今天大家還是感覺比較彷徨，從7月24號(hào)高層定調(diào)活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。到8月28號(hào)管理層連下四道利好政策，大家始終感受不到賺錢的效應(yīng)。原因是本周一市場(chǎng)在政策利好推動(dòng)下沖高回落，似乎讓大家感到利好政策表現(xiàn)出來的是一日游行情。

第二天大家期待市場(chǎng)能繼續(xù)企穩(wěn)，結(jié)果市場(chǎng)確實(shí)企穩(wěn)了，也全面收陽了，但熱點(diǎn)卻出現(xiàn)轉(zhuǎn)換。第一天追進(jìn)去的投資人第二天悉數(shù)被套，大家還在等第三天，能不能真正熱點(diǎn)回歸？今天大家再次失望了，因?yàn)橹髁Y金不在主板市場(chǎng)，全部涌向科創(chuàng)板。

最近兩天大家說政策出臺(tái)到底是活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心，還是在市場(chǎng)中跟我們捉迷藏。政策不出臺(tái)，大家期盼著政策出來。政策出臺(tái)后，大家似乎又感覺到對(duì)市場(chǎng)沒產(chǎn)生太大作用。

三個(gè)交易日中，大家不但沒有受益于政策利好所帶來的投資收益，相反被市場(chǎng)熱點(diǎn)切換，高拋低吸，板塊輪動(dòng)弄得蒙頭轉(zhuǎn)向。

好多投資人都說現(xiàn)在市場(chǎng)跟過去不一樣了，以前政策利好一出臺(tái)，市場(chǎng)馬上就會(huì)風(fēng)生水起，誰大膽抄底，誰就能賺上第一桶金。而現(xiàn)在誰大膽抄底，誰就會(huì)被套上，到底市場(chǎng)怎么了？接下來的政策到底能不能兌現(xiàn)？投資人要不要在這個(gè)位置堅(jiān)定信心，等待反彈出現(xiàn)？

首先我在明確告訴大家，最近幾天市場(chǎng)表現(xiàn)并不反常。大家想想，A股冰凍三尺非一日之寒，10年來我們?cè)?000點(diǎn)附近，多空爭(zhēng)奪了50多次。即便是重大利好出來，大家也都會(huì)有莫名其妙的分歧。只有分歧達(dá)成一致時(shí)，A股才能真正走出像樣的反彈行情。

【誰是做空A股的大空頭？】

對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)，我告訴大家要順其自然，學(xué)會(huì)適應(yīng)，降低預(yù)期，耐心等待。

首先我們分析一下這三天市場(chǎng)出現(xiàn)政策利好后恐慌情緒到底是什么原因造成的？然后我們?cè)賮砀嬖V大家，目前應(yīng)該做什么？用什么方法才能穩(wěn)健獲利？

對(duì)于這三天的市場(chǎng)行情，最大的問題還是來自長(zhǎng)期資金，并沒有真正在市場(chǎng)中起到穩(wěn)定作用，尤其是部分外資撤退導(dǎo)致了A股沖高回落。

7月24號(hào)高層定調(diào)后，美國(guó)又發(fā)出聲音——總統(tǒng)拜登宣布禁止美國(guó)向中國(guó)進(jìn)行資金注入，切斷了美國(guó)向中國(guó)資金流向的所有路口。

美國(guó)最擔(dān)心的是，未來一旦債務(wù)危機(jī)出現(xiàn)崩潰，美國(guó)的部分機(jī)構(gòu)資金會(huì)快速離場(chǎng)，他們離場(chǎng)之后會(huì)選擇新的避風(fēng)港，而這個(gè)避風(fēng)港無疑是亞洲地區(qū)。

第一個(gè)到達(dá)的肯定是新加坡、日本、印度等亞洲國(guó)家，但實(shí)際上所有機(jī)構(gòu)虎視眈眈第二梯隊(duì)想進(jìn)入的就是中國(guó)香港和內(nèi)地。

誰都知道中國(guó)在對(duì)各行各業(yè)進(jìn)行治理整頓后，目的是重構(gòu)市場(chǎng)。也就是說重構(gòu)之后的市場(chǎng)將會(huì)具有巨大投資吸引力，清除美元資產(chǎn)，清除部分財(cái)團(tuán)資產(chǎn)。在國(guó)資改革并購重組下，未來中國(guó)資本市場(chǎng)將會(huì)形成具有中國(guó)特色的市場(chǎng)，所以低估值標(biāo)的將會(huì)極大吸引全球機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)搶籌。

