新華財經(jīng)北京6月6日電（葛佳明）6月5日加拿大央行宣布將基準利率下調(diào)25個基點至4.75%，成為首個降息的G7國家。市場認為今夜歐洲央行也將緊隨其后，迎來首次降息。隨著全球各國央行陸續(xù)采取降息行動，美聯(lián)儲又該如何行動？

北京時間6月6日20:15歐洲央行將公布利率決議，隨后歐央行行長拉加德將召開貨幣政策新聞發(fā)布會。在連續(xù)22個月維持高利率之后，業(yè)內(nèi)認為歐央行此次會議將降息25個基點，主要再融資利率或降至4.25%，邊際貸款利率或降至4.50%，存款機制利率降至3.75%。

業(yè)內(nèi)人士對新華財經(jīng)分析稱，歐洲央行近期反復向市場傳達信號，稱其不需要跟隨美聯(lián)儲行動。由于歐洲央行已充分與市場溝通，此次降息25個基點的定價十分充分，而其對于下半年政策路徑的表態(tài)將成為后續(xù)的關注焦點。

市場目前押注，歐洲央行在6月首次降息后，年內(nèi)可能還會有1-2次降息空間，7月降息可能性較小，9月份降息的可能性為60%。

荷蘭國際集團（ING）的宏觀部門負責人Carsten Brzeski評價道，從過去的情況看，首次降息后總是伴隨著進一步的降息的預期，來支撐經(jīng)濟或應對危機。而這一次，兩種情況都不存在?！耙虼?，歐洲央行有很高的風險被迫從‘一次降息等于沒有降息’轉(zhuǎn)變?yōu)椤淮谓迪⒕徒Y(jié)束’?！?/span>

歐洲央行開啟降息的大門是否意味著其步入寬松周期？歐洲央行最終的目標利率是什么？歐洲央行又將以多快的速度實現(xiàn)這一目標？投資者將密切關注今夜歐洲央行關于上述問題的暗示，以及對宏觀經(jīng)濟預測。

歐洲央行后續(xù)加息路徑成謎

雖然市場以及歐央行內(nèi)部對首次降息已達成共識，但未來降息的步伐仍為市場以及歐央行管委會內(nèi)部激辯的主題。

業(yè)內(nèi)人士對新華財經(jīng)分析表示，由于上月底公布的歐元區(qū)5月通脹數(shù)據(jù)（HICP）同比增速超預期反彈，表明歐元區(qū)的去通脹進程存在反復，因此預計歐央行對后續(xù)持續(xù)降息或?qū)⒈３种斏鲬B(tài)度。

歐盟統(tǒng)計局5月31日公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)5月通脹率同比增長2.6%，高于4月的2.4%，預期為2.5%；剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率同比增長2.9%。

荷蘭國際集團全球宏觀研究主管Carsten Brzeski認為，歐元區(qū)的通脹走勢與美國通脹走勢有相似性，似乎較美國滯后幾個月，從共性看，美歐下半年通脹走勢的看點都在于核心服務價格，薪資增速是指引內(nèi)生通脹動能趨勢的關鍵因素。

Neuberger Berman歐洲投資級固定收益主管Patrick Barbe表示，雖然歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)超市場預期出現(xiàn)反復，但歐洲央行仍需要等待后續(xù)的數(shù)據(jù)進一步證實通脹走勢，且后續(xù)歐洲央行的政策路徑也受到經(jīng)濟增長、失業(yè)率數(shù)據(jù)以及外部環(huán)境等多方面因素影響。

Barbe解釋道，預計歐洲央行在本次會議上將強調(diào)未來幾個月內(nèi)薪資增速和通脹的不確定性，需要等待最新的工資增速及其對通脹影響的信息。

與此同時，歐元區(qū)經(jīng)濟增長乏力是歐洲央行不得不降息的重要原因之一，歐洲經(jīng)濟學家Jamie Rush近期發(fā)文稱，盡管歐洲經(jīng)濟表面“風平浪靜”，但主要國家增長乏力、工業(yè)生產(chǎn)率疲軟、各國財政臃腫等一系列問題日益暴露。

此外，業(yè)內(nèi)人士對新華財經(jīng)分析稱，盡管歐洲央行反復強調(diào)政策的獨立性，但是美聯(lián)儲何時首次降息也是歐洲央行后續(xù)行動的參考標準之一。

