張松（天瑞）：如何理解大變局、大機會下的A股

2019年之所以稱為“大變局，大機會”，意思是整個A股生態(tài)結構要發(fā)生變化，原來莊家和散戶對立，但以后可能是機構和機構之間對立，中資和外資對立。

我把A股“黃金十年”分為三個階段：

第一是醒來中國?，F(xiàn)在3000點很多投資人還沒有醒過來，上周因股指期貨的推出把市場打下去了，好多投資人問，天瑞你不是預計未來市場可以漲到4000點嗎？3000點這個地方推出股指期貨，未來1000點還有戲嗎？我答復說：“不要那么短視，股指期貨從中長期的角度上來講，一定會引導長期戰(zhàn)略投資者進入中國市場，尤其是海外投資者?！?/span>

眾所周知，在多空博弈的市場，沒有股指期貨這樣的金融工具做對沖，海外資金資本基本上是不敢輕易入市的。原來A股市場是單邊交易，2015年推出股指期貨后，造成市場劇烈波動，隨后很快就被封閉掉了，所以外資剛剛想要進來的時候基本上就失去了這種熱情。

第二“西方不亮，東方亮”。2018年中美貿易摩擦在不斷升級與膠著的狀態(tài)下，天平逐漸傾向中國，并且中國已取得了一定的優(yōu)勢，什么優(yōu)勢呢？在2019年1月份，美國突然出現(xiàn)了長期國債和短期國債倒掛的情況，按理說應該是長期國債的收益率高，短期國債收益率低一些。但美國市場的倒掛也就是短期國債利率變高，長期國債利率反而降低，這種情況在美國歷史上有三次，每一次出現(xiàn)后都引發(fā)美國長期金融危機的出現(xiàn)，這說明什么？說明美國投資人對美國股市已經有所擔心了，他們把錢從股市中撤出，然后去買國債，長期國債不夠買，就買短期國債，所以短期國債收益率就起來了。正是在這樣一種背景下，中國通過一系列的政策開放，吸引外資介入A股，使中國資本市場逐步走向良性循環(huán)。我認為目前的市場狀況正在按我之前的預言“西方不亮，東方亮”運行著。

第三A股的春天。大家說現(xiàn)在A股是不是春天？前兩天有人說股市的春天來了，我說還要再等等，剛才楊德龍也說，現(xiàn)在基金發(fā)不出去，我覺得大家還在徘徊觀望中。到底股市春天來沒來，從現(xiàn)在基金發(fā)售的狀況來看，我覺得還沒有來，還有點冷，稍微有一點政策調整就會引發(fā)投資人比較大的恐慌，所以認為春天還沒有來到，但股市真正到10000點時，那就是感動中國了，也就是中國資本市場可能已成為全球最大的資本市場了，中國的投資人已經在享受政策紅利，改革紅利，享受了萬點行情帶給我們的投資機遇了，如果真能實現(xiàn)的話，也就是說資本的大變局將會來A股的大機會。

水皮：解讀科創(chuàng)板對投資者機遇與風險

開門見山！黃金十年沒有“牛市”兩個字，因為牛市需要做明確的定義，每個人印象中的“牛市”它概念不一樣，我們說黃金十年，因為中國資本市場會進入到一個股權融資的大時期，在這個過程中的確是有大機會，但是什么叫大機會？

年年創(chuàng)新高，這叫牛市，有沒有這樣的牛市？很難。中國股市不是一路往上走的過程，而是上下震蕩的過程。而中國股市既不是牛市，也不是單純意義上的熊市，而是什么？猴市。

現(xiàn)在的指數跟十年前的指數點位是一樣的。但是如果你把握住了過去十年上下震蕩這個機會，你就很厲害了。價值投資者相對的是股票的內在價值，叫價值投資。所以投資前提一定是保險為主。有錢再有本錢，留得青山在，不怕沒柴燒。

所以大家記住，既然談十年，這個過程中間機會有的是，不要追高！我想告訴大家，未來3-5年，價值中樞依然在3000點。那么圍繞3000點上下波動，往下2500，特別正常。因為市場就一個，資金就這點，未來如果市場正常化的話，資金壓力需求更大。

