市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布的一份要求禁止手工補(bǔ)息高息攬儲的倡議,在資管行業(yè)掀起了不小的波瀾。
數(shù)位銀行理財(cái)和保險(xiǎn)資管人士4月22日向上海證券報(bào)記者表示,由于相關(guān)機(jī)構(gòu)不少產(chǎn)品的底層資產(chǎn)是存款,銀行不能補(bǔ)息后,其產(chǎn)品收益會(huì)受到明顯影響?!拔覀冋陂_會(huì)討論怎么調(diào)估值?!币晃槐kU(xiǎn)資管投資經(jīng)理對記者說。
商業(yè)銀行禁止手工補(bǔ)息高息攬儲,本意是維護(hù)存款市場秩序、壓降銀行負(fù)債成本。在降息環(huán)境下,當(dāng)前存款利率下降已是大勢所趨,真正考驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)投資能力的時(shí)刻已經(jīng)到來。
手工補(bǔ)息被禁止波及資管業(yè)
近期市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布倡議文件,要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)禁止通過手工補(bǔ)息的方式高息攬儲,立即開展自查,并于2024年4月底前完成整改。
據(jù)悉,上周五,四大國有大行上海分行已收到總行通知,禁止手工補(bǔ)息,并要求進(jìn)行整改。多名銀行理財(cái)公司人士坦言,手工補(bǔ)息被禁止,會(huì)對產(chǎn)品凈值產(chǎn)生一些影響,預(yù)期收益也會(huì)下降?!百Y管機(jī)構(gòu)從銀行拿到的實(shí)際存款利率會(huì)相應(yīng)下降,這將直接反映在資管產(chǎn)品的凈值上”。
“這對銀行來說是個(gè)好事兒,有了免責(zé)條款,可以減少票息支出?!币晃焕碡?cái)公司的人士向記者解釋,但對金融機(jī)構(gòu)包括理財(cái)公司來說就是一個(gè)“打擊”,對應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品收益可能就折半了?;旧夏昊找媛?%的一些理財(cái)產(chǎn)品,能降30個(gè)基點(diǎn),變成2.7%,如果收益率原本為2.7%就變成2.4%,影響特別大,“凈值曲線都能被‘砸個(gè)坑’?!?/p>
記者了解到,“手工補(bǔ)息”的現(xiàn)象普遍存在于國有大行、股份行中,補(bǔ)息的對象通常是議價(jià)能力較強(qiáng)的大型企業(yè)。不少銀行出于指標(biāo)壓力傾向于“攬大戶”,往往會(huì)給出高出掛牌存款利率的價(jià)格,通常是以類協(xié)議存款、事后手工補(bǔ)息的形式實(shí)現(xiàn)。
同時(shí),資管機(jī)構(gòu)也是存款的買方。由于存款具有剛兌和低風(fēng)險(xiǎn)屬性,在迎合投資者求穩(wěn)的訴求下,存款是穩(wěn)健型理財(cái)產(chǎn)品的主要配置標(biāo)的。銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告(2023年)》顯示,截至2023年末,理財(cái)產(chǎn)品配置現(xiàn)金及銀行存款的比例為26.7%,僅次于債券45.3%的配置比例。
上述人士向記者透露,這幾天正在開會(huì)討論怎么調(diào)整估值,讓產(chǎn)品凈值曲線的“坑”盡量平滑。
一家股份行理財(cái)公司人士也告訴記者:“我們最近正在跟銀行逐家確認(rèn),相互觀望,最終還是要看銀行給不給高利息。倡議要求在4月底前完成手工補(bǔ)息整改,預(yù)計(jì)對相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品更多影響將從5月開始顯現(xiàn)?!?/p>
在招商證券銀行分析師廖志明看來,預(yù)計(jì)1年期及以內(nèi)存款受影響較大,銀行理財(cái)可以通過拉長存款期限或增配債券來應(yīng)對。但是隨著債券收益率及存款實(shí)際利率走低,銀行理財(cái)能夠提供的收益率也將下降。
資產(chǎn)荒現(xiàn)象愈發(fā)明顯
存款利率下降已是大勢所趨,此種情況下,資管機(jī)構(gòu)何以應(yīng)對?
據(jù)記者了解,置換底層存款、增配債券資產(chǎn),是目前資管機(jī)構(gòu)主要采取的策略。對于凈值可能產(chǎn)生的波動(dòng),一些資管機(jī)構(gòu)人士聲稱,將采取管理費(fèi)回?fù)?、調(diào)整估值方法等措施,盡可能地平滑波動(dòng)。
事實(shí)上,隨著長期債券收益率持續(xù)走低,資管機(jī)構(gòu)配置債券的收益也受到一定影響。近期,多家理財(cái)公司宣布下調(diào)部分產(chǎn)品的業(yè)績基準(zhǔn),正是考慮到未來利率走勢所做的調(diào)整。
“可以說,我們正在經(jīng)歷資產(chǎn)荒,后續(xù)只能盡量多配置債券。”一家股份行理財(cái)公司投資經(jīng)理這樣形容當(dāng)下的境遇。
不過,近期部分中小金融機(jī)構(gòu)集中買債這一現(xiàn)象已經(jīng)受到金融管理部門關(guān)注,并提示市場及時(shí)規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。
華西證券劉郁團(tuán)隊(duì)分析稱,高收益資產(chǎn)稀缺所帶來的收益壓力,成為當(dāng)前理財(cái)公司面臨的主線問題。無論是存續(xù)還是新發(fā)產(chǎn)品,業(yè)績基準(zhǔn)下限都呈下降趨勢,不過市場中仍有82%以上的存量非現(xiàn)金管理理財(cái)業(yè)績基準(zhǔn)超過2.5%,短期內(nèi)業(yè)績壓力將持續(xù)。
“目前還看不到債券牛市減弱的跡象,尤其是10年期國債的收益率還在持續(xù)下探,銀行配置債券的壓力較大。”一名城商行資管部人士結(jié)合自身觀察坦言。在他看來,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)一直存在,而市場也從來不缺“垃圾資產(chǎn)”,當(dāng)下行情,最能考驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)的交易能力。