A股市場上周情緒略有調(diào)整,主要指數(shù)初步呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象,上證指數(shù)小幅反彈,周內(nèi)上漲0.5%。兩市日均成交額從前一個交易周的8500億元回升至9500億元左右。伴隨著人民幣匯率小幅升值,北向資金也結(jié)束了前兩周的凈流出,實(shí)現(xiàn)凈流入約50億元。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)顯示,從多個指標(biāo)看,當(dāng)前A股已處于較高性價比區(qū)域,市場對經(jīng)濟(jì)、政策的預(yù)期已較充分定價。綜合估值與市場情緒判斷,6月投資者的悲觀預(yù)期將逐漸改善。
A股資金情緒或已觸底
從大勢研判來看,中金公司認(rèn)為,經(jīng)歷前期快速調(diào)整后,A股部分指標(biāo)呈現(xiàn)偏底部特征:當(dāng)前滬深300指數(shù)前向市盈率為9.8倍,處于歷史偏低位,同時股權(quán)風(fēng)險溢價上升至均值上方0.8倍標(biāo)準(zhǔn)差的位置。
國泰君安證券表示,當(dāng)前市場債券、商品和匯率等多項(xiàng)資產(chǎn)價格已逼近2022年10月低點(diǎn),滬深300非金融股債收益差已降至均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差附近,表明市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的計(jì)入已相對充分。
華西證券表示,從估值和風(fēng)險溢價看,當(dāng)前A股處于較高性價比區(qū)域,公募基金發(fā)行情況也反映了市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策的預(yù)期已較充分定價。
西部證券分析認(rèn)為,5月中旬以來,受到美國“債務(wù)懸崖”問題影響,疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)斜率回落以及債市風(fēng)險事件影響,市場對于經(jīng)濟(jì)預(yù)期快速下修。微觀層面,央企ETF發(fā)行節(jié)奏趨緩,A股市場資金面轉(zhuǎn)向存量博弈,前期市場主線交替輪動的格局轉(zhuǎn)化為短期向下共振。
但西部證券表示,今年中國經(jīng)濟(jì)自身修復(fù)回歸5%以上增速仍然是大概率事件。這意味著當(dāng)下資產(chǎn)價格所蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)預(yù)期存在較為明顯的超調(diào),從而觸發(fā)上周五順周期行業(yè)快速反彈。
6月可以樂觀一點(diǎn)
步入6月,各大賣方機(jī)構(gòu)形成的共識是,當(dāng)前市場股權(quán)風(fēng)險溢價已升至高位,估值性價比凸顯,對當(dāng)前A股可以樂觀一點(diǎn)。
展望后市,中金公司表示,市場短期表現(xiàn)可能仍有反復(fù),但調(diào)整最快時期可能已經(jīng)過去。國內(nèi)因素尤其經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能修復(fù)的進(jìn)展仍將是決定市場表現(xiàn)的主要矛盾,如政策應(yīng)對得當(dāng),有望逐漸改善當(dāng)前投資者的悲觀預(yù)期。
國泰君安證券認(rèn)為,市場快速殺跌或近尾聲,在這個階段,投資者對利好信息的變化將更敏感,但總體市場的預(yù)期收益并不高,需等待更清晰的總量政策。建議投資者利用這一時期調(diào)倉換股,積極布局年度主線,防守反擊。
國盛證券分析,展望6月,市場對宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期進(jìn)入邊際變化放大的階段;股債匯商品隱含的預(yù)期足夠充分,意味著市場進(jìn)入賠率思維占主導(dǎo)的區(qū)間。市場情緒以及估值見底后,市場的反轉(zhuǎn)效應(yīng)往往顯著,且通常呈現(xiàn)消費(fèi)、成長、周期輪動的格局。
不過,中信證券提示,6月海外多重因素或仍對A股形成一定擾動,導(dǎo)致市場波動性上升。
中信證券表示,近期美聯(lián)儲加息預(yù)期波動較大,雖然剛公布的美國5月非農(nóng)新增就業(yè)超預(yù)期,就業(yè)市場依然較強(qiáng),但多位美聯(lián)儲官員已表態(tài)6月可以停止加息。預(yù)計(jì)6月中旬的美聯(lián)儲議息會議將停止加息,但此后一段時間內(nèi)貨幣政策立場仍將維持鷹派,在不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的前提下,首次降息最早可能在今年底或明年初出現(xiàn),縮表或?qū)⒃诮迪⒅巴V埂?/span>
在債務(wù)上限問題方面,美國參議院投票已通過債務(wù)上限法案,按照立法程序,該法案在總統(tǒng)簽字后生效,這標(biāo)志著違約等系統(tǒng)性風(fēng)險已基本見底。但是,法案生效后短期債務(wù)供給明顯增多,疊加美聯(lián)儲激進(jìn)縮表,美債市場流動性緊張,收益率波動和金融風(fēng)險都將放大。
市場反彈看好哪些行業(yè)?
從配置層面看,中金公司認(rèn)為,成長風(fēng)格可能繼續(xù)占優(yōu),部分消費(fèi)和順經(jīng)濟(jì)周期的行業(yè)前期計(jì)入了較多的悲觀預(yù)期,近期可能伴隨事件催化存在估值修復(fù)機(jī)會。
中信證券表示,當(dāng)前市場正處于下半年波動區(qū)間的波谷附近,建議投資者以業(yè)績表現(xiàn)為重,繼續(xù)配置科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域中有政策催化預(yù)期或業(yè)績優(yōu)勢的品種,并持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的長期配置價值。
通過復(fù)盤歷史經(jīng)驗(yàn),天風(fēng)證券認(rèn)為,有自身產(chǎn)業(yè)周期兌現(xiàn)的板塊最值得關(guān)注,因此未來1年至2年,以TMT和科創(chuàng)板為代表的板塊在全球半導(dǎo)體周期和創(chuàng)新周期的驅(qū)動下有比較大的概率形成市場主線。
華西證券建議,在市場底部反彈中繼續(xù)關(guān)注受益于產(chǎn)業(yè)催化和政策支持的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊,其中電子、運(yùn)營商等概念是重點(diǎn)方向,盈利能力改善的公用事業(yè)(電力)等方向也有一定配置價值。