就東西方投資交易市場(chǎng)的對(duì)比數(shù)據(jù)，越來越清晰地讓人們感到在不久的將來，資金將會(huì)以排山倒海的速度涌進(jìn)亞洲，只要中國(guó)敞開金融資本的大門，資金向中國(guó)流動(dòng)的可能性將會(huì)非常大。

盡管美國(guó)采取了一系列措施阻止資金進(jìn)入中國(guó)，但資本逐利效應(yīng)會(huì)使得未來在中國(guó)這塊投資洼地上很可能會(huì)掀起巨大投資波浪。

拜登不阻止還好，一旦阻止，他會(huì)發(fā)現(xiàn)美國(guó)資本流出速度更快。大家知道美國(guó)是自由市場(chǎng)，所以他以法律或政策方式阻止資金投資方向，無疑會(huì)使得這些資金提前撤場(chǎng)?，F(xiàn)在大家會(huì)感覺在中美博弈中，美國(guó)退路更少。因?yàn)槊拦墒袌?chǎng)高高在上，越往上走資金成本越大。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)次加息使得美國(guó)債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越重，已經(jīng)到達(dá)崩潰邊緣。

而美國(guó)在與中國(guó)較量中，殺敵一千自損八百，尤其是資本層面的較量，美國(guó)已經(jīng)把弓拉得很滿了，就看誰能夠笑到最后。中國(guó)人擅長(zhǎng)打太極，現(xiàn)在全世界人都在學(xué)中國(guó)的太極文化，但你得有基因，中國(guó)人的氣功是由中國(guó)人的成長(zhǎng)基因所支撐的。美國(guó)人實(shí)際上也在跟中國(guó)人打太極拳，但他發(fā)現(xiàn)基本功跟中國(guó)人沒法比，藏不住，忍不了。

到最后中國(guó)資本市場(chǎng)很可能在漫長(zhǎng)的博弈中，使得我們不戰(zhàn)而屈人之兵，時(shí)間可以讓我們獲得更多機(jī)會(huì)，這是當(dāng)下中國(guó)資本市場(chǎng)保持穩(wěn)健運(yùn)行的基礎(chǔ)。

也就是說各種壓力中，中國(guó)資本市場(chǎng)如果保持戰(zhàn)略定力，我們就有可能會(huì)笑到最后，同樣站在懸崖邊，最后鹿死誰手，謀事在人，成事在天。

當(dāng)下中國(guó)的資本市場(chǎng)已經(jīng)不單純是政策調(diào)整的市場(chǎng)，它受美國(guó)和西方勢(shì)力外部制約和打壓。當(dāng)下A股做戰(zhàn)略決策和戰(zhàn)術(shù)防守需要我們?nèi)ビ^察一些問題，一些因素在干擾著我們的投資理念和運(yùn)行方式。

每次在跟大家交流時(shí)，我們首先要給大家介紹目前海外金融市場(chǎng)的動(dòng)向，這次拜登提出禁止美國(guó)資本流向亞洲進(jìn)入中國(guó)投資后，又一批海外資金逐步從中國(guó)資本市場(chǎng)向外撤離。借這次利好快速?zèng)_高后，部分資金迅速撤離了一些投資標(biāo)的。

大家知道QFII資金更多建倉有穩(wěn)定投資收益的行業(yè)龍頭類上市公司，所以你會(huì)發(fā)現(xiàn)我們?cè)瓉矸Q為白馬核心資產(chǎn)股，從疫情前就開始沖高回落，有些股票不是攔腰折半，而是攔腰折去了2/3。

原來大家說一些重大機(jī)構(gòu)調(diào)倉都是要調(diào)到0.382的位置止步，也就是說上下調(diào)整30%左右就會(huì)重拾升勢(shì)力，這次中國(guó)的部分核心資產(chǎn)股很多都已經(jīng)調(diào)整到了50%以下，在50%以下又調(diào)整50%的股票也很多。

