近日，麗珠集團董事會通過議案，同意終止籌劃控股子公司麗珠試劑分拆至深交所創(chuàng)業(yè)板上市事項，并擬申請在新三板掛牌，未來根據(jù)資本市場環(huán)境及戰(zhàn)略發(fā)展需要，將擇機尋求到北交所上市。

“這應(yīng)該是一個重要信號，為之后其他企業(yè)前往北交所上市探路?！敝袊】到ㄔO(shè)研究會經(jīng)濟發(fā)展工作委員會專家余偉表示，A股市場正在逐步優(yōu)化多層次資本市場體系，北交所定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，將迎來重要發(fā)展時機。

看好北交所

在麗珠集團提及看好北交所前夕，北交所釋放了多項利好信號涉及IPO。

11月9日，北交所董事長周貴華在2023年金融街論壇年會“合力營造創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展新生態(tài)”平行論壇上表示，北交所將優(yōu)化發(fā)行上市制度安排，加快推出首次公開發(fā)行并在北交所上市制度。

“從當(dāng)前資本市場運行狀況來看，北交所IPO越發(fā)顯現(xiàn)價值?！鄙虾視媽W(xué)院金融系主任葉小杰認(rèn)為，在多層次資本市場框架下，北交所主要為創(chuàng)新型中小企業(yè)提供服務(wù)，但由于設(shè)立時間較晚，目前上市公司數(shù)量較少，尚未形成規(guī)模優(yōu)勢，也表明具有廣闊的發(fā)展空間。

周貴華介紹，北交所將朝著打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的方向，與服務(wù)國家戰(zhàn)略聯(lián)動，與區(qū)域性股權(quán)市場聯(lián)動，與新三板、滬深交易所聯(lián)動，與私募創(chuàng)投市場聯(lián)動，推動形成全方位、全鏈條、全生命周期支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的服務(wù)體系。

北交所開市以來，創(chuàng)新型中小企業(yè)快速集聚。截至2023年11月8日，北交所共有上市公司228家，總市值超2700億元，近半數(shù)為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

葉小杰認(rèn)為，在當(dāng)前市場環(huán)境下，推動創(chuàng)新型中小企業(yè)在北交所上市，可以助推北交所擴容和中小企業(yè)發(fā)展。從企業(yè)角度看，借助北交所獨特的轉(zhuǎn)板制度，可以獲得“進(jìn)可攻，退可守”的優(yōu)勢。

11月8日，北交所總經(jīng)理隋強在2023金融街論壇年會“北交所首屆國際投資者推介會”平行論壇上表示，北交所持續(xù)推進(jìn)市場互聯(lián)互通，優(yōu)化轉(zhuǎn)板上市機制，加強與新型股權(quán)市場的互聯(lián)互通，與港交所推出了“北+H”兩地上市安排。

已有成功案例

近期已有上市公司分拆子公司至北交所上市。2023年8月18日，安琪酵母控股子公司宏裕包材成功在北交所上市。

2020年8月，安琪酵母擬分拆宏裕包材至深交所創(chuàng)業(yè)板上市，但是在2021年12月底終止了相關(guān)計劃，主要原因是宏裕包材的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大變化，待條件成熟時擇機重新啟動分拆上市工作。

2022年6月，安琪酵母再次籌劃分拆宏裕包材上市，但是“改道”北交所，主要是根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，并結(jié)合宏裕包材的業(yè)務(wù)發(fā)展需要，促進(jìn)公司及宏裕包材共同發(fā)展、規(guī)范治理運作及拓寬融資渠道。

區(qū)別于安琪酵母，麗珠集團在終止分拆上市計劃之際，提及申請新三板掛牌并進(jìn)入創(chuàng)新層，未來擇機尋求到北交所上市。

據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，自2022年初至今，累計有18家A股公司終止了分拆上市事項。這18家公司中，僅有恒華科技在終止分拆上市計劃之際，提及擬分拆上市子公司道亨軟件申請在新三板掛牌。2022年7月14日，道亨軟件在新三板掛牌公開轉(zhuǎn)讓，所屬層級為基礎(chǔ)層。

2023年9月初，已有投資者在互動平臺詢問恒華科技，道亨軟件申請北交所上市的進(jìn)度如何？恒華科技回應(yīng)稱，道亨軟件自2023年5月19日起調(diào)入新三板創(chuàng)新層，其他事項進(jìn)展以信息披露為準(zhǔn)。

“如果能形成示范效應(yīng)，促進(jìn)眾多企業(yè)前往北交所上市，北交所將匯聚更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。”余偉表示。

分拆上市需關(guān)注必要性

麗珠集團籌劃分拆上市已有三年，此次終止主要是“綜合考慮資本市場環(huán)境變化、公司自身經(jīng)營情況及未來業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位，統(tǒng)籌安排業(yè)務(wù)發(fā)展和資本運作規(guī)劃”。

總結(jié)18家終止分拆上市計劃的A股公司，原因大多提及不符合相關(guān)政策要求。

其中，奧佳華終止分拆子公司呼博仕至深交所創(chuàng)業(yè)板上市計劃，主要是其最近三個會計年度扣除按權(quán)益享有呼博仕的凈利潤后，歸母凈利潤累計低于6億元，暫時不滿足《上市公司分拆規(guī)則（試行）》的相關(guān)條件。

新鋼股份終止分拆上市計劃，主要是擬被分拆上市子公司新華新材，屬于新鋼股份首次公開發(fā)行股票并上市時的主要業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，不滿足《上市公司分拆規(guī)則（試行）》的相關(guān)條件。

“上市公司籌劃分拆上市事項，主要還是看分拆上市的必要性，以及業(yè)務(wù)獨立性、分拆出來的子公司是否符合相關(guān)板塊定位?！比~小杰分析，部分上市公司業(yè)績波動較大，或者分拆出來的業(yè)務(wù)特別重要，會影響分拆上市進(jìn)度以及監(jiān)管部門的認(rèn)可度。

2023年3月20日，中天科技公告稱，公司終止分拆子公司中天科技海纜上市，主要是其在公司主業(yè)中的重要性。公司作為海纜主流供應(yīng)商，海洋產(chǎn)業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)高速發(fā)展，中天科技海纜將按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)一步推動產(chǎn)業(yè)布局。

中央財經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉分析，對于籌劃分拆上市的上市公司，需要注意估值和財務(wù)狀況。如果一家上市公司面臨財務(wù)困境、高負(fù)債或盈利能力不穩(wěn)定等問題，可能會使投資者對其分拆上市計劃持懷疑態(tài)度。