美聯(lián)儲2022年加息425個基點

2021年3月，當(dāng)美國CPI同比漲幅突破2%的時候，美聯(lián)儲泰然處之；2021年5月，CPI漲幅突破5%的時候，美聯(lián)儲穩(wěn)如泰山；2021年10月，CPI突破6%的時候，美聯(lián)儲依舊靜觀其變；而當(dāng)美聯(lián)儲在2022年3月開始加息的時候，CPI漲幅已經(jīng)突破了8%。到了6月，CPI同比漲幅更是高達(dá)9.1%，創(chuàng)1981年11月份以來的40年新高。

直到這時，美聯(lián)儲才慌了手腳。從3月到12月，美聯(lián)儲年內(nèi)七次加息，全年加息425個基點，加息的速度史無前例，基準(zhǔn)利率達(dá)到15年來最高。

回望2022年，自然很容易判斷美國本輪通脹的起因。在供給側(cè)，由于疫情導(dǎo)致航運停滯和工人短缺，物流價格和工資被迫提升。而在需求側(cè)，在疫情高峰期，美聯(lián)儲配合美國政府推出的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計劃，釋放大量流動性，助長了居民的消費需求。美國通脹是可以預(yù)見的。

但美國經(jīng)濟(jì)仍然深受疫情危機(jī)影響，美聯(lián)儲自然也不敢輕易加息。此外，甚少人關(guān)注到，鮑威爾的第二任聯(lián)儲主席資格遲遲未能在國會正式通過，也讓他不能放手治理通脹。事實上，早在2021年12月2日，鮑威爾就被總統(tǒng)拜登提名連任美聯(lián)儲主席。按照正常流程，鮑威爾應(yīng)該在次年1月便能獲得國會通過。但直到2022年5月12日，美國參議院才正式確認(rèn)鮑威爾連任美聯(lián)儲主席。 

俄烏軍事沖突帶來的糧食和能源價格上漲，則讓這場通脹來得更猛烈一些，直到開始失控。 

兩部重要法案通過

過去一年，兩部對美國未來經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生重大影響的立法《通脹削減法案》和《芯片法案》，正式成為法律。

根據(jù)《通脹削減法案》，聯(lián)邦政府將在氣候和清潔能源領(lǐng)域投資約3700億美元；在醫(yī)療保健領(lǐng)域投入約640億美元，以降低處方藥價格、強(qiáng)化醫(yī)療保障。法案包括對部分大企業(yè)征收15%最低稅等內(nèi)容，致力于在未來十年內(nèi)創(chuàng)造近7400億美元財政收入。而《芯片法案》全文1054頁，出臺了多個針對美國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的扶持辦法。其中最受關(guān)注的是，2022—2026年間，聯(lián)邦政府將提供527億美元行業(yè)補(bǔ)貼，當(dāng)中390億美元用于資助企業(yè)建設(shè)、擴(kuò)大或更新在美國的晶圓廠，110億美元用于資助半導(dǎo)體的研究和開發(fā)，此外有關(guān)半導(dǎo)體行業(yè)的投資享受25%的稅收抵免。法案整體金額達(dá)2800億美元，分5年執(zhí)行。

隨之而來的，卻是美國盟友們對于這兩個法案的不斷指責(zé)。去年11月，歐盟率先向美方發(fā)出書面警告，指責(zé)《通脹削減法案》破壞了歐美之間的公平競爭環(huán)境。日本和韓國也先后向美國財政部提交了有關(guān)意見書；加拿大更是直接表示將為綠色投資引入稅收抵免政策，以避免本國企業(yè)被吸引到美國。英國國際貿(mào)易大臣凱米·巴德諾赫則在12月致信美國貿(mào)易代表戴琪，批評美國的《通脹削減法案》將“損害全球多個經(jīng)濟(jì)體，并影響電池、電動汽車和更廣泛的可再生能源領(lǐng)域的全球供應(yīng)鏈”。

法國總統(tǒng)馬克龍甚至在12月專赴華盛頓向美方討說法，但幾乎一無所獲。

2022年美股牛市終結(jié)

