8月31日，人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了500億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.2%，保持不變。這是本月央行連續(xù)第四日進(jìn)行的500億元逆回購(gòu)操作。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，逆回購(gòu)放量體現(xiàn)出央行保持月末市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的意圖，且釋放出信號(hào)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

????此前降準(zhǔn)背景下，市場(chǎng)流動(dòng)性一直保持合理充裕狀態(tài)，但隨著MLF到期和繳稅時(shí)點(diǎn)來(lái)臨，8月末，資金面出現(xiàn)邊際收緊，DR007（銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率）從2.0%附近上行至2.2%以上。

????中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為，此番加量操作主要包括兩個(gè)原因，一是對(duì)沖臨近月底的因素，二是近期地方債發(fā)行比較密集，央行及時(shí)開(kāi)展操作穩(wěn)定資金面，也為地方債平穩(wěn)發(fā)行提供政策支持。

????川財(cái)證券首席策略分析師陳琦分析，自8月以來(lái)，央行每個(gè)交易日逆回購(gòu)操作均不超過(guò)100億元。本周臨近月末，市場(chǎng)資金偏緊，央行這個(gè)時(shí)候加大投放力度屬于常規(guī)操作。另外，近期地方債放量對(duì)資金流動(dòng)性帶來(lái)一定的擾動(dòng)，流動(dòng)性缺口較7月將會(huì)有所擴(kuò)大。因此，此次逆回購(gòu)操作加量只是央行靈活調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性的常規(guī)操作。

????在流動(dòng)性加大投放下，市場(chǎng)資金利率已有趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。8月30日數(shù)據(jù)顯示，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）方面，隔夜品種下行24.6BP報(bào)1.846%；銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率方面，DR001加權(quán)平均利率較前日下跌23.20BP；DR007加權(quán)平均利率較前日下降0.01BP。

????中信建投研報(bào)認(rèn)為，連續(xù)加碼逆回購(gòu)操作這一舉措一方面是為了應(yīng)對(duì)地方債發(fā)行加速帶來(lái)的流動(dòng)性回籠，更重要的是釋放信號(hào)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)受到疫情拖累、復(fù)蘇減緩的形勢(shì)下，央行超預(yù)期續(xù)作MLF、加碼逆回購(gòu)的舉措均表明了下半年采取進(jìn)一步寬松舉措的可能性正在提升。

????央行今年多次強(qiáng)調(diào)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”、制造業(yè)、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。陳琦表示，根據(jù)央行政策導(dǎo)向，當(dāng)?shù)胤絺┙o壓力加大時(shí)，央行會(huì)采用逆回購(gòu)操作、MLF等貨幣政策工具，靈活調(diào)控市場(chǎng)流動(dòng)性，從而維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。央行二季度貨幣政策報(bào)告強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)對(duì)政府債券發(fā)行的監(jiān)測(cè)分析。央行逆回購(gòu)操作加量，實(shí)際上是對(duì)當(dāng)下市場(chǎng)流動(dòng)性需求的保障，也是對(duì)財(cái)政政策的積極配合。

????整體來(lái)看，8月MLF小幅縮量續(xù)作，基本實(shí)現(xiàn)了長(zhǎng)期流動(dòng)性投放，市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕；對(duì)于短期擾動(dòng)因素，央行通過(guò)多種貨幣政策工具靈活對(duì)沖。而接下來(lái)，仍有大額MLF到期。陳琦認(rèn)為，在央行降準(zhǔn)凈投放資金仍有余量的情況下，不排除央行繼續(xù)降準(zhǔn)置換MLF的可能性。