我認(rèn)為主要原因是部分長(zhǎng)期資金撤離A股所造成的。所以這次大家說這么大利好為什么市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)一日游行情？我覺得第一跟中國(guó)不友好的長(zhǎng)期資金在向外撤離。第二目前國(guó)內(nèi)部分短線交易量化機(jī)構(gòu)利用這次利好消息，對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行打壓和出貨。

所以最近證監(jiān)會(huì)和公安部聯(lián)合調(diào)查，8月28號(hào)到底哪些機(jī)構(gòu)在做空市場(chǎng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)有多家券商量化交易系統(tǒng)在股指期貨上放了多手空單，所以我說外資占A股整體市值比重不過3%，它的撤離不會(huì)構(gòu)成對(duì)資本市場(chǎng)的調(diào)整壓力，而真正對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生做空影響的，應(yīng)該是現(xiàn)在風(fēng)靡全球的量化交易。

【量化交易能否一禁了之？】

大家說量化交易在美國(guó)、歐洲不是運(yùn)行很好嗎？

投資者也都接受量化交易的市場(chǎng)規(guī)則，為什么在A股多次管理層出手干預(yù)量化交易，包括2015年股災(zāi)也是量化做空交易策略，導(dǎo)致市場(chǎng)是一跌再跌?，F(xiàn)在各大券商平臺(tái)t+0量化交易系統(tǒng)，實(shí)際上比2015年更加成熟。目前券商交易平臺(tái)每天釋放的量化交易可以達(dá)到30%-40%之多，也就是說滬深兩地合計(jì)萬億成交量中有近1/3以上是量化交易平臺(tái)打出來的。

為什么這些短線t+0交易盤以量化交易方式在干擾市場(chǎng)？主要的原因是，中國(guó)資本市場(chǎng)從誕生開始，就跟全球資本市場(chǎng)有不同的交易設(shè)定。A股是單邊交易制度，海外市場(chǎng)是雙邊交易，允許做多，也允許做空，但中國(guó)資本市場(chǎng)沒有雙邊交易設(shè)定，只有做多不允許做空。

量化交易是華爾街的產(chǎn)物，中國(guó)最近很多金融機(jī)構(gòu)包括券商都在研究華爾街的量化交易，把這個(gè)東西平移到中國(guó)資本市場(chǎng)上來，它的玩法非常有限。10年前，有一個(gè)海歸量化交易專家，把一整套量化交易產(chǎn)品擺到我面前談合作，我跟他講，這個(gè)東西再好，恐怕在中國(guó)也不會(huì)發(fā)揮真正作用，因?yàn)闆]有這樣的基礎(chǔ)環(huán)境，所以說10年前，我接觸海外一些量化交易，10年后，我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)資本市場(chǎng)雖然有了t+0量化交易機(jī)會(huì)，但在中國(guó)做量化交易，只能通過做股票短差獲得投機(jī)收益，不能真正通過量化對(duì)沖實(shí)現(xiàn)雙向收益。

所以說這是中國(guó)資本市場(chǎng)有別于其他市場(chǎng)的一個(gè)重大問題，也就導(dǎo)致了中國(guó)量化交易出現(xiàn)后，給市場(chǎng)造成的波動(dòng)非常頻繁，這種波動(dòng)自然而然的體現(xiàn)在板塊輪動(dòng)，也就是說量化軍團(tuán)會(huì)打一槍換一個(gè)地方，板塊輪動(dòng)非常明顯，再有就是股價(jià)波動(dòng)非常頻繁。所以很多股市專家，包括中央財(cái)經(jīng)大學(xué)賀強(qiáng)教授幾次提到，如果在中國(guó)資本市場(chǎng)上要想保護(hù)投資者，最好的方式是取消量化交易，但是大家又覺得量化交易是全球資本市場(chǎng)所認(rèn)可的一種交易方式，它也體現(xiàn)了金融創(chuàng)新的一個(gè)特征。

而在中國(guó)被取締，似乎讓大家感覺到中國(guó)資本市場(chǎng)何時(shí)才能跟全球市場(chǎng)接軌，所以這本身就是一個(gè)矛盾。

很多專家認(rèn)為量化交易只能越來越完善，因?yàn)檫@樣才有機(jī)會(huì)讓我們?cè)谕黄鹋芫€上跟海外機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。

