央行逆回購操作精細(xì)化特征愈發(fā)明顯。中國人民銀行8月6日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)日其以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了6.2億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.70%。由于當(dāng)日有2162.7億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠2156.5億元。

　　據(jù)上海證券報(bào)記者查詢，6.2億元的逆回購操作是2012年5月3日有數(shù)據(jù)以來的最低中標(biāo)量。

　　一位資深市場人士表示，當(dāng)前的公開市場逆回購操作采納了市場化的需求申報(bào)機(jī)制，這導(dǎo)致市場的資金需求量可能只有數(shù)千萬元至數(shù)億元不等，也可能達(dá)到數(shù)十億元甚至數(shù)千億元的規(guī)模。逆回購的具體操作量級，基本取決于市場的實(shí)際需求水平。

　　“地量”逆回購操作的背后是月初市場流動性的充裕。截至8月6日收盤，DR007加權(quán)平均利率報(bào)1.6932%，低于政策利率水平。

　　一位資金交易員表示，當(dāng)前市場由參與者自行申報(bào)資金需求量，這種方法實(shí)際上比以往更為“精確”。他解釋說，無論是6.2億元還是50億元的逆回購操作，在面對超過3000億元的到期資金量時(shí)，兩者在實(shí)質(zhì)上并無顯著差異。

　　“這兩種情況都表明月初市場資金的充裕狀態(tài)，并且市場并不需要央行進(jìn)行更大規(guī)模的資金注入?！鄙鲜鋈耸空f。

　　該交易員表示，當(dāng)DR007加權(quán)平均利率低于1.5%，或高于2.2%就會觸發(fā)臨時(shí)正逆回購，所以當(dāng)資金處于兩者之間時(shí)，央行允許市場自由浮動，報(bào)價(jià)采取數(shù)量化。

　　“這樣保證資金利率不會大起大落引發(fā)市場大幅波動。”上述人士說。

　　展望8月資金面，分析人士認(rèn)為，雖然政府債發(fā)行在上量，不過在央行公開市場投放呵護(hù)以及精準(zhǔn)調(diào)控下，資金面大起大落概率不大，流動性將平穩(wěn)無憂。

　　據(jù)華西證券分析師肖金川介紹，8月政府債發(fā)行合計(jì)將達(dá)2.2萬億元至2.4萬億元，凈發(fā)行1.6萬億元至1.8萬億元，達(dá)到全年最高，環(huán)比增長1萬億元至1.2萬億元，同比增長4000億元至6000億元。

　　“在政府債發(fā)行大幅放量的背景下，降準(zhǔn)的必要性或有所提升?！毙そ鸫ㄕf。

　　此外，央行近期已持續(xù)對資金面展現(xiàn)出呵護(hù)態(tài)度。國海證券固定收益首席分析師靳毅認(rèn)為，7月央行下調(diào)逆回購、中期借貸便利（MLF）利率，并在月末投放MLF。這反映出近期央行對資金面的更加支持態(tài)度。因此，盡管8月資金面或面臨一定緊縮壓力，但在央行公開市場投放呵護(hù)下，預(yù)計(jì)DR007加權(quán)利率中樞上行空間不大。