“十四五”開局首季,我國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢明顯,多項經(jīng)濟指標(biāo)都釋放出投資回暖的信號。縱觀一季度投資趨勢,由于制造業(yè)和基建投資受疫情擾動、專項債額度下達(dá)偏晚、季節(jié)性擾動等多因素影響,一季度投資呈現(xiàn)出房地產(chǎn)投資為主力,制造業(yè)和基建投資在3月加速修復(fù)的態(tài)勢。
????接受證券時報記者采訪的專家表示,展望二季度,房地產(chǎn)投資高位趨穩(wěn),基建投資迎來階段性回暖,制造業(yè)投資將持續(xù)發(fā)力。整體來看,我國投資恢復(fù)性增長的趨勢不會改變,投資動能不斷增強,但仍需注意輸入性通脹風(fēng)險,關(guān)注中小企業(yè)盈利能力。
????地產(chǎn)投資將保持韌性
????今年1~2月,我國固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)恢復(fù)性增長,但在增速上低于市場普遍預(yù)期。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù),前兩月制造業(yè)投資和基建投資兩年復(fù)合平均增速為負(fù),推動前兩月投資的主力是房地產(chǎn)投資。
????統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,1~2月份,房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長38.3%,兩年平均增長7.6%。其中,住宅投資增長41.9%,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金增長51.2%,房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積增長11%。
????對于房地產(chǎn)投資在今年開局的搶眼表現(xiàn),紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖認(rèn)為,房企在去年下半年以來融資端持續(xù)收緊的情況下,選擇了加大施工力度,以加快資金回籠。
????“整體來看,房地產(chǎn)行業(yè)在2021年初繼續(xù)保持了較強的韌性?!敝行抛C券首席宏觀分析師程強向證券時報記者指出,今年1~2月,房地產(chǎn)開發(fā)投資基本消除了疫情的負(fù)面影響。其中,住宅投資10387億元,增長41.9%,整體投資持續(xù)處在高增長區(qū)間,成為1~2月固定資產(chǎn)投資中最顯著的助推因素。盡管近期對房地產(chǎn)融資的監(jiān)管明顯加強,但其負(fù)面影響在下半年才會有明顯顯露,預(yù)計3月房地產(chǎn)投資仍將保持較強韌性。
????財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家伍超明也對證券時報記者表示,房地產(chǎn)政策加碼下房企資金來源受限,但房地產(chǎn)竣工周期開啟、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等因素將對房地產(chǎn)投資形成較強支撐,預(yù)計3月份房地產(chǎn)投資仍將韌性較足,增速不會出現(xiàn)大起大落。
????制造業(yè)基建投資回暖
????盡管在前兩月表現(xiàn)偏弱,但近期制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)的公布,以及3月以來國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化,都表現(xiàn)出我國制造業(yè)和基建投資正在加速修復(fù)。
????統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,3月份中國制造業(yè)PMI、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為51.9%、56.3%和55.3%,比上月上升1.3、4.9和3.7個百分點,我國經(jīng)濟總體延續(xù)擴張態(tài)勢。在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均高于臨界點。
????在程強看來,前兩個月制造業(yè)投資表現(xiàn)偏弱,在于出口的超預(yù)期需求暫未充分反映至企業(yè)的擴產(chǎn)意愿當(dāng)中,加上年初投資強度通常較弱,每年1~2月的制造業(yè)投資強度通常僅為3月的70%~75%左右,因此該值在年初的波動也相對較大。隨著3月疫情擾動的消退以及出口的持續(xù)高景氣,預(yù)計3月制造業(yè)投資將有較明顯回升。
????在基建方面,據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù),反映我國經(jīng)濟活力的“挖掘機指數(shù)”在今年2月實現(xiàn)同比增長205%,較1月97.2%的同比增速有明顯提升。與之呼應(yīng)的是,2月春節(jié)前后各地重大項目密集開工,特別是許多工地響應(yīng)“就地過年”倡議,在春節(jié)期間持續(xù)開工。
????統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河也指出,3月份天氣轉(zhuǎn)暖,企業(yè)集中開工,建筑業(yè)施工進程加快,3月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)高于上月7.6個百分點,升至62.3%。其中,土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為65.7%,較上月大幅上升11.2個百分點,表明隨著統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等政策顯效發(fā)力,行業(yè)生產(chǎn)活動總體加快。
????不過,伍超明認(rèn)為,3月基建投資增速雖然在天氣轉(zhuǎn)暖施工加快以及項目申報完畢后也將向上修復(fù),但3月新增專項債規(guī)模偏少、財政緊平衡特征下基建投資回升幅度有限。
????制造業(yè)投資
????或成二季度看點
????整體來看,我國經(jīng)濟持續(xù)回暖,投資向上修復(fù)的趨勢不會改變。多位專家都認(rèn)為,一季度投資增速恢復(fù)整體難以超預(yù)期,而二季度基建投資將迎來階段性回暖,制造業(yè)投資或?qū)⒔影舴康禺a(chǎn)投資,成為投資主力。
????程強認(rèn)為,二季度海外經(jīng)濟恢復(fù)的預(yù)期將開始逐步兌現(xiàn),對中國的出口形成利好。伴隨著出口的持續(xù)高景氣和內(nèi)需的穩(wěn)定恢復(fù),制造業(yè)投資將持續(xù)恢復(fù)動能。
????在伍超明看來,二季度制造業(yè)投資將在國內(nèi)需求加快向消費端轉(zhuǎn)移、國外經(jīng)濟復(fù)蘇加快、上中下游利潤分配格局改善、技術(shù)升級周期啟動的疊加影響下迎來明顯修復(fù)?;ㄍ顿Y將在地方項目申報工作順利完成、專項債進入發(fā)行高峰的帶動下迎來階段性回暖,但受制于公共財政支持力度偏弱、專項債分流作用、優(yōu)質(zhì)項目缺乏等因素,整體回升幅度溫和。而房地產(chǎn)投資在監(jiān)管貨幣政策邊際趨緊、竣工周期啟動、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造等因素的共同作用下高位趨穩(wěn)概率偏高。
????此外,程強提醒,大宗商品價格上漲導(dǎo)致的輸入性通脹風(fēng)險仍在,預(yù)計PPI高點或出現(xiàn)在第二季度,大約在5%~6%左右,特別需要關(guān)注的是購進價格漲幅快于出廠價格,這可能對中游企業(yè)利潤產(chǎn)生一定的壓縮,進而影響制造業(yè)投資的恢復(fù)。