“今年的A股市場只有兩類投資者：炒白酒的和不炒白酒的；只有兩種投資品種，醬香型股票和濃香型股票?！边@句流行語，雖略顯夸張，但也能在一定程度上反映今年的白酒行情。

雖然最近幾個交易日，白酒板塊出現(xiàn)一定幅度回調(diào)，但這絲毫不能掩蓋其年內(nèi)的高光表現(xiàn)。例如，截至29日收盤，山西汾酒從年初至今累計漲幅高達(dá)292%，酒鬼酒累計漲幅298%，金種子酒累計漲幅222%。

二級市場上的白酒股如此受熱捧，一級市場上的白酒類企業(yè)投融資是否也隨之高漲？證券時報記者調(diào)查了解到，一級市場上的傳統(tǒng)白酒品牌已在多年前被資本完成布局，當(dāng)前傳統(tǒng)酒企投資標(biāo)的可謂“一票難求”，因此創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在其中的投資活躍度較低，但近年不斷涌現(xiàn)的新興白酒品牌則受到資本的追捧。今年一個明顯趨勢是，產(chǎn)業(yè)資本和行業(yè)外資本大鱷在二級市場的白酒上動作頻頻，行業(yè)的并購整合正在加速進(jìn)行。

此外，白酒品牌近年也在積極取悅年輕“飲者”。除了新興品牌甫一誕生就主打“青春牌”之外，傳統(tǒng)酒企近年也紛紛發(fā)布迎合年輕消費者的新產(chǎn)品。投資人士分析，白酒在中國具有很深的歷史沉淀，且有比較固定的消費場景，其消費地位不會因為消費者年輕化趨勢而改變。白酒品牌能否攻占市場，仍取決于其是否具有強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)能力和品牌運營能力。

各路資金

搶占白酒標(biāo)的

“每個基金背后都有一個白酒項目，大基金投大酒廠，小基金投小酒廠?！庇谢鹭?fù)責(zé)人曾這樣描述2011～2012年間的白酒投資市場。由于當(dāng)年白酒業(yè)績大爆發(fā)，白酒企業(yè)成為VC/PE機(jī)構(gòu)爭搶的投資標(biāo)的，因此，白酒行業(yè)較早地完成了資本化布局。數(shù)據(jù)顯示，2011～2012年白酒行業(yè)累計獲得VC/PE融資規(guī)模達(dá)5.95億美元，披露案例達(dá)20起。參與投資的基金包括江蘇高科產(chǎn)業(yè)基金、中信產(chǎn)業(yè)基金、盛萬投資、睿信投資、匯富銀創(chuàng)投、國泰君安創(chuàng)投、湖南高新創(chuàng)投集團(tuán)、上海景林資產(chǎn)、盈信投資等數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)。

目前，國內(nèi)不少傳統(tǒng)酒企已登陸資本市場，一級市場上仍未上市的成熟期酒企標(biāo)的并不多，因此也成為資本競逐的對象?！鞍拙埔恢倍际琴Y本非?？春玫馁惖?，因為它們的業(yè)績大都比較好，投資機(jī)構(gòu)都比較想投進(jìn)去，問題是投資機(jī)會很少?！睖厥贤顿Y高級經(jīng)理敖詠對證券時報記者表示，如今還未上市的傳統(tǒng)酒企如郎酒、國臺酒、西鳳酒、劍南春等都是一級市場上的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，但大都在多年前被資本布局了，如今的機(jī)會非常少，對于估值合理、財務(wù)數(shù)據(jù)好的白酒類投資標(biāo)的，一旦開放融資，就會受到投資機(jī)構(gòu)追捧。

由于今年白酒板塊在二級市場上熱度很高，產(chǎn)業(yè)資本和行業(yè)外的資本大鱷也開始覬覦這個“醉酒”生意。今年6月，復(fù)星集團(tuán)通過旗下豫園股份入主金徽酒；9月上旬，為進(jìn)一步鞏固控制權(quán)，豫園股份再次斥資7.15億元對金徽酒8%的股份進(jìn)行要約收購，至此，“復(fù)星系”持股比例提升至38%。8月初，從事實業(yè)投資、投資項目管理等業(yè)務(wù)的江蘇綜藝集團(tuán)，以4.6億元的價格再度從維維股份手中接過枝江酒業(yè)；10月中旬，以金礦托管為主業(yè)，凈利潤正處虧損中的園城黃金亦宣布將收購醬香酒企圣窯酒業(yè)。

據(jù)了解，白酒行業(yè)此前曾出現(xiàn)兩輪并購潮，第一次發(fā)生在2000年前后，第二次則發(fā)生在2010年左右。彼時白酒行業(yè)的繁榮吸引了眾多行業(yè)外資本進(jìn)入，維維股份、聯(lián)想集團(tuán)等行業(yè)外資本參與白酒并購，上海浦創(chuàng)、中信國際等風(fēng)投資本也關(guān)注到這一領(lǐng)域。今年則是白酒行業(yè)掀起的第三輪并購潮。中原基金執(zhí)行合伙人晉育峰表示，白酒企業(yè)盈利能力相對較強(qiáng)、現(xiàn)金流表現(xiàn)較好、相對抗周期等特點是資本爭相布局白酒行業(yè)的主要原因。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院曾預(yù)測，到2023年，白酒行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)7874億元。另有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，經(jīng)歷幾輪并購潮，白酒行業(yè)開始呈現(xiàn)出集中化趨勢，行業(yè)整合也在加速。