否則我們總是小米加步槍自己玩，真正走上國(guó)際資本舞臺(tái)時(shí)，很多交易方式恐怕沒有辦法跟海外量化交易軍團(tuán)對(duì)抗，所以現(xiàn)在很多券商都在主動(dòng)研究國(guó)際交易市場(chǎng)中一些量化交易方法，在中國(guó)資本市場(chǎng)上也小有成功。

但說句實(shí)話，步履維艱，畢竟跑道比較窄，大家做起來也感到不十分有把握，所以才造成頻繁更換熱點(diǎn)，頻繁進(jìn)行個(gè)股進(jìn)出，使得很多股票上下翻飛。我想我們這次面對(duì)重大利好所出現(xiàn)的市場(chǎng)沖高回落，跟當(dāng)天的量化決策有關(guān)聯(lián)性。

這種量化決策實(shí)際上是中國(guó)量化軍團(tuán)，在設(shè)置止盈和止損參數(shù)時(shí)跟海外市場(chǎng)交易參數(shù)大相徑庭，因?yàn)槲覀兊呐艿廓M窄，所以設(shè)計(jì)參數(shù)值比較小。

我曾經(jīng)說過，目前A股的創(chuàng)新式改變，一是機(jī)構(gòu)投資者在逐步壯大，一是量化交易方式在逐步成熟。實(shí)際上散戶做短線博弈，勝率非常小的，事實(shí)也證明大家在短線博弈中，就像蒙著眼睛走進(jìn)戰(zhàn)場(chǎng)一樣，既感到恐慌，又感到無望。這個(gè)問題大家一定要有清醒的意識(shí)。

【3000點(diǎn)是護(hù)城河，A股國(guó)運(yùn)終會(huì)到】

在A股市場(chǎng)上，如果想要穩(wěn)定的獲得收益，我個(gè)人理解，第一要降低你的收益預(yù)期，原來大家都覺得在市場(chǎng)上可以跟莊家有暴利，現(xiàn)在你會(huì)發(fā)現(xiàn)莊家根本就不讓你跟，你也跟不上。莊家都在做量化交易，即便是一堆好股票，基本上也不會(huì)給你做出一個(gè)較長(zhǎng)周期的上漲波段，而是在反復(fù)震蕩波動(dòng)中尋找價(jià)差，所以根本沒辦法跟上莊家的步伐。

最后只有是采取臥倒，降低收益預(yù)期。如果你確定手里拿的是好股票，你在中線布局初期把握兩點(diǎn)，一要把握年度市場(chǎng)的低息機(jī)會(huì)。

有時(shí)候一年會(huì)有一次大的機(jī)會(huì)，有時(shí)候一年會(huì)有兩次波段機(jī)會(huì)，所以我們真正能在A股賺錢，最好是在年度機(jī)會(huì)來臨初期，在底部建倉，然后跟隨市場(chǎng)的這一波反彈獲得投資收益，而不是妄圖用技術(shù)方法與主力進(jìn)行交易對(duì)抗，絕大多數(shù)投資人都會(huì)被當(dāng)成韭菜，這也是為什么散戶現(xiàn)在賺錢越來越難，這是第二點(diǎn)。

第三，這次市場(chǎng)突然間出現(xiàn)資金撤離，美國(guó)是在量著中國(guó)的政策尺度，釋放利空消息。也就是說中國(guó)政府剛剛宣布政策利好，美聯(lián)儲(chǔ)又開始放出加息的消息。

原來美聯(lián)儲(chǔ)說7月份已經(jīng)看到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有回暖跡象，通脹指數(shù)開始回到正常水平線上，可能會(huì)停止加息周期。結(jié)果8月25號(hào)美聯(lián)儲(chǔ)再次宣布本年度繼續(xù)加息，因?yàn)橥浻稚蟻砹耍詫?dǎo)致剛剛企穩(wěn)反彈的人民幣匯率，又出現(xiàn)大幅反壓盤。

最近股市波動(dòng)跟匯率市場(chǎng)波動(dòng)息息相關(guān)，匯率市場(chǎng)波動(dòng)又跟美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息有直接關(guān)系。所以美聯(lián)儲(chǔ)加息周期在疫情期間到三年大疫之后的今天，大家會(huì)覺得它是超常規(guī)加息非常反常。按照美國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，美債務(wù)負(fù)擔(dān)愈演愈烈，而美聯(lián)儲(chǔ)卻執(zhí)意加息，也就意味著如果各國(guó)要美國(guó)還債，我看美國(guó)是還不上這個(gè)錢的。

