機(jī)構(gòu)指出，復(fù)合銅箔優(yōu)勢(shì)突出空間廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或?qū)⒐餐芤妗Ｏ啾葌鹘y(tǒng)銅箔，復(fù)合銅箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多種優(yōu)勢(shì)。據(jù)測(cè)算，隨復(fù)合銅箔滲透率提升，2025年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間有望突破291億元，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或?qū)⒐蚕硎袌?chǎng)高增紅利。

核心邏輯

1、復(fù)合銅箔在安全性能、原材料成本以及對(duì)電池能量密度提升方面優(yōu)勢(shì)明顯，契合鋰電池集流體發(fā)展方向。復(fù)合銅箔使用高分子材料置換傳統(tǒng)銅箔中的部分金屬銅，高分子材料相對(duì)于銅材，能夠有效的增強(qiáng)集流體的韌性與絕緣性，減少金屬銅的使用量，進(jìn)而減小集流體的厚度與重量，為正負(fù)極活性材料提供更多空間。

2、相比傳統(tǒng)銅箔，復(fù)合銅箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多種優(yōu)勢(shì)。據(jù)測(cè)算，隨復(fù)合銅箔滲透率提升，2025年復(fù)合銅箔市場(chǎng)空間有望突破291億元，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或?qū)⒐蚕硎袌?chǎng)高增紅利。復(fù)合銅箔優(yōu)勢(shì)明顯、空間廣闊，目前處于產(chǎn)業(yè)化初期且加速突破。上游設(shè)備制造頭部廠商卡位優(yōu)勢(shì)明顯、基膜開始國產(chǎn)替代，輔材進(jìn)展較為順利；中游制造環(huán)節(jié)，傳統(tǒng)電解銅箔廠商和轉(zhuǎn)型廠商均有參與；下游電池廠商積極推進(jìn)布局，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展良好。

3、復(fù)合銅箔方面，隨著滲透率持續(xù)提升及新能源車產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，測(cè)算2023-2025年全球復(fù)合銅箔市場(chǎng)規(guī)模分別為9.8/54.9/239.6億元。設(shè)備方面，測(cè)算2023-2025年全球兩步法復(fù)合銅箔設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模分別為為9.2/60.4/316.3億元。添加劑方面，若工藝路線分別為兩步法、全濕法一步法化學(xué)鍍，測(cè)算2025年全球復(fù)合銅箔添加劑市場(chǎng)規(guī)模分別為71.9億元、119.8億元。靶材方面，若工藝路線分別為兩步法、全磁控一步法，測(cè)算2025年全球復(fù)合銅箔靶材市場(chǎng)規(guī)模分別為74.7億元、149.5億元?；し矫妫瑴y(cè)算2023-2025年全球復(fù)合銅箔基膜市場(chǎng)規(guī)模分別為0.4/2.7/14.4億元。

利好個(gè)股

華安證券認(rèn)為，行業(yè)投資優(yōu)先級(jí)如下：設(shè)備廠商 >基膜轉(zhuǎn)型廠商 > 其他具有上下游整合能力以及進(jìn)度領(lǐng)先企業(yè) > 其他。建議關(guān)注設(shè)備端道森股份、東威科技；材料端雙星新材以及具有上下游整合優(yōu)勢(shì)的寶明科技、阿石創(chuàng)等。

川財(cái)證券指出，隨著良率的提升和工藝的成熟，復(fù)合銅箔的成本優(yōu)勢(shì)凸顯，疊加其高安全性和提升能量密度等優(yōu)勢(shì)，未來復(fù)合銅箔行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊。當(dāng)前行業(yè)正處于從驗(yàn)證期導(dǎo)入到量產(chǎn)期的階段，行業(yè)有望真正完成產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，高增長確定性強(qiáng)。推薦三條主線：1）看好產(chǎn)業(yè)化初期訂單先行的設(shè)備廠商，建議關(guān)注東威科技、三孚新科、道森股份、驕成超聲；2）看好量產(chǎn)在即的復(fù)合銅箔制造廠商，建議關(guān)注寶明科技、勝利精密、元琛科技、英聯(lián)股份；3）看好具有一體化成本優(yōu)勢(shì)的材料廠商，建議關(guān)注雙星新材、東材科技、阿石創(chuàng)。

本文內(nèi)容精選自以下研報(bào)：

東亞前海證券《有色金屬行業(yè)深度報(bào)告：復(fù)合銅箔開啟集流體變革產(chǎn)業(yè)元年》

華安證券《新能源鋰電池系列報(bào)告之十五：優(yōu)勢(shì)突出空間廣闊加速突破，復(fù)合銅箔全產(chǎn)業(yè)鏈分析》

川財(cái)證券《復(fù)合銅箔行業(yè)深度報(bào)告：復(fù)合銅箔產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速，PET銅箔為當(dāng)下主流》