我上周的評論題目就是“狼來了”，所以告訴大家還是圍繞3000點上下震蕩，震蕩幅度越大，你把握住的高點跟低點，機會就越多。

科創(chuàng)板推出意義非常大，大在哪呢？可以引領我們A股打破目前整體震蕩格局?？苿?chuàng)板不完全是IPO來的，它兼容了幾個板的特征？一、國際版；二、戰(zhàn)略新興板。

所以今年的科創(chuàng)板的確是重頭戲，估計6月上旬就會出來。中國資本市場現(xiàn)在這個狀況，不靠科創(chuàng)板來突破，也無法再進一步改革。而科創(chuàng)板屬于高風險、高刺激的地方，因此，未來一段時間短期走勢，科創(chuàng)板一定會分流相當一部分資金。

十年前創(chuàng)業(yè)板在9月推出，最低跌到585.44點，后面2015年這波行情到4000來點，翻了將近六倍多。一個月以后科創(chuàng)板推出，那么科創(chuàng)板會不會演化這個過程？大家拭目以待。

但我覺得即便不會100%的復制，但是也有一些軌跡可尋。到后期，科創(chuàng)板會有一些公司脫穎而出，然后再重新走出真正的爆發(fā)性行情。

所以剛開始主要是看戲，后期慢慢的開始甄選。我覺得科創(chuàng)板可能更適合做概率性的投資組合。一定也是一個賭概率的游戲。

楊德龍:把握歷史建倉時機，積極擁抱A股黃金十年

國家對于科創(chuàng)板投資較大，大家也很關注，第一只科創(chuàng)板基金銷售火爆，上線10個億，一天就賣了100億。爆款基金的風險是很大的，大家對他的預期期望太高了。

科創(chuàng)板優(yōu)勢在哪？第一，專業(yè)投資人幫你選股，第二，分散投資。分散投資之后，你買到成功公司的可能性就大了。

我認為科創(chuàng)板的公司成功概率低于創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板對于上市條件有5000萬的盈利要求，這就必須有相對成熟的盈利模式，而科創(chuàng)板沒有。嚴格意義上，科創(chuàng)板的公司并不是成熟的上市公司，投科創(chuàng)板公司的風險很大。而關于科創(chuàng)板定價，初創(chuàng)企業(yè)的定價很難，不能用二級市場的傳統(tǒng)定價思路去給科創(chuàng)板公司定價。

所以我建議大家盡量通過科創(chuàng)板基金參與，不要自己直接在科創(chuàng)板買賣。選基金的時候看兩點：1.擇基，選哪個基金，2.擇時，何時申購，何時贖回。一定要選會判斷大盤的基金經理。

此外可以用三個指標判斷市場頂部和底部：1.當基金整體銷售火爆時，就是頂部。如果客戶經理整天催你買基金，就是底部。2.市場成交量。牛市時候市場情緒高漲，成交量放大。熊市相反。3.看滬深300市盈率。當滬深300市盈率低于10倍時候你去抄底，風險很低。

現(xiàn)在A股市場以研究基本面為主。中國上市公司3000多家，能稱得上是好公司的，我覺得不到10%。

我覺得今年股市一定會被搞起來，因為股市好了，代表經濟好了，對外談判也就有底氣了。而中國股市與美國股市相比，美國前十大市值的公司都是科技股，中國前十大的公司是消費加金融，原因是中美兩個國家的產業(yè)鏈分工不一樣，發(fā)展階段不一樣。

為什么講下一個階段是黃金十年？要從兩個角度理解：

1.經濟經過40年的改革開放，各行各業(yè)都已經產能過剩，從自由競爭變成了寡頭壟斷，行業(yè)格局已定，這時候你去和那些龍頭競爭，希望基本不大。

2.經濟發(fā)展到現(xiàn)在，已經逐步擺脫了對于房地產的依賴。房子是用來住的，不是用來炒的，通過去杠桿給房地產市場降溫，炒房已經無法帶來更高的收益。

而A股之所以不能反映中國經濟轉型的結果，是因為BAT三大科技巨頭沒有一家在A股上市，科技股做的最好的華為也不上市，這就導致中國的股市和經濟面已經脫離了，所以我們現(xiàn)在搞科創(chuàng)板也是一個深思熟慮的結果。

今年國家把股市的定位提高到國家核心競爭力，就是說國家已經認識到股市好了之后，經濟才能好，消費才能起來，所以A股會有黃金十年，而且我認為這十年只屬于好股票，和垃圾股無關，和績差股也無關。