作為公募基金傭金改革落地前的收官數(shù)據(jù)，本次券業(yè)分倉傭金收入尤其被市場關(guān)注。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公募基金股票交易量為9.46萬億元，同比下降25.1%。相應(yīng)地，券商的分倉傭金“蛋糕”也出現(xiàn)明顯縮水：2024年上半年納入統(tǒng)計(jì)的99家券商共攬入基金分倉傭金66.18億元，同比下降30.59%。

從數(shù)據(jù)來看，今年上半年，一方面，絕大多數(shù)券商分倉傭金收入出現(xiàn)下滑，頭部券商傭金收入普遍下滑20%以上；另一方面，券商研究所座次大洗牌也初見端倪，整體下滑態(tài)勢(shì)下，部分中小券商在分倉傭金方面謀得突破。

前五座次“大洗牌”

今年上半年，券商分倉傭金收入普遍下降。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，僅9家券商分倉傭金超2億元，同比減少9家；27家券商分倉傭金收入突破億元關(guān)口，同比減少7家。

從具體排名來看，中信證券以4.86億元的基金分倉傭金收入穩(wěn)居第一，廣發(fā)證券、中信建投證券、長江證券和國泰君安證券排在二至五位，分別實(shí)現(xiàn)分倉傭金收入3.79億元、3.52億元、3.28億元、2.76億元。

相較去年同期，中信證券和長江證券名次未變，廣發(fā)證券超越中信建投躍居第二位，國泰君安超越招商證券位居第五位，招商證券由此前的第五名掉至第七名。

從降幅來看，在頭部券商中，中金公司分倉傭金收入縮水最為嚴(yán)重，降幅達(dá)43.01%，上半年分倉傭金收入縮水至1.42億元。東方證券分倉傭金收入為1.87億元，同比下降40.45%。招商證券、海通證券、興業(yè)證券等券商降幅超過30%，中信建投、國泰君安、中信證券等降幅超過20%。

頭部券商傭金收入雖然下滑明顯，但仍占據(jù)較大市場份額。今年上半年排名前十的券商傭金總計(jì)約29.23億元，占全行業(yè)傭金收入的44.17%，幾乎達(dá)到“半壁江山”，行業(yè)持續(xù)馬太效應(yīng)競爭加劇。

數(shù)據(jù)來源：天相投顧 2024上半年分倉傭金收入排在前50的券商

部分“黑馬”券商崛起

整體下滑態(tài)勢(shì)下，券商分倉傭金收入排名變化巨大，部分中小券商緊抓變革機(jī)遇，在研究業(yè)務(wù)賽道展現(xiàn)出強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

其中，民生證券的分倉傭金收入表現(xiàn)尤為亮眼，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，民生證券在2024年上半年實(shí)現(xiàn)分倉收入1.99億元，同比增長3.64%，行業(yè)排名提升至第九位，同比提升10位。國聯(lián)證券上半年分倉收入達(dá)7506萬元，同比增長30.97%，前進(jìn)6個(gè)位次。

民生證券在債券中期報(bào)告中表示，公司研究業(yè)務(wù)在上半年公募基金股票成交額同比下降的情況下，研究院公募基金交易量仍保持同比上升，保持高速發(fā)展，這主要基于公司研究體系、產(chǎn)品體系和銷售服務(wù)體系不斷完善，目前其研究院規(guī)模已超過200人。

僅從分倉傭金收入增幅來看，麥高證券2024年上半年分倉交易傭金同比增幅高達(dá)62倍，相關(guān)收入為275.96萬元。國融證券上半年相關(guān)收入同比增長也達(dá)到了181.16%，至1531.02萬元。不過，由于分倉傭金收入體量較小，上述券商在分倉傭金收入榜中排名相對(duì)靠后。

此外，中郵證券上半年分倉交易傭金收入達(dá)到1805萬元，同比增幅逾八成，排名挺進(jìn)第49位。山西證券、國新證券、中金財(cái)富半年分倉交易傭金收入同比去年也分別增長14.07%、14.43%、13.93%，分別達(dá)到3555萬元、1037萬元、4605萬元。

賣方研究加速轉(zhuǎn)型

公募基金行業(yè)費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)，基金分倉市場規(guī)模的縮減將驅(qū)動(dòng)券商研究行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。

“上半年是公募基金傭金改革落地前的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，券商分倉傭金排名因此產(chǎn)生較大變化。下半年新規(guī)落地后，研究成為基金公司傭金分配的唯一考量，將會(huì)更加聚焦研究價(jià)值的體現(xiàn)。券商也會(huì)更為關(guān)注研究實(shí)力的提升，加大研究投入，進(jìn)一步提高投研能力和銷售服務(wù)能力，守住市場份額?！鄙耆f宏源研究相關(guān)人士說。

民生證券相關(guān)人士表示，傭金新規(guī)之下，基金銷售與公募交易傭金解綁，基金銷售換交易傭金模式將被顛覆，研究所需要更注重研究本身，弱化銷售與服務(wù)屬性，過硬的研究能力成為行業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。新規(guī)的落地也將引導(dǎo)行業(yè)正本清源、回歸研究。不難想見，未來，傭金分配將不斷向具備優(yōu)秀研究實(shí)力、經(jīng)營穩(wěn)健、風(fēng)控合規(guī)良好的券商傾斜。

在2024年半年報(bào)中，多家券商透露布局產(chǎn)業(yè)研究、服務(wù)地方政府、打造行業(yè)“智庫”等方向。華西證券稱，報(bào)告期內(nèi)，公司通過區(qū)域經(jīng)濟(jì)研究、產(chǎn)業(yè)鏈研究等推動(dòng)“投資+研究+投行”聯(lián)動(dòng)，導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)資源、輸出專業(yè)研究成果，為地方政府、公司相關(guān)部門、子公司提供協(xié)同支持，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有效賦能公司業(yè)務(wù)。

東吳證券表示，下半年，公司研究業(yè)務(wù)將加快盈利模式轉(zhuǎn)型，聚焦優(yōu)勢(shì)核心行業(yè)，圍繞價(jià)值投資開展產(chǎn)業(yè)鏈研究，提升核心競爭力。服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注新興產(chǎn)業(yè)的培育壯大、未來產(chǎn)業(yè)的布局建設(shè)、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造提升，助力暢通直接融資渠道。同時(shí)，深化發(fā)展“研究+”模式，高效推進(jìn)對(duì)內(nèi)協(xié)同。