(fā)力的角度和效果，把握寬信用穩(wěn)增長進(jìn)程的節(jié)奏對(duì)債市利率的影響。