高盛分析師Cosimo Codacci-Pisanelli表示，回顧過去9次降息周期，8次由美聯(lián)儲主導，搶先美聯(lián)儲降息可能會讓歐元承壓，推高進口商品和服務的價格，使通脹出現(xiàn)反彈風險，但這一次各國經(jīng)濟前景更為疲軟，歐洲各國有理由相信通脹已經(jīng)得到控制，如果他們繼續(xù)選擇等待美聯(lián)儲，或許會使經(jīng)濟增速進一步放緩。

市場會如何反應？

華爾街投行們不約而同的認為，在歐洲央行開啟降息周期后，歐股仍有繼續(xù)上漲的空間。

高盛策略師Guillaume Jaisson等人在報告中表示，以史為鑒，歐洲央行在開啟降息周期后對歐洲股市來說是利好消息。歷史數(shù)據(jù)顯示，降息后的一個月，歐洲股市平均上漲2%，從板塊來看周期性行業(yè)表現(xiàn)優(yōu)于防御性行業(yè)。

高盛在報告中強調(diào)，需要注意的是，歐洲經(jīng)濟活動的變化本身比降息更為關鍵，若經(jīng)濟持續(xù)增長，股市有望在未來12個月內(nèi)上漲10%。

花旗策略師Beata Manthey直言，利率下降對負債率較高的行業(yè)，如房地產(chǎn)行業(yè)是一大利好。目前，受高企的借貸成本和再融資擔憂影響，房地產(chǎn)行業(yè)成為歐股表現(xiàn)最差的行業(yè)之一。此外，汽車制造商也可能受益于利率下降。

百達資產(chǎn)管理（Pictet Asset Management)首席策略師Luca Paolini認為，盡管對歐洲央行的降息預期已經(jīng)一定程度上反映在了股價上，但“降息對市場的影響并非無關緊要”。Paolini認為，對投資者的心理影響是不容忽視的。

與此同時，市場等待歐洲央行降息之際，本應受制于強美元而走弱的歐元持續(xù)走強，部分原因在于美國經(jīng)濟出現(xiàn)疲軟跡象，市場開始減少空頭押注，使美債利率和美元下行。

國泰君安周浩團隊認為，上述現(xiàn)象一定程度上可以看出交易員對于歐洲央行的下一步行動似乎存在疑問，但也正因為歐元匯率處于高位，因此一些相對“偏鴿”的信號以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預期，也會讓市場出現(xiàn)反向交易。

全球貨幣政策面臨“分水嶺”

本周發(fā)達經(jīng)濟體的央行或?qū)⑾扔诿缆?lián)儲開始行動，加拿大央行周三率先降息，市場預期，歐洲央行今夜大概率開啟降息周期后，丹麥央行也料將緊隨歐央行宣布降息。

不少分析人士還預計，將在兩周后召開議息會議的英國央行，也可能將追隨歐洲央行和加拿大央行的腳步。在亞太地區(qū)，韓國通脹持續(xù)降溫，也為其開啟降息鋪平道路。

而美聯(lián)儲年內(nèi)是否降息仍具有不確定性，但隨著各國央行開啟降息周期，將給美聯(lián)儲帶來壓力。雖然美聯(lián)儲在6月11日召開的會議上仍將“按兵不動”，但美聯(lián)儲可能再次思考年內(nèi)的降息窗口。

根據(jù)芝商所（CME)的FedWatch工具，交易員們現(xiàn)在認為美聯(lián)儲9月降息的可能性已超過70%，較一天前的約六成概率進一步提升了一成。同時，利率掉期市場目前已完全定價了美聯(lián)儲年內(nèi)降息兩次。

日本央行6月14日出現(xiàn)鷹派政策舉措的可能性正在上升，業(yè)內(nèi)人士對新華財經(jīng)表示，預期日本央行下半年或仍有2次加息可能，政策利率或?qū)⑸?.5%左右。

日本央行副行長冰見野良三（Ryozo Himino）周二表示，央行必須“高度警惕”日元走勢可能對經(jīng)濟造成的影響。他還表示，日元疲軟將是影響其央行下次加息時機的因素之一。

安聯(lián)集團首席經(jīng)濟顧問穆罕默德·埃爾-埃里安（Mohamed El-Erian）在上周末撰文表示，問題最終可能在于歐美日等央行政策分化的程度以及這將如何影響各國國內(nèi)經(jīng)濟前景并避免匯率波動對經(jīng)濟的不利影響。