春節(jié)假期結(jié)束，A股昨日開(kāi)市，邁出牛年第一步。當(dāng)天交投火熱，兩市成交金額重回萬(wàn)億元。展望后市，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下宏觀基本面支撐較強(qiáng)，但是流動(dòng)性調(diào)整將影響市場(chǎng)波段性走勢(shì)，股市繼續(xù)向好的邏輯沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，市場(chǎng)的風(fēng)格可能生變。

昨日，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指三大指數(shù)高開(kāi)低走，收盤(pán)漲跌不一。其中，上證指數(shù)漲0.55%，收?qǐng)?bào)3675.36點(diǎn)；深證成指跌1.22%，收?qǐng)?bào)15767.44點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌2.74%，收?qǐng)?bào)3320.14點(diǎn)。兩市成交金額重回萬(wàn)億元，合計(jì)成交達(dá)1.09萬(wàn)億元，環(huán)比增加2098億元。交投活躍之下，滬深兩市共有3585只個(gè)股實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門紅”，占比近九成，517只個(gè)股出現(xiàn)下跌。

2021年以來(lái)，A股“二八”特征明顯，小市值個(gè)股普遍下跌。2月18日，市場(chǎng)突然扭轉(zhuǎn)此前分化現(xiàn)象，小盤(pán)股迎來(lái)上漲。代表大盤(pán)藍(lán)籌股的滬深300指數(shù)在開(kāi)盤(pán)不久創(chuàng)下歷史新高5930.91點(diǎn)后一路下行，最終收跌0.68%；代表中小盤(pán)股的中證500和中證1000指數(shù)則分別上漲1.37%和1.61%。

對(duì)于熱門藍(lán)籌股的下跌，國(guó)泰君安最新研報(bào)指出，“中國(guó)版漂亮50”目前的估值已經(jīng)在歷史極高位，估值包含的盈利預(yù)期已高，但當(dāng)前“中國(guó)版漂亮50”估值的不斷攀升仍有其基本面基礎(chǔ)。報(bào)告還指出，隨著盈利重心從確定性轉(zhuǎn)向彈性，中盤(pán)股更具盈利彈性優(yōu)勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)顯示，昨日，市值超過(guò)1000億元的公司平均跌幅為0.48%；市值在500億元至1000億元之間的公司平均漲幅為0.53%；市值在300億元至500億元之間的公司平均漲幅為1.01%；市值在100億元至300億元之間的公司平均漲幅為2.04%；市值小于100億元的公司平均漲幅為2.91%。

分行業(yè)來(lái)看，受益于大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，有色金屬、煤炭、石油等周期股大漲，紫金礦業(yè)等多只礦業(yè)股漲停；而在全球疫情放緩背景下，醫(yī)療板塊是為數(shù)不多的下跌板塊，疫苗股跌幅居前；本應(yīng)受益于春節(jié)“紅包”效應(yīng)的消費(fèi)龍頭如貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)等遭遇大跌，拖累了市場(chǎng)走勢(shì)。

資金面方面，春節(jié)假期后第一個(gè)交易日央行凈回籠資金規(guī)模就高達(dá)2600億元，為近年來(lái)少有。受此影響，國(guó)債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.35%，創(chuàng)近三個(gè)月新低。

天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬表示，貨幣政策穩(wěn)字當(dāng)頭，政策利率是關(guān)鍵指引，未來(lái)市場(chǎng)利率圍繞政策利率的波動(dòng)可能增加。當(dāng)前貨幣政策進(jìn)一步大幅收緊，甚至上調(diào)政策利率的可能性并不高。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色表示，春節(jié)假期后流動(dòng)性不會(huì)太過(guò)充裕，預(yù)計(jì)MLF操作大概率會(huì)等量續(xù)作，或者小幅縮量續(xù)作，逆回購(gòu)操作也可能會(huì)小幅縮量操作。總體來(lái)說(shuō)，流動(dòng)性將實(shí)現(xiàn)凈回籠，資金面維持節(jié)前緊平衡的格局。

北上資金與杠桿資金也出現(xiàn)分化。2月18日，北上資金凈流入50.74億元，本月已經(jīng)累計(jì)凈流入391.73億元。從近期北上資金變化趨勢(shì)來(lái)看，除春節(jié)前一個(gè)交易日小幅凈流出外，近期均保持凈流入態(tài)勢(shì)；與北上資金走勢(shì)相反，春節(jié)前兩融余額持續(xù)回落。截至2月10日，A股融資融券余額為16397.15億元，較前一交易日減少208.35億元。相比1月25日的高點(diǎn)，兩融余額累計(jì)縮水超700億元。

展望后市，機(jī)構(gòu)普遍持樂(lè)觀偏謹(jǐn)慎態(tài)度。其中，海通證券策略荀玉根團(tuán)隊(duì)表示，市場(chǎng)將進(jìn)入基本面和情緒面驅(qū)動(dòng)的牛市第三階段，暫時(shí)未見(jiàn)大調(diào)整的相關(guān)信號(hào)。國(guó)泰君安證券策略陳顯順團(tuán)隊(duì)表示，對(duì)春節(jié)假期后A股行情保持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)上證指數(shù)將在3450點(diǎn)至3700點(diǎn)區(qū)間震蕩。巨豐投顧表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下宏觀基本面支撐較強(qiáng)，股市繼續(xù)向好的邏輯沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變；但是流動(dòng)性收緊將影響市場(chǎng)波段性走勢(shì)，而在市場(chǎng)盈利回升以及情緒提升下，牛市格局也有望延續(xù)，但結(jié)構(gòu)行情可能生變。