在6月26日舉行的國新辦發(fā)布會上，來自國家發(fā)展改革委、國務(wù)院國資委、國家金融監(jiān)督管理總局、中國證監(jiān)會等部門的有關(guān)負(fù)責(zé)人，對《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》（下稱《政策措施》）進(jìn)行了解讀。

　　全鏈條支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展

　　國家發(fā)展改革委副主任李春臨介紹說，《政策措施》在募資端，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金等長期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金，擴(kuò)大金融資產(chǎn)投資公司直接股權(quán)投資試點(diǎn)范圍，動員有條件的社會資本做“耐心資本”，解決行業(yè)“缺長錢”和“無米下鍋”的問題。

　　在投資端，針對很多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)反映“有錢也難投出去”的問題，將由國家發(fā)展改革委牽頭，會同相關(guān)部委，建立創(chuàng)業(yè)投資與創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的對接機(jī)制，為廣大創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供一批優(yōu)質(zhì)的、符合國家發(fā)展方向的和戰(zhàn)略導(dǎo)向的好項(xiàng)目，解決錢往哪里投的問題。

　　在管理端，《政策措施》提出要持續(xù)加強(qiáng)對政府和國有企業(yè)出資的創(chuàng)業(yè)投資基金的管理，建立健全符合行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，持續(xù)落實(shí)落細(xì)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。同時，按照《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》相關(guān)要求，對創(chuàng)投基金實(shí)施與其他私募基金區(qū)別對待的差異化的監(jiān)管政策。

　　在退出端，重點(diǎn)是拓寬退出渠道，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資基金的退出政策。

　　金融監(jiān)管總局政策研究司司長李明肖表示，下一步，金融監(jiān)管總局將持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用的規(guī)則，研究提高保險(xiǎn)資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金集中度的比例上限，更好引導(dǎo)保險(xiǎn)資金和相關(guān)資管機(jī)構(gòu)在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加大創(chuàng)業(yè)投資基金的配置力度，積極促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展。

　　國務(wù)院國資委資本運(yùn)營與收益管理局局長王海琳介紹說，國資委也將立足自身職責(zé)定位，加強(qiáng)與相關(guān)部門的溝通協(xié)同，在放寬規(guī)模限制、提高出資比例、注重整體業(yè)績和長期回報(bào)考核、明確盡職免責(zé)容錯條件等方面，給予中央企業(yè)創(chuàng)投基金更大支持。

　　健全創(chuàng)業(yè)投資退出機(jī)制

　　創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制一直是各界關(guān)注的重要問題，也影響到了創(chuàng)業(yè)投資的成效。證監(jiān)會市場監(jiān)管二司司長吳萌表示，近年來，證監(jiān)會高度重視創(chuàng)業(yè)投資的退出機(jī)制，不斷深化資本市場的改革和開放，努力為緩解“退出難”提供良好的基礎(chǔ)。

　　在優(yōu)化多層次資本市場的功能和機(jī)制方面，證監(jiān)會今年以來先后發(fā)布了“資本市場服務(wù)科技企業(yè)十六項(xiàng)措施”和“深化科創(chuàng)板改革八條措施”，為開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)建立和健全股權(quán)融資以及并購重組的“綠色通道”。同時，積極完善并購重組的支持政策，提高并購重組估值包容性，豐富并購重組支付工具，鼓勵并購基金更好發(fā)揮作用。此外，證監(jiān)會也注重發(fā)揮私募股權(quán)創(chuàng)投基金股份減持和投資期限“反向掛鉤”機(jī)制的作用。到今年一季度末，已累計(jì)辦理“反向掛鉤”的申請超過2000單。

