隨著A股機(jī)構(gòu)投資者、外資機(jī)構(gòu)占比的持續(xù)提升，中國(guó)資本市場(chǎng)整體對(duì)ESG（關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績(jī)效的投資理念）的關(guān)注度在快速提高。在第13屆中國(guó)投資者關(guān)系天馬獎(jiǎng)專家評(píng)審委員會(huì)研討會(huì)上，多位專家闡釋了ESG非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生的深遠(yuǎn)影響。

????對(duì)上市公司而言，落實(shí)ESG工作已經(jīng)成為高質(zhì)量發(fā)展的題中應(yīng)有之義，加強(qiáng)ESG信息披露也是多角度展現(xiàn)公司價(jià)值的一種方式。與此同時(shí)，ESG逐漸成為投資者的重要參考依據(jù)，作為更加貼近本土市場(chǎng)的信息來源，國(guó)內(nèi)ESG評(píng)級(jí)體系亟待建立。

????將ESG落到實(shí)處

????ESG不僅要體現(xiàn)在公司的戰(zhàn)略中，更要落實(shí)在經(jīng)營(yíng)日常里，這一點(diǎn)已經(jīng)成為多位專家的共識(shí)。上市公司應(yīng)根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)制定ESG目標(biāo)，并將具體工作進(jìn)行合理分解，還應(yīng)在收購(gòu)交易中予以充分考慮和披露。

????在參會(huì)專家看來，ESG工作實(shí)際上蘊(yùn)含著多種層面的意義。深交所投資者教育中心總監(jiān)徐良平表示，ESG工作一方面應(yīng)被視為貫徹新發(fā)展理念、落實(shí)“雙碳”部署的重要抓手，另一方面也有利于上市公司提升治理水平和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。因此上市公司應(yīng)從戰(zhàn)略上提高對(duì)ESG工作的政治站位和思想認(rèn)識(shí)。

????根據(jù)深交所投關(guān)調(diào)查，上市公司整體ESG工作仍處于起步階段，只有少部分上市公司建立相關(guān)委員會(huì)。這表明國(guó)內(nèi)上市公司還沒有充分認(rèn)識(shí)到ESG工作的重要性，ESG工作在上市公司群體還剛剛起步。

????隆基股份董事會(huì)秘書劉曉東也表示，注重ESG戰(zhàn)略不僅是投資者的期望，也是企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在需要，核心是在商業(yè)價(jià)值和社會(huì)責(zé)任之間取得平衡。

????在具體落實(shí)過程中，ESG目標(biāo)需要得到科學(xué)的分解。大族激光副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書杜永剛表示，應(yīng)當(dāng)將ESG的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)分解為環(huán)境管理目標(biāo)、節(jié)能和可再生能源應(yīng)用政策、溫室氣體排放管理體系等具體的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，建立日常工作計(jì)劃并嚴(yán)格執(zhí)行。

????紫江企業(yè)副總經(jīng)理、董事會(huì)秘書高軍也提出，公司可以結(jié)合業(yè)務(wù)特點(diǎn)及運(yùn)營(yíng)模式，分類將ESG中關(guān)鍵指分解到具體業(yè)務(wù)條線，形成KPI指標(biāo)。此外，老板電器副總裁、董事會(huì)秘書王剛與萬(wàn)科A董事會(huì)秘書朱旭也持相似觀點(diǎn)，認(rèn)為ESG標(biāo)準(zhǔn)既要體現(xiàn)在公司戰(zhàn)略中，又要融入日常經(jīng)營(yíng)行為。

????上市公司正在逐步探索建立完善的ESG內(nèi)部制度體系。中上協(xié)數(shù)據(jù)顯示，超過一半的央企上市公司明確了ESG主管部門，六成以上參加了ESG相關(guān)培訓(xùn)。

