政策利率連續(xù)9個(gè)月保持不變！

5月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率均與前期持平。

MLF的操作利率不變，打破此前一周市場(chǎng)上彌漫的降息傳聞。此前一周，因多種宏觀數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)處于“弱復(fù)蘇”態(tài)勢(shì)和通知存款、協(xié)定存款利率調(diào)降的兩種因素，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于“降息”的猜想。

不過(guò)此次小幅超額平價(jià)續(xù)作，一是因?yàn)殂y行間市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，二是目前政策利率水平處于合意位點(diǎn)，無(wú)須進(jìn)一步下降。

MLF超額續(xù)作符合市場(chǎng)預(yù)期

5月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1250億元中期借貸便利（MLF）操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率均與前期持平。

鑒于本月有1000億元MLF到期，因此央行在5月超額續(xù)作250億元。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，央行MLF略微增量續(xù)作，釋放央行繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健略偏松政策，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點(diǎn)新興領(lǐng)域支持，為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇保駕護(hù)航，以穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

“4月以來(lái)，資金面整體保持寬松，銀行間市場(chǎng)并不缺乏流動(dòng)性，所以銀行并不需要大規(guī)模的資金投放。目前一年期同業(yè)存單收益率和十年期國(guó)債收益率都在政策利率之下，近期市場(chǎng)利率下行較快，也無(wú)需MLF操作大規(guī)模加量‘補(bǔ)水’。”一位債券交易員說(shuō)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，5月MLF操作量為1250億，到期量1000億。這意味著本月央行實(shí)施了250億凈投放，為連續(xù)第六個(gè)月加量續(xù)作，但屬于連續(xù)兩個(gè)月小幅加量續(xù)作。

“我們判斷，短期內(nèi)信貸投放節(jié)奏回調(diào)過(guò)程還會(huì)持續(xù)，不排除5月和6月新增信貸同比少增的可能。信貸投放節(jié)奏回調(diào)意味著銀行對(duì)MLF操作的需求減弱，是5月MLF加量規(guī)模繼續(xù)處于‘地量’的直接原因?！蓖跚嗾f(shuō)。

5月MLF操作利率不變，也符合市場(chǎng)預(yù)期。王青表示，經(jīng)濟(jì)整體上仍在延續(xù)較快修復(fù)過(guò)程。在經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)明朗的背景下，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因?！拔覀兣袛?，接下來(lái)政策面將主要通過(guò)支持基建投資保持較快增長(zhǎng)，全力推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇，以及加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式，鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)。”王青說(shuō)。

一位銀行理財(cái)投資經(jīng)理也對(duì)記者表示，目前銀行貸款利率并不算高，進(jìn)一步降息可能會(huì)加劇資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。

LPR利率有望保持穩(wěn)定

1年期LPR利率主要由MLF利率與銀行加點(diǎn)形成。5年期LPR則決定了房貸利率。目前，在銀行“凈息差”壓力大和MLF利率不變的背景下，LPR利率有望繼續(xù)保持穩(wěn)定。

在周茂華看來(lái)，一是作為L(zhǎng)PR利率錨的MLF利率保持穩(wěn)定；1到4月金融數(shù)據(jù)顯示目前市場(chǎng)利率處于合理水平；近年來(lái)部分銀行凈息差壓力增大，整體看，短期內(nèi)LPR利率調(diào)降門(mén)檻仍偏高。

王青表示，受前期“推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費(fèi)信貸成本”，以及居民房貸利率持續(xù)下調(diào)影響，2022年末商業(yè)銀行凈息差降至1.91%，為有歷史記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。

“受此影響，盡管近期部分銀行存款利率下調(diào)，市場(chǎng)利率走低，銀行各類(lèi)負(fù)債成本有所下降，但5月報(bào)價(jià)行主動(dòng)壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力仍然不足?！蓖跚嗾f(shuō)。

王青認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)修復(fù)正在帶動(dòng)各類(lèi)市場(chǎng)主體自主性融資需求上升，通過(guò)下調(diào)1年期LPR報(bào)價(jià)激發(fā)市場(chǎng)融資需求的必要性不高。5年期LPR報(bào)價(jià)方面，受此前積壓需求集中釋放影響，一季度樓市出現(xiàn)邊際回暖勢(shì)頭；高頻數(shù)據(jù)顯示，4月樓市銷(xiāo)量再度轉(zhuǎn)向回落，未來(lái)走勢(shì)需要進(jìn)一步觀察。

“在此背景下，我們判斷5月5年期LPR報(bào)價(jià)將保持不變。但各地會(huì)在因城施策基調(diào)下，通過(guò)首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制等政策工具，持續(xù)引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行。”王青說(shuō)。