人到了一定承受極限時(shí)，都會(huì)有個(gè)特點(diǎn)，所以美聯(lián)儲(chǔ)若執(zhí)意加息，而美債負(fù)擔(dān)已經(jīng)高起達(dá)到30萬億以上，即將接近崩潰的水平線時(shí)，是什么給他們勇氣繼續(xù)用美元霸權(quán)威脅全世界。我認(rèn)為只有一種可能就是擺爛后美政府和財(cái)政部有可能會(huì)宣布債務(wù)違約，就是這些錢還不上了，也不想還了。所以美聯(lián)儲(chǔ)最近把加息上限一而再再而三的向上提升，而美國(guó)又將多個(gè)航母戰(zhàn)斗群帶到太平洋海域和接近中國(guó)近海，朝鮮半島，還有東南亞地區(qū)，日本群島附近，并且派了10萬盟國(guó)軍隊(duì)進(jìn)入亞洲，很明顯這就是要擺爛。

中美博弈已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的金融博弈，面對(duì)這種情形，中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際上承受的不僅是上市公司基本面和每股收益下降，財(cái)務(wù)狀況不容樂觀等壓力，實(shí)際上更大的壓力是中美博弈所帶來的外部壓力，而這種外部的壓力直接打壓的就是投資人的信心，尤其是長(zhǎng)期投資。

美國(guó)人在最近三年通過各種方式，摧毀的不是全球金融資本市場(chǎng)，摧毀的是具有長(zhǎng)期投資行為和長(zhǎng)期投資理念的投資人的心態(tài)，大家已經(jīng)沒有長(zhǎng)線投資的愿望，所以稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)迅速離場(chǎng)。

這么大的利好來臨，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)不但機(jī)構(gòu)獲利就跑，散戶投資者也像腳底抹油了一樣，吃一口迅速就溜?，F(xiàn)在散戶真正敢做長(zhǎng)線投資的越來越少，這個(gè)是資本市場(chǎng)的悲哀。

現(xiàn)在很多公募基金經(jīng)理從原來奉行價(jià)值投資理念，堅(jiān)守價(jià)值投資標(biāo)的，到現(xiàn)在坐以待斃，惶惶不可終日。說明大家在全球資本市場(chǎng)大變局的今天失去了方向，失去了信心。所以我認(rèn)為在中國(guó)資本市場(chǎng)上，真正能夠喚醒和喚回大家做價(jià)值投資的解決方案，不是簡(jiǎn)單出臺(tái)政策性利好，而是真正在中國(guó)資本市場(chǎng)上重塑價(jià)值投資理念。放眼看去，也只有中國(guó)能夠在資本市場(chǎng)上喚回具有長(zhǎng)期投資生命力的企業(yè)，重新站起來。

在美國(guó)、歐洲，很多市場(chǎng)已經(jīng)到了潰爛不堪的程度。別看亞洲周邊市場(chǎng)有漲二十幾倍的，美國(guó)市場(chǎng)過去也漲了四五倍，但漲得越高的市場(chǎng)，面臨大的金融海嘯時(shí)，是最難過的市場(chǎng)。為什么？當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，天都是由個(gè)子高的人頂著，而臥倒趴下的，風(fēng)險(xiǎn)自然就減少。

目前來看，全球金融海嘯一定會(huì)從市值和市盈率水平較高的市場(chǎng)形成風(fēng)險(xiǎn)巨浪。對(duì)比中國(guó)資本市場(chǎng)和海外市場(chǎng)，盡管中國(guó)股市熊冠全球，在過去10年中沒有一個(gè)市場(chǎng)像中國(guó)股市熊的長(zhǎng)期臥倒，我說中國(guó)龍?jiān)谒钪幰呀?jīng)蟄伏了10年之久，潛龍?jiān)跍Y，如果起來就叫一飛沖天。

中國(guó)人的忍之功，是世界其他國(guó)家沒有辦法效仿，中國(guó)5000年文明，使得華夏之根根深蒂固。不管金融海嘯有多么大風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果將會(huì)使得潛龍?jiān)跍Y的中國(guó)股市有可能出現(xiàn)一次喚醒性復(fù)蘇，我們所期待的一飛沖天。

