近日，上市銀行2023年一季報(bào)盡數(shù)出齊，良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)助推了部分銀行股價(jià)走高。“五一”假期后首個(gè)交易日，銀行板塊上漲2.88%，民生銀行時(shí)隔近8年再次漲停，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中信銀行等股價(jià)創(chuàng)新高。

年初至今，國(guó)有大行憑借其高股息、高分紅的特點(diǎn)，獲得了資金青睞，中小銀行當(dāng)中也殺出了瑞豐銀行、長(zhǎng)沙銀行等“黑馬”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在“探索建立中國(guó)特色估值體系”的過(guò)程中，銀行股面臨估值重塑機(jī)遇。

截至5月4日收盤(pán)，申萬(wàn)銀行指數(shù)年初至今累計(jì)上漲3.94%。

主打高股息

國(guó)有大行最先受益于“中特估”

國(guó)有大行的股價(jià)表現(xiàn)成為一道亮麗的風(fēng)景線(xiàn)。今年以來(lái)，申萬(wàn)國(guó)有大型銀行指數(shù)累計(jì)上漲20.94%，其中工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行股價(jià)分別上漲14.06%、23.02%、24.69%、16.34%、24.89%、24.24%。

究其原因，一方面得益于國(guó)有大行超預(yù)期的業(yè)績(jī)。今年一季度，六家國(guó)有大行營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。中金公司認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)好于預(yù)期的銀行主要包括國(guó)有大行和江蘇、杭州等優(yōu)質(zhì)區(qū)域行。當(dāng)前高股息、低估值、業(yè)績(jī)超預(yù)期的國(guó)有大行，有望繼續(xù)迎來(lái)“中國(guó)特色估值體系”下的重估機(jī)會(huì)。

亦有券商機(jī)構(gòu)旗幟鮮明“力挺”國(guó)有大行。浙商證券銀行業(yè)分析師梁鳳潔、邱冠華在研報(bào)中表示，國(guó)有大行依靠資金成本優(yōu)勢(shì)掌握資產(chǎn)投放的主動(dòng)權(quán)，市場(chǎng)份額繼續(xù)擴(kuò)大。此外，國(guó)際金融形勢(shì)穩(wěn)定還需要時(shí)間，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)變化，此時(shí)低估值、高股息的國(guó)有大行成為優(yōu)選。

另一方面，國(guó)有大行低估值、高股息的特點(diǎn)也符合“中特估”的定位。乘著這股東風(fēng)，近來(lái)也有多名國(guó)有大行高管為自家股票搖旗吶喊。

工商銀行董事會(huì)秘書(shū)官學(xué)清在投資者交流活動(dòng)上表示，工行長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅比例，上市以來(lái)已經(jīng)累計(jì)為普通股股東創(chuàng)造了1.2萬(wàn)億元現(xiàn)金分紅回報(bào)。

“在構(gòu)建中國(guó)特色估值體系的過(guò)程中，希望投資者能夠關(guān)注到工行獨(dú)特的公司治理優(yōu)勢(shì)，以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)的平衡性、協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性?！惫賹W(xué)清說(shuō)。

4月29日，農(nóng)業(yè)銀行更是“罕見(jiàn)”召開(kāi)一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。董事會(huì)秘書(shū)韓國(guó)強(qiáng)在會(huì)上表示，在近一段時(shí)間，農(nóng)行股價(jià)有所回升，但是當(dāng)前估值水平依然偏低，仍處于破凈狀態(tài)，A股市凈率僅為0.54倍，H股市凈率只有0.36倍，這與農(nóng)行高含金量的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、高回報(bào)的分紅比例、以及高質(zhì)量的發(fā)展態(tài)勢(shì)顯然不符。

在“中特估”的探索過(guò)程中，銀行股低估值、高股息的價(jià)值能否受到青睞，還需一段時(shí)間驗(yàn)證。目前來(lái)看，A股上市銀行仍大面積破凈，截至5月4日收盤(pán)，銀行板塊平均市盈率為5.57倍，平均市凈率為0.64倍，估值還存在較大的修復(fù)空間。

銀行股持倉(cāng)占比下行

哪些銀行獲增持？

從今年以來(lái)銀行股的漲跌幅來(lái)看，中信銀行、瑞豐銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、長(zhǎng)沙銀行漲幅位列前五，而蘭州銀行、寧波銀行、成都銀行、南京銀行、招商銀行跌幅位列前五。

各路資金對(duì)銀行股的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向值得關(guān)注，整體來(lái)看，一季度公募基金持有的銀行股倉(cāng)位有所回落，整體呈減持狀態(tài)。銀河證券研報(bào)顯示，一季度基金對(duì)銀行板塊持倉(cāng)比例為6.63%，仍處于低配狀態(tài)，主要是受一季報(bào)低預(yù)期影響。

從主動(dòng)管理型基金的配置情況看，一季度銀行板塊配置比例環(huán)比下降至1.51%，達(dá)到歷史低位。平安證券認(rèn)為，原因在于市場(chǎng)對(duì)于銀行業(yè)基本面的擔(dān)憂(yōu)，年初銀行業(yè)資產(chǎn)端面臨重定價(jià)的壓力，負(fù)債端存款定期化的擾動(dòng)因素仍在持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)銀行一季度息差及業(yè)績(jī)表現(xiàn)預(yù)期并不樂(lè)觀(guān)，板塊表現(xiàn)相對(duì)低迷。

不過(guò)，據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，一季度仍有招商銀行、興業(yè)銀行、寧波銀行等多只個(gè)股獲得上百只基金重倉(cāng)，長(zhǎng)沙銀行、滬農(nóng)商行、瑞豐銀行等在一季度獲公募基金加倉(cāng)。

例如長(zhǎng)沙銀行一季度營(yíng)收帶動(dòng)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，平安證券隨即對(duì)其給予“推薦”評(píng)級(jí)：一是因其營(yíng)收顯著提速，盈利水平穩(wěn)中有進(jìn)；二是信貸需求旺盛支撐規(guī)?？焖贁U(kuò)張，以量補(bǔ)價(jià)緩解息差壓力；三是資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好，撥備水平持續(xù)夯實(shí)。

有“聰明錢(qián)”之稱(chēng)的北向資金，其銀行股倉(cāng)位也下行至15.4%，一季度增持最多的是平安銀行、招商銀行，同時(shí)也增持了國(guó)有大行。北向資金一季度凈買(mǎi)入工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行、中國(guó)銀行分別為8.44億元、7.88億元、4.70億元、3.00億元和2.75億元。

一季度，偏好長(zhǎng)期投資的保險(xiǎn)資金主要增持了長(zhǎng)沙銀行、無(wú)錫銀行、瑞豐銀行，增持資金主要來(lái)自信泰人壽、長(zhǎng)城人壽和中國(guó)人壽。華泰證券認(rèn)為，銀行股息率優(yōu)勢(shì)顯著，配置價(jià)值凸顯，對(duì)于險(xiǎn)資、外資等追求高股息、高穩(wěn)定度的機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)吸引力。