過去一年，就業(yè)數(shù)據(jù)成為美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)里最亮眼的一環(huán)。2022年，全美合計增加450萬個就業(yè)崗位，創(chuàng)有史以來的第二高，僅次于2021年同期的620萬。平均每月新增就業(yè)人口37.5萬，而在疫情前的2019年，月均值為16.4萬。數(shù)據(jù)還顯示，12月美國失業(yè)率回落0.2個百分點至3.5%。員工平均時薪同比漲幅為4.6%。

良好的就業(yè)數(shù)據(jù)和逐漸上漲的工資，也讓美聯(lián)儲有底氣加息。即使研究機(jī)構(gòu)都預(yù)測2023年美國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入衰退，但美聯(lián)儲仍然堅持加息還沒到終點。 

2022年的美股，則讓投資者們感受到了牛市終結(jié)的味道。受美聯(lián)儲持續(xù)加息引起經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂、俄烏沖突、供應(yīng)鏈緊張、通脹飆升等多重不利因素的沖擊，2022年美國三大股票指數(shù)表現(xiàn)均為2008年以來的最差。其中，道瓊斯工業(yè)平均價格指數(shù)全年累計下跌8.78%，標(biāo)普500指數(shù)全年累計下跌19.44%，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)全年更是累計下跌33.1%。

過去一年，股價表現(xiàn)最差的大型企業(yè)是特斯拉，全年股價下跌65%。特斯拉的總市值也從最高峰時的12700億美元，跌到了4000億美元。根據(jù)彭博的統(tǒng)計，過去一年，馬斯克的財富金額，減少了1320億美元。他也不得不在年末讓出了全球首富的位置。 

很難用單一原因去解釋特斯拉股價的跌跌不休。特斯拉的銷量依然高歌猛進(jìn)。2022年，特斯拉全球總交付量131萬輛，相比2021年增長40%。特斯拉在德國的工廠正式量產(chǎn)，2023年在歐洲銷售的特斯拉可能再也不需要從上海大規(guī)模進(jìn)口。同樣在這一年，特斯拉中國區(qū)負(fù)責(zé)人被調(diào)到美國，負(fù)責(zé)美國工廠以及北美及歐洲地區(qū)的銷售業(yè)務(wù)。雖然沒有官宣，但這個職位已經(jīng)相當(dāng)于特斯拉全球管理層的職位。也許，馬斯克更需要一個能把高效上海工廠的經(jīng)驗復(fù)制到全球的管理者。 

但對于一家把自己定義為科技企業(yè)的汽車廠商，銷量并不是決定性的因素，馬斯克才是最大的不確定性。因為個人決定收購?fù)铺?，馬斯克不僅付出了440億美元，而且這筆錢是他持續(xù)不斷減持特斯拉股票而來。此外，他還身體力行擔(dān)任推特的CEO。盡管他數(shù)次在推特上強(qiáng)調(diào)，特斯拉仍然是他工作的重點。

中國投資者關(guān)注的另外一家美國科技巨頭蘋果公司，全年股價下跌了26%，下跌幅度為2008年以來的最大。這一年的蘋果，沒有推出新品類產(chǎn)品，老產(chǎn)品線也多是修修補(bǔ)補(bǔ)，iPhone14系列甚至在上市當(dāng)天就讓黃牛虧了錢。盡管在手機(jī)和平板的市場份額仍然位居第一，但在消費者心中，蘋果公司的產(chǎn)品已經(jīng)不再是創(chuàng)新和科技的代名詞。如果傳聞已久的VR/AR產(chǎn)品還不能及時推出，蘋果公司跌破2萬億美元市值只是一個開始。

至于布局時間長達(dá)8年之久的蘋果汽車，則依然不見蹤影。根據(jù)彭博的最新報道，蘋果已經(jīng)縮減了其雄心勃勃的電動汽車自動駕駛計劃，并將汽車的發(fā)布日期推遲了大約一年至2026年。要知道，僅僅籌備兩年的小米汽車，已經(jīng)被拍到在路上跑的照片。如果蘋果CEO庫克不能在退休前把汽車造出來，他在蘋果公司的歷史地位，或許很難追趕上逝去的喬布斯。