在中國(guó)，我們做股票投資，光賭政策還不夠。就像這次，大家都說市場(chǎng)倒逼管理層出臺(tái)政策，光賭政策還不夠，要賭的是國(guó)運(yùn)。

我在幾年前曾說過，中國(guó)資本市場(chǎng)如果有大的戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)，一定是被逼出來的，外部壓力越強(qiáng)，內(nèi)部反抗動(dòng)能就越大，不在沉默中消亡，就在沉默中爆發(fā)。這一場(chǎng)我們賭國(guó)運(yùn)的等待，終將不會(huì)落空。

現(xiàn)在市場(chǎng)到處充滿投機(jī)味道，不管是機(jī)構(gòu)還是散戶，大家都像無頭蒼蠅一樣，這個(gè)時(shí)候我要奉勸各位，當(dāng)市場(chǎng)混亂時(shí)，我們需要做的就是安靜下來，尋找自己的出路。

中國(guó)股市有沒有出路？就看中國(guó)股市未來還有哪些優(yōu)勢(shì)。中國(guó)資本市場(chǎng)最大的優(yōu)勢(shì)是舉國(guó)體制，舉國(guó)體制可能好多人不認(rèn)同，認(rèn)為資本市場(chǎng)應(yīng)該是市場(chǎng)化的，而不是政策性市場(chǎng)。舉國(guó)體制怎么能推動(dòng)資本化進(jìn)程？我最近在看新加坡資本市場(chǎng)的崛起，突然間感悟到一些東西，我覺得新加坡淡馬錫投資公司之所以把新加坡經(jīng)濟(jì)做得非常好，因?yàn)樗麄儜?yīng)用了舉國(guó)體制，完成了資本化推升。

現(xiàn)在我們有5200多家上市公司，國(guó)有上市公司有1400多家，直屬央企大概有100家，意味著還有3000多家民營(yíng)上市公司在A股中，實(shí)際上民營(yíng)數(shù)量比較多，但從A股市值看，國(guó)有控股上市公司總體市值超過民營(yíng)。

在A股市場(chǎng)上，大家不要擔(dān)心目前具有深幅調(diào)整的可能性，因?yàn)樵趪?guó)有的控股和參股的上市公司的總體市值占滬深總市值1/2以上的情況下，3000點(diǎn)位置實(shí)際上已經(jīng)變成了鋼鐵長(zhǎng)城，上下可以有幾百點(diǎn)的區(qū)間運(yùn)動(dòng)，但真正想破掉這個(gè)區(qū)間很困難。

中國(guó)資本市場(chǎng)在等什么呢？在等國(guó)資重組，因?yàn)?014年，中國(guó)政府就宣布要進(jìn)行國(guó)有體制并購重組，現(xiàn)在已經(jīng)是2023年，10年磨一劍，國(guó)有上市企業(yè)在資本市場(chǎng)上，從原來股權(quán)分置改革到現(xiàn)如今大小非減持，實(shí)際上在這10年中完成了一次艱難轉(zhuǎn)型，就是怎么使國(guó)有這部分股權(quán)徹底市場(chǎng)化。

為此，我們覺得在3000點(diǎn)附近，中國(guó)主力軍團(tuán)收集籌碼基礎(chǔ)成本應(yīng)該說不是小數(shù)目。我們賭國(guó)運(yùn)賭的是什么呢？一旦這些低估值國(guó)企上市公司形成合力做多，那才是中國(guó)資本市場(chǎng)真正的戰(zhàn)略性反轉(zhuǎn)。

【下半年市場(chǎng)機(jī)會(huì)在哪里？】

現(xiàn)如今國(guó)有體制改革還在艱難的進(jìn)行中，三年疫情使得并購和重組很多細(xì)節(jié)問題受到一定阻礙。因?yàn)槿暌咔?，很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力巨大，所以并購和重組道路非常艱難，中國(guó)也在模仿新加坡淡馬錫模式來完成中國(guó)資本化轉(zhuǎn)型，對(duì)于民營(yíng)資本一再進(jìn)行扶持，但對(duì)民營(yíng)暴利資本，國(guó)家還是采取一定程度遏制，比如對(duì)于民營(yíng)房地產(chǎn)商的暴利，國(guó)家采取了緊縮政策，對(duì)于民營(yíng)上市企業(yè)大股東減持，也采取了一定限制性措施，很多民營(yíng)企業(yè)上市目的不是為了將上市公司做大做強(qiáng)，而是圈錢走路。