????需要注意的是，不同行業(yè)的上市公司ESG工作的目標(biāo)和規(guī)劃有所不同。中證中小投資者服務(wù)中心行權(quán)事務(wù)部總監(jiān)楊宏表示，不同行業(yè)受國(guó)家戰(zhàn)略政策的影響迥異，如高排放行業(yè)的上市公司（電力、煤炭等）對(duì)國(guó)家碳中和戰(zhàn)略所承擔(dān)的環(huán)保減排等社會(huì)責(zé)任、減排對(duì)公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響、行業(yè)所涉及的利益相關(guān)者等與零排放的行業(yè)相差甚遠(yuǎn)，兩者應(yīng)履行的ESG信息披露內(nèi)容、確定的發(fā)展目標(biāo)與方針也截然不同。

????“特別是一些特殊行業(yè)的上市公司，有著不同于一般生產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，肩負(fù)著比一般生產(chǎn)企業(yè)更加重要的社會(huì)責(zé)任，理應(yīng)受到更加嚴(yán)格的監(jiān)督與管理。”楊宏稱，各上市公司應(yīng)結(jié)合自身所屬行業(yè)的特性、發(fā)展特征以及行業(yè)的最新相關(guān)政策等制定可操作的ESG工作規(guī)劃。

????楊宏還建議，上市公司在收購(gòu)交易中應(yīng)充分披露或考量ESG相關(guān)政策對(duì)標(biāo)的公司估值或盈利預(yù)測(cè)的影響。例如，若上市公司擬收購(gòu)的標(biāo)的公司屬于納入全國(guó)碳市場(chǎng)交易的高能耗行業(yè)（如電力、石化、化工、建材、鋼鐵、有色金屬、造紙、民航），在對(duì)標(biāo)的公司采用收益法估值、盈利預(yù)測(cè)時(shí)，標(biāo)的公司預(yù)測(cè)的核心財(cái)務(wù)（如營(yíng)業(yè)成本的預(yù)測(cè)等）或非財(cái)務(wù)指標(biāo)、未來業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)趨勢(shì)等均需要充分考慮ESG相關(guān)政策對(duì)其的具體影響，并在評(píng)估報(bào)告、交易公告等文件中具體說明。

????提升ESG信披水平

????ESG工作不僅要做出成效，更需要讓投資者得到更及時(shí)、全面的了解。在多位專家看來，提升ESG信息披露水平是上市公司的必修課，也是多維度向投資者展示公司內(nèi)在價(jià)值的重要途徑。

????美盈森副董事長(zhǎng)黃琳表示，上市公司要做好ESG報(bào)告的信息披露工作和宣傳報(bào)道工作，使市場(chǎng)和社會(huì)公眾能夠更加充分、全面地了解公司的ESG情況。

????主動(dòng)進(jìn)行ESG信息披露的上市公司數(shù)量和比例逐年增加，且信息披露質(zhì)量逐年提高。中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書長(zhǎng)劉翠蘭表示，2021年度披露ESG相關(guān)報(bào)告的A股上市公司數(shù)量已超過1100家。為提升信息披露的透明度、有效性和針對(duì)性，部分上市公司也在積極探索嘗試國(guó)際上廣泛認(rèn)可的氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）架構(gòu)下的披露模式，大部分藍(lán)籌股公司還構(gòu)建了高層深度參與、橫向協(xié)調(diào)、縱向聯(lián)動(dòng)的ESG管理組織體系。

????相關(guān)披露準(zhǔn)則也在逐步完善。2021年6月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修訂后的上市公司年度報(bào)告和半年度報(bào)告格式準(zhǔn)則，新增了環(huán)境和社會(huì)責(zé)任章節(jié)，提升了ESG信息披露的可操作性。

????不過，上市公司ESG信息披露水平仍有待提升。根據(jù)深交所投關(guān)調(diào)查，定期報(bào)告依然是ESG信息披露的主要載體，專門披露ESG報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告或可持續(xù)報(bào)告的上市公司占比不足三成。

????大小市值公司在ESG報(bào)告方面的表現(xiàn)分化明顯。中上協(xié)數(shù)據(jù)顯示，市值高于500億元的公司披露ESG相關(guān)報(bào)告的占比達(dá)到八成，而市值低于50億元的公司占比則只有12%。

????對(duì)于ESG年度工作報(bào)告的范式，楊宏建議，上市公司可以參考香港聯(lián)交所2019年12月發(fā)布的《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》的有關(guān)規(guī)定，就ESG工作的階段性經(jīng)營(yíng)成果和治理成效、公司內(nèi)部ESG責(zé)任機(jī)構(gòu)或工作小組做了哪些管理措施、是如何履職的等內(nèi)容及時(shí)披露。