“木頭姐”在管產(chǎn)品“全軍覆沒”

美國的金融市場最不缺的是一閃而過的流星。

過去一年，曾經(jīng)被捧上天的“木頭姐”，凱瑟琳·伍德管理的基金全軍覆沒。她管理的旗艦基金ARKK在2022年暴跌近70%，ARKW暴跌68%，ARKQ下跌48%，ARKG大跌55%，ARKF下跌65%以及ARKX下跌35%。更諷刺的是，“木頭姐”一整年死扛到底，又是加倉科技股，又是抄底數(shù)字貨幣。 

依靠投資科技股爆紅的“木頭姐”，也成為了科技股暴跌最大的受害者。對她來說，沒有牛股的時代，只有時代的牛股。 

和木頭姐同樣命運的，還有加密貨幣交易所FTX的創(chuàng)始人山姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried，SBF）。這位被譽(yù)為交易天才的少年，于2022年12月12日在FTX總部所在地巴哈馬被捕，隨即被引渡到美國。美國檢察院對他的起訴罪名包括詐騙客戶、洗錢和違反競選財務(wù)法等八項罪名。在開庭次日，他以2.5億美元的保釋金獲釋。  

FTX，這個曾經(jīng)在加密貨幣交易金額排名第三的交易所，因為投資者不能及時取現(xiàn)，而迅速崩盤。公司宣布破產(chǎn)后，弗里德也立即卸任CEO。但弗里德堅持認(rèn)為自己是無辜的，并且將FTX的倒閉歸咎于記錄不全和不存在的風(fēng)險管理問題。

“我從來沒有試圖對任何人進(jìn)行欺詐?！?這句從弗里德口里說出來的話，曾經(jīng)在2021年，從締造了歷史最大單日虧損的對沖基金經(jīng)理Bill Hwang 嘴里說出來。

美國樓市延續(xù)牛市

過去一年，美國樓市似乎并不那么被人關(guān)注。事實上，美國樓市仍然延續(xù)著持續(xù)數(shù)年的牛市。2022年6月，CS房價指數(shù)達(dá)到了330.21，創(chuàng)下了1987年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新高。而在2008年因房地產(chǎn)引發(fā)的金融危機(jī)時，該指數(shù)也不過是222。但投資者似乎并不擔(dān)心2008年次貸危機(jī)再次上演。就像次貸危機(jī)之前，也沒有人相信次貸危機(jī)會出現(xiàn)一樣。 

前任美聯(lián)儲主席、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主伯南克曾經(jīng)說過，即使金融問題沒有開始成為重要事件，隨著時間推移，它讓金融環(huán)境惡化，可能加劇問題，激化問題。房地產(chǎn)問題同樣如此。 

美元指數(shù)全年上漲7.84%，9月份的時候一度攀升到114，創(chuàng)下了20年的新高。但進(jìn)入四季度，美元有所回落。全年來看，不管是對人民幣、英鎊、歐元還是日元，美元都呈現(xiàn)了強(qiáng)勁升值態(tài)勢。唯獨對俄羅斯盧布，美元沒有占到任何便宜。在俄烏軍事沖突爆發(fā)初期，美元兌盧布在短短半個月內(nèi)迅速飆升，從1美元兌75盧布到1美元兌135盧布。但隨著俄羅斯要求天然氣需要盧布結(jié)算后，盧布開始反彈。到了6月份，美元兌盧布已經(jīng)回落到52.5。全年來看，美元兌盧布小幅貶值1.5%。

過去的2022年，美國經(jīng)濟(jì)在通脹和加息中走過，美國股市也完成了牛市到熊市的轉(zhuǎn)換，但強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)很難說它已經(jīng)陷入了衰退。當(dāng)然，衰退與否并不那么重要，因為關(guān)于衰退的定義也并不那么絕對?；蛟S，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)真的陷入衰退，對投資者而言，也到了石頭落地的時候。