我想對(duì)于A股市場(chǎng)來講，也是一種潛在的做空壓力，因?yàn)樽罱S著市場(chǎng)不穩(wěn)定，很多民營(yíng)企業(yè)大股東減持形成了對(duì)市場(chǎng)的反壓，很多大股東減持不惜以離婚做代價(jià)進(jìn)行減持。

所以這次印花稅出臺(tái)，我認(rèn)為還不是最重要的利好，在多項(xiàng)組合拳中有一項(xiàng)是比較嚴(yán)厲的。這個(gè)政策就是對(duì)于破發(fā)和破凈，連續(xù)三年沒有分紅的企業(yè)，不允許大股東減持。

好多散戶可能對(duì)這個(gè)事情不是特別關(guān)注，實(shí)際上這個(gè)政策對(duì)于當(dāng)下的A股來講，維持股價(jià)穩(wěn)定，也就是說民營(yíng)上市企業(yè)，你要么退市，退到什么程度，退到你基本上拿不到什么錢，別看上來時(shí)，賬面市值很高，但退出時(shí)，你拿不到什么錢，基本上裸泳出局。

原來大股東減持完了，再開始退市，現(xiàn)在基本上把退市之前的減持封殺掉了，逼著你要么回購，要么把你上市企業(yè)做的風(fēng)生水起，所以基本上把創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)或者說上市公司主要?jiǎng)?chuàng)始人，在資本市場(chǎng)中的原始股權(quán)價(jià)值給鎖定了，就是你既然上市，就要肩負(fù)起為投資人賺錢的責(zé)任，而不是盲目來圈錢。

所以這條政策我認(rèn)為是當(dāng)下對(duì)A股比較重要的利好消息。

我跟大家解釋了上述原因，總結(jié)一下，雖然政策利好連續(xù)出臺(tái)，很多投資人在市場(chǎng)中賺不到錢，但并不意味著下半年反彈做多機(jī)會(huì)就不存在了，而是為了讓政策利好落地執(zhí)行，證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部門正在一對(duì)一解決市場(chǎng)做空因素。

比如，海外長(zhǎng)期資金想要撤出，但中國(guó)政府又引導(dǎo)部分對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)感興趣的長(zhǎng)期資金對(duì)沖入市。量化T+0交易平臺(tái)投機(jī)過度，中國(guó)政府就把券商量化T+0交易平臺(tái)控制住，不讓你做日內(nèi)交易。上市公司大股東惡意減持，直接用了破凈破發(fā)，三年不分紅，你就不要去減持。所有這些政策的出臺(tái)，實(shí)際上都對(duì)目前A股下跌和股價(jià)向下運(yùn)行都產(chǎn)生了一對(duì)一的遏制。

當(dāng)然這種遏制不是解決中國(guó)資本市場(chǎng)根本問題的方法，但對(duì)下半年A股反彈和提振，投資者做多信心是有幫助的。當(dāng)下我不認(rèn)為市場(chǎng)不再有機(jī)會(huì)了，我想告訴大家的是市場(chǎng)會(huì)慢慢走穩(wěn)、轉(zhuǎn)暖。

9月份的市場(chǎng)行情還是值得大家參并樂觀期待的。我想這個(gè)也是下半年非常難得的一次賺錢的機(jī)會(huì)，所以我們要做什么，找到被嚴(yán)重錯(cuò)殺的好股票，這個(gè)是非常重要的事情。

今天公開課講完后，我會(huì)在私教課里給大家挖掘機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)和被錯(cuò)殺的企業(yè)。找到這些企業(yè)之后，你要做的一件事情把握這次超跌反彈帶來的中期市場(chǎng)投資收益。

我告訴大家，我們當(dāng)下做股票，實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)比以往做股票的時(shí)間段風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)加大了，為什么？

