今年以來，盡管A股市場持續(xù)震蕩調(diào)整，但海外資金仍加快了流入步伐。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來北向資金凈流入超過1700億元。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，全球資管巨頭聯(lián)博集團(tuán)是如何看待A股投資價(jià)值的？哪些領(lǐng)域最具有投資機(jī)會(huì)？面對擁有數(shù)千只股票的A股市場，怎樣才能持續(xù)獲取超額收益？針對這些問題，聯(lián)博中國投資總監(jiān)朱良和聯(lián)博集團(tuán)中國基金首席投資總監(jiān)林樺堂日前接受了上海證券報(bào)記者采訪。

今年是A股市場“價(jià)值年”

在朱良看來，對A股投資來說，今年是“價(jià)值年”。他表示，今年前四個(gè)月，MSCI中國A股價(jià)值指數(shù)上漲了9.2%，成長指數(shù)下跌2.3%，兩者相差約12個(gè)百分點(diǎn)，這一差距較為明顯。“估值差在2021年7月觸頂后開啟均值回歸，我們認(rèn)為價(jià)值風(fēng)格仍會(huì)持續(xù)演繹下去?！?/span>

在價(jià)值回歸過程中，朱良表示，更看重那些有盈利和現(xiàn)金流、對投資者回報(bào)非常重視的企業(yè)。

朱良表示，作為多頭價(jià)值投資者，聯(lián)博集團(tuán)在任何時(shí)候都能看到機(jī)會(huì)?！拔覀冋J(rèn)為市場是對稱的，很多時(shí)候市場的過度反應(yīng)會(huì)將某些股票的價(jià)格推高，而聯(lián)博主要挖掘‘聚光燈’外被忽視的部分，抓住對信息反映不充分的機(jī)會(huì)。”朱良說。

在具體投資方向上，林樺堂表示，聯(lián)博更關(guān)注接下來幾年現(xiàn)金流預(yù)估較高、邏輯較為清楚的領(lǐng)域，如港口、高速公路、隧道、運(yùn)營商等基礎(chǔ)設(shè)施。

　　定量與定性相結(jié)合挖掘投資標(biāo)的

在擁有數(shù)千只股票的A股市場中，如何挖掘具有潛力的投資標(biāo)的？朱良表示，聯(lián)博會(huì)從兩個(gè)維度篩選股票。首先通過量化模型篩選基本面優(yōu)良、現(xiàn)金流良好、業(yè)務(wù)穩(wěn)定和行業(yè)處于上行周期的公司，然后與基本面研究員進(jìn)行交流，挖掘其基本面的隱性因素，以獲取真正的阿爾法。

在朱良看來，量化工具相當(dāng)于一臺(tái)好的CT機(jī)，可以對市場生態(tài)、個(gè)股進(jìn)行多維度的畫像。獲取數(shù)據(jù)以后，基本面的分析師相當(dāng)于專家級醫(yī)生，對個(gè)股具體情況進(jìn)行研判，決定是否重倉。

“A股市場很大，沒有一個(gè)團(tuán)隊(duì)可以把每一只股票都了解得很透徹，所以我們采用量化模型和基本面相結(jié)合的策略。如果一只股票能同時(shí)得到量化模型和基本面的支持，投資的成功率就會(huì)比較高?！绷謽逄梅Q。

朱良進(jìn)表示，在風(fēng)格多變的市場環(huán)境中，投資者需要做到兩點(diǎn)：一是堅(jiān)持自己的風(fēng)格；二是堅(jiān)持長期投資。在價(jià)值風(fēng)格的冬天，通過投資組合的均衡配置存活下來，尊重市場；在適合自己投資風(fēng)格的夏天，最大程度地兌現(xiàn)自己的認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)收益；在風(fēng)格不明顯的春天和秋天，采取量化基本面的方法挖掘個(gè)股，捕捉市場情緒的起伏，平滑阿爾法曲線，成為真正的長期價(jià)值投資者。

　　對新能源各子行業(yè)應(yīng)區(qū)別對待

今年以來，人工智能主題席卷市場，成為備受追捧的投資主線。在林樺堂看來，人工智能領(lǐng)域正處于激烈的競爭狀態(tài)，距離真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化、獲得利潤還需要一段時(shí)間。“未來我們希望看到具體產(chǎn)品創(chuàng)造出營業(yè)收入和利潤。AI產(chǎn)業(yè)與電商較為相似，使用的人越多，才會(huì)有更多的數(shù)據(jù)沉淀，行業(yè)才會(huì)發(fā)展得越來越好?！绷謽逄谜f。

新能源板塊年內(nèi)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，林樺堂認(rèn)為，對新能源領(lǐng)域中的不同行業(yè)須區(qū)別對待?！氨热绻夥袠I(yè)，由于過去兩年原料價(jià)格漲幅較大，出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況，一些生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)選擇增加產(chǎn)能，而新增產(chǎn)能需要一兩年時(shí)間才能釋放，從而導(dǎo)致多晶硅價(jià)格下跌。就目前而言，我們相對看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈的下游，原因是下游主要依靠產(chǎn)量來實(shí)現(xiàn)收益?！?/span>

此外，林樺堂表示，在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中，相對看好中游和上游的零部件廠商。