????舉例而言，高污染行業(yè)的上市公司應(yīng)具體披露目前降低排放采取了哪些先進(jìn)技術(shù)，相關(guān)減排措施的實(shí)際成效如何，取得了哪些社會(huì)效益，對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生了哪些影響，并說明未實(shí)現(xiàn)既定減排目標(biāo)的原因、相關(guān)解決措施以及有關(guān)責(zé)任人的處罰措施等。

????加強(qiáng)評(píng)級(jí)體系建設(shè)

????ESG評(píng)級(jí)作為上市公司相關(guān)工作的標(biāo)志性成果，是值得投資者關(guān)注的主要指標(biāo)。國(guó)際主流機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)信息是重要的信息渠道之一，同時(shí)，本土化的ESG評(píng)級(jí)體系也亟待建立。

????目前，國(guó)際主流ESG評(píng)級(jí)體系已經(jīng)相對(duì)成熟。徐良平建議，上市公司應(yīng)積極與ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)特別是國(guó)際主流的ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通交流，通過了解評(píng)級(jí)方法、對(duì)標(biāo)指標(biāo)要求，推動(dòng)提升ESG管理水平和評(píng)級(jí)結(jié)果。為降低文化觀念、商業(yè)慣例等差異的影響，上市公司可以主動(dòng)向境外ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)反饋意見建議，增進(jìn)相互理解，更公允地體現(xiàn)自身的核心價(jià)值。

????值得注意的是，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未形成普遍適用的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)此，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)等相關(guān)機(jī)構(gòu)將持續(xù)推動(dòng)構(gòu)建接軌國(guó)際、符合國(guó)情的ESG評(píng)價(jià)體系。

????本土化體系的建立也需要機(jī)構(gòu)投資者助力。劉翠蘭表示，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)克服差異，沖破市場(chǎng)限制，積極發(fā)揮主觀能動(dòng)性，并充分利用ESG整合策略，逐步形成本土化的ESG評(píng)級(jí)和投資篩選體系，積極與上市公司溝通，逐步推進(jìn)投資人對(duì)ESG披露信息體系的認(rèn)同與融合。

????總體而言，上市公司定期報(bào)告、ESG報(bào)告，以及MSCI、富時(shí)羅素（FTSERussell）、標(biāo)普全球（S&PGlobal）、路孚特（Refinitiv）、晨星（Morningstar）等知名機(jī)構(gòu)開展的ESG評(píng)級(jí)，都可以獲取到ESG相關(guān)信息。

????“現(xiàn)在獲取一家公司ESG工作信息已經(jīng)有非常多渠道，我國(guó)監(jiān)管層對(duì)ESG相關(guān)信息披露要求也在逐步加強(qiáng)，未來會(huì)有更多的渠道獲取這方面信息。”高軍表示。

????多位專家建議投資者將ESG評(píng)價(jià)納入投資決策。劉曉東表示，ESG構(gòu)造了一種全新的評(píng)價(jià)體系，從長(zhǎng)期維度來衡量公司價(jià)值。ESG既考慮利益相關(guān)方的多維度利益，也符合股東的長(zhǎng)期利益；既是全面評(píng)價(jià)公司治理體系的有效手段，更有助于降低自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

????鑒于國(guó)內(nèi)多數(shù)投資者利用ESG來輔助投資的習(xí)慣和經(jīng)驗(yàn)較短，杜永剛提醒，投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到ESG在某些時(shí)候并不一定和投資收益或股價(jià)表現(xiàn)劃等號(hào)，但是長(zhǎng)期來看，ESG做得較好的企業(yè)往往呈現(xiàn)公司治理情況良好、風(fēng)險(xiǎn)控制能力強(qiáng)、管理層誠(chéng)信正直的特點(diǎn)，具備更強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿透偷娘L(fēng)險(xiǎn)，具備長(zhǎng)線投資價(jià)值。基于此，ESG評(píng)價(jià)更多可以作為一個(gè)參數(shù)或是投資決策的一環(huán)給投資者提供參考。