因?yàn)橄掳肽晡覀兒茉缇皖A(yù)期，不確定性出現(xiàn)，正因如此，需要我們下半年非常精準(zhǔn)的選擇進(jìn)場(chǎng)時(shí)間，而且要非常精準(zhǔn)的選擇投資標(biāo)的配置，不能再盲目的跟風(fēng)，否則你可能會(huì)被風(fēng)吹起來，連根都找不到了。我剛才說了，中國(guó)資本市場(chǎng)要有戰(zhàn)略定力，自己也必須要守護(hù)住自己的財(cái)富籌碼，不要盲目進(jìn)行資產(chǎn)配置，這就需要我們降低預(yù)期。

過去大家想一波行情來臨，怎么也要賺個(gè)30%~50%？我告訴大家，現(xiàn)在很多公募基金經(jīng)理，賬面盈利達(dá)到30%想去賺50%的時(shí)候，他發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)沒給他機(jī)會(huì)，不但把30%都賠進(jìn)去了，又倒給了10%。

所以在不確定性面前，我們不要把自己的投資收益設(shè)定比基金經(jīng)理投資收益還高，因?yàn)樗麄冏鳛閷I(yè)機(jī)構(gòu)投資者，都已感受到了市場(chǎng)壓力。對(duì)于投資者而言，我覺得大家更應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，降低投資預(yù)期。

好多投資人問，設(shè)定多少為好？現(xiàn)在各大銀行年利率已經(jīng)在3%以下，所以我給大家的投資預(yù)期底線是超過銀行的年化利率，跑贏A股平均收益就可以。

當(dāng)你有這種投資預(yù)期時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)你在市場(chǎng)上突然間靜下來了，也突然間慢下來了，心態(tài)突然穩(wěn)下來了，這就是我說的放下，當(dāng)你真正不再刻意執(zhí)著去追求難以達(dá)到的目標(biāo)時(shí)，退一步也就海闊天空了。

可能當(dāng)你將投資預(yù)期降低，投資心態(tài)撫平時(shí)，就會(huì)發(fā)現(xiàn)沒準(zhǔn)市場(chǎng)會(huì)給你特別獎(jiǎng)勵(lì)，這就是欲求不能，但不求又反得的道理。

中方信富能幫大家的是，今年投資策略爭(zhēng)取不讓你損失，標(biāo)準(zhǔn)是什么？

就是我剛才所說的，如果能跑贏銀行年利率，跑贏A股平均收益率，就是成功。

最后總結(jié)一下，大家在下半年最重要的不是跟著嘈雜的聲音擾亂自己的投資心態(tài)，而是讓自己真正在混亂的環(huán)境下，變成一個(gè)清醒的客觀的理智的投資人。

A股9月份階段性反彈，我認(rèn)為是成立的，大家現(xiàn)在要抓緊時(shí)間底部布局，房地產(chǎn)、券商，我覺得這兩個(gè)板塊是目前主力軍團(tuán)持續(xù)做多的兩個(gè)熱點(diǎn)。

至于高端裝備制造、消費(fèi)會(huì)不會(huì)在9月有所表現(xiàn)，我覺得也會(huì)有所表現(xiàn)，但這次房地產(chǎn)和券商是主線，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是全年主線，當(dāng)大盤股休息時(shí)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)就會(huì)表現(xiàn)的比較活躍。

這三天實(shí)際上可以明顯看到，券商、房地產(chǎn)跟我們前期的預(yù)期是一樣的，在周一快速突破后，戛然而止，然后是小盤數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念股和部分半導(dǎo)體芯片股活躍，尤其是這次主力資金強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)科創(chuàng)板的企業(yè)。

但科創(chuàng)板的股票對(duì)于散戶來講，操作意義不大，因?yàn)殚T檻比較高，科創(chuàng)板做市商制對(duì)中小散戶來講，跟風(fēng)炒作可能性比較小，但我提供個(gè)思路，從現(xiàn)在開始配置科創(chuàng)板ETF基金，也就是說在9月份一部分去購買科創(chuàng)板ETF基金，一部分精準(zhǔn)選擇市場(chǎng)中嚴(yán)重超跌被錯(cuò)殺的，未來有業(yè)績(jī)的好的投資標(biāo)的，等待這一波市場(chǎng)行情走完。

好，各位投資人今天的資本圈就跟大家做上述分析。

(本文根據(jù)《一年一度瑞財(cái)經(jīng)》演講整理，作者張松（天瑞）系中方信富首席宏觀策略分析師。)