　　在多措并舉拓寬多元化退出渠道方面，吳萌舉例說，證監(jiān)會正在開展私募股權(quán)創(chuàng)投基金實(shí)物分配股票試點(diǎn)，允許將持有的上市公司股票通過非交易過戶的方式向投資者進(jìn)行分配，在豐富退出渠道的同時緩解對市場的沖擊。再如，證監(jiān)會先后在包括北京、上海、廣東、浙江、寧波、江蘇、安徽等七個地方的區(qū)域性股權(quán)市場開展私募基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作，目前已經(jīng)完成私募份額轉(zhuǎn)讓232億元，私募份額的質(zhì)押融資316億元，這項(xiàng)試點(diǎn)工作也將有利于支持二手份額轉(zhuǎn)讓基金（S基金）的進(jìn)一步發(fā)展。

　　證監(jiān)會還將繼續(xù)保持境外上市通道暢通。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至6月21日，一共有158家企業(yè)赴境外上市完成備案，其中85家在中國香港上市，73家在美國上市。

　　耐心資本的穩(wěn)定性長期性是關(guān)鍵

　　“耐心資本的培育對于促進(jìn)我國創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)至關(guān)重要?！崩畲号R認(rèn)為，耐心資本，“耐心”兩個字是關(guān)鍵，穩(wěn)定性和長期性是其內(nèi)在要求。

　　耐心資本應(yīng)該如何培育發(fā)展壯大？李春臨表示，除了充分尊重市場規(guī)律以外，政府這只“有形的手”也可以發(fā)揮重要作用，引導(dǎo)各類資本摒棄“急功近利、快進(jìn)快出、掙快錢”的浮躁心態(tài)，堅(jiān)持做長期投資、戰(zhàn)略投資、價值投資、責(zé)任投資。

　　李明肖介紹說，這些年來，金融監(jiān)管部門持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金監(jiān)管政策，全面破除阻礙保險(xiǎn)資金開展股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、支持科技創(chuàng)新的制度障礙，允許保險(xiǎn)資金投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，取消了投資單只創(chuàng)業(yè)投資基金募集規(guī)模的限制，支持保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，拓寬創(chuàng)業(yè)企業(yè)長期資金的來源。為滿足金融市場多層次的投資需求，金融監(jiān)管總局積極支持信托公司、理財(cái)公司等資管機(jī)構(gòu)加大創(chuàng)業(yè)投資支持力度，開發(fā)與創(chuàng)業(yè)投資相適應(yīng)的長期投資資管產(chǎn)品。

　　吳萌介紹說，從制度層面來看，去年7月發(fā)布的《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》，明確了對創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施分類監(jiān)管，在登記備案、資金募集、投資運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、現(xiàn)場檢查等方面明確實(shí)施差異化監(jiān)管和自律管理，對于主要從事長期投資、價值投資、重大科技成果轉(zhuǎn)化的創(chuàng)業(yè)投資基金在投資退出方面提供便利。前期證監(jiān)會也指導(dǎo)基金業(yè)協(xié)會進(jìn)一步完善有關(guān)自律規(guī)則，如對創(chuàng)投基金的首期最低實(shí)繳資金做了差異化安排。

　　李春臨表示，廣大創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)是創(chuàng)業(yè)投資的實(shí)施主體，我國創(chuàng)業(yè)投資要實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，必須加快培育一批高質(zhì)量的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)，可以著重從“專業(yè)、多元、規(guī)范”三方面入手，鼓勵廣大創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)從自身獨(dú)特的優(yōu)勢出發(fā)，強(qiáng)化專業(yè)化投資理念和投資策略，加強(qiáng)對投資項(xiàng)目的投后“賦能”，提升股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、戰(zhàn)略咨詢等綜合服務(wù)能力。同時，鼓勵行業(yè)骨干企業(yè)、科研機(jī)構(gòu)、創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新平臺機(jī)構(gòu)等創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新資源豐富的主體，具有資本實(shí)力和管理經(jīng)驗(yàn)的天使投資個人、保險(xiǎn)基金、政府投資基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者積極參與創(chuàng)業(yè)投資。此外，切實(shí)保護(hù)投資人的合法權(quán)益，引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)強(qiáng)化內(nèi)控機(jī)制、合規(guī)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，不斷提高創(chuàng)投機(jī)構(gòu)規(guī)范化運(yùn)作和管理水平。