“新派白酒”

成資本新寵

傳統(tǒng)“老酒”一票難求，資本則把更多目光投向“新派白酒”品牌。今年3月，由小米前高級品牌公關(guān)總監(jiān)劉飛創(chuàng)辦的谷小酒獲得了真格基金、中金匯財、博將資本等投資機(jī)構(gòu)3000萬元的天使輪融資；6月15日，開山白酒完成1億元B輪融資，投資領(lǐng)投方為元生資本，跟投方是高瓴創(chuàng)投和源碼資本；9月24日，有創(chuàng)新白酒“開山鼻祖”之稱的江小白正式官宣完成C輪融資，此輪融資由華興新經(jīng)濟(jì)基金領(lǐng)投，正心谷資本、Baillie Gifford、招銀國際等機(jī)構(gòu)跟投。

證券時報記者從企查查獲知，截至目前，白酒及相關(guān)企業(yè)中，獲得天使/種子輪融資的有29家，獲得Pre-A至A+輪融資的有30家，獲得Pre-B至B+輪的有13家，獲得C輪融資的有6家。

“新興白酒品牌有非常明確的消費群體定位，主要針對年輕人或者女性群體，這個群體在過去的白酒消費場景中暫時是空白的。”在清晰的場景和消費群體定位基礎(chǔ)上，新派白酒在酒的口味、審美、場景等方面，相較于傳統(tǒng)“老酒”做出了很大的創(chuàng)新。此外，敖詠認(rèn)為，新派白酒能夠“破圈”的很重要原因還在于，善于運用創(chuàng)新的品牌運營手段，打造深入人心的品牌形象。

開山白酒的領(lǐng)投機(jī)構(gòu)元生資本創(chuàng)始合伙人彭志堅表示，白酒這個萬億級消費賽道目前出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性機(jī)遇期，傳統(tǒng)品牌老化，營銷渠道變遷，給新品牌帶來機(jī)會。

對于新派白酒的創(chuàng)新意義，華興資本集團(tuán)董事長、基金創(chuàng)始合伙人及首席投資官包凡指出，在代際文化更替時，消費行業(yè)將有新一波傳統(tǒng)品牌復(fù)興、新品牌誕生的機(jī)會窗口；其次，酒作為一種社交貨幣和性格象征，在代際文化交替的過程中，需要出現(xiàn)一家可滿足多種消費場景和個性化消費需求的巨無霸酒企。

年輕白酒“飲者”

正在流失？

事實上，新派白酒誕生的背后，指向了業(yè)界的一個隱憂：白酒或許正在失去90后及未來用戶。

CBNData數(shù)據(jù)顯示，目前國內(nèi)白酒消費仍然以80后為主，90后對白酒的熱情并不高。在90后消費的白酒中，更偏愛40度以下、規(guī)格在300ml的小酒。

有機(jī)構(gòu)研究數(shù)據(jù)顯示，對比整個酒類的飲用動機(jī)，白酒并不能較好滿足喝酒人群在娛樂性方面的訴求，迎合社交需求的情況偏多。在日常場合，飲用白酒的比例僅為18%，遠(yuǎn)低于其他酒類。消費者飲用白酒的場合中應(yīng)酬聚會占25%，與朋友/同事聚會占27%，家族聚會占10%，酒席和喜宴占10%。

這也恰是當(dāng)前白酒對于年輕化、國際化和創(chuàng)新化極大關(guān)注的真正內(nèi)因。據(jù)證券時報記者了解，即便是傳統(tǒng)“老酒”也早已關(guān)注到年輕消費者流失的問題，因此在近年積極取悅年輕“飲者”，如小郎酒、洋河小曲、古井小罍子、沱小九等各種小酒相繼發(fā)布。

但敖詠并不擔(dān)心白酒的年輕消費者流失問題。在他看來，二級市場上的白酒板塊能有如今的強(qiáng)勢表現(xiàn)，正是因為其市場空間被眾多精明的投資者看好。

從客觀上看，敖詠認(rèn)為有三方面原因支撐白酒的市場空間。第一，白酒是各類型酒中，中國人最容易觸及以及了解的類型，而紅酒或者洋酒卻需要一定的辨識能力，才能區(qū)分其品質(zhì)；第二，在中國的商務(wù)場合中，白酒始終被視為最高級別的禮遇來接待賓客；第三，白酒具有悠久的歷史文化沉淀，很難被替代，而隨著中國成為世界大國，中國的酒及酒文化也會廣為認(rèn)知和接受?！白钪匾氖牵瑹o論對于哪個年齡層的人，商務(wù)場景永遠(yuǎn)存在，只要有這個場景，就有白酒的市場空間?！卑皆佌f。

不過，敖詠也指出，對于普通的休閑場景，大多數(shù)人對白酒尤其是高度數(shù)白酒的飲用量肯定是要低于商務(wù)場合，傳統(tǒng)企業(yè)和新型企業(yè)需要在客戶粘性上下功夫，尤其是傳統(tǒng)酒企，更需要在這方面進(jìn)行革新。