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碳中和催生光伏長期風口 產(chǎn)業(yè)鏈龍頭布局正當時
2021-03-25 09:46:06來源:證券時報
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碳中和背景下全球碳減排趨嚴,新能源替代傳統(tǒng)能源趨勢已定,在此背景下最好的投資機會在哪里,如何抓住板塊紅利?證券時報·中國資本市場研究院近日特邀業(yè)內(nèi)專家,解析碳中和背景下新能源領域賽道的投資邏輯,為投資者提供決策參考。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈駛?cè)肟燔嚨?/span>

近年來,全球多個國家提出未來5至10年的碳減排目標,強調(diào)未來30年可再生能源發(fā)電占比目標,帶動全球向碳中和的方向邁進。

國內(nèi)來看,我國提出到2030年,非化石能源占一次能源消費比重將達到25%左右,力爭2030年前二氧化碳排放達到峰值,努力爭取2060年前實現(xiàn)碳中和;國外來看,歐盟提出將2030年溫室氣體減排目標由原有的40%提升至55%,到2050年實現(xiàn)減排80%-95%。

要中和掉二氧化碳的排放,必須提高非化石能源消耗的占比,全球能源革命將加速推進。從2018年全球碳排放的能源結(jié)構(gòu)來看,電力行業(yè)碳排放占比41.7%;國內(nèi)電力行業(yè)碳排放量占比達51%,其次為工業(yè)(占比 28%)和交通運輸業(yè)(占比 9.6%)。我國碳減排規(guī)劃中,電力和工業(yè)部門的降幅也明顯高于其他行業(yè),其中電力降幅最大,承擔主要的減排指標。

東吳證券電新行業(yè)資深分析師陳瑤認為,電力行業(yè)減排目標的實現(xiàn)需要依賴碳零排放的可再生能源占比提升,其中光伏具備極強的成長性和競爭優(yōu)勢,因為光伏在2021年國內(nèi)實現(xiàn)全面平價后,隨著電池轉(zhuǎn)換效率的提升,度電成本還將進一步下降;同時中國光伏企業(yè)在制造領域擁有絕對的話語權(quán),從主環(huán)節(jié)硅料到組件,再到輔材,龍頭基本都是中國公司。

國際能源署數(shù)據(jù)顯示,全球2019年可再生能源在發(fā)電結(jié)構(gòu)中的占比為26%,其中光伏占比僅為2.7%;我國2019年可再生能源在發(fā)電結(jié)構(gòu)中的占比為26.7%,其中光伏僅占比3%。據(jù)BP世界能源數(shù)據(jù),2019年我國非化石能源在一次能源消費結(jié)構(gòu)中比例為14.9%,低于全球非化石能源消費占比15.7%的水平,且遠低于美國非化石能源消費占比16.7%和歐洲非化石能源消費占比26.4%。在2020年氣候雄心峰會上,我國提出到2030年,非化石能源占一次能源消費比重提高到25%,這意味著未來十年間,我國非化石能源的消費每年要提高1個百分點。

東吳證券預計,基于2025年非化石能源占比達到20%目標,倒推出國內(nèi)“十四五”期間光伏年均新增裝機量有望超82GW,年化復合增速有望超20%,較“十三五”年均42GW裝機量有一個跨越式的提升。

安信證券預計,2060年碳中和目標下,中國光伏在未來五年年均新增裝機預計在 85GW-113GW,為2019年的3-4 倍。

中國光伏制造優(yōu)勢明顯

光伏產(chǎn)業(yè)鏈從上游到下游主要包括硅料、硅片、電池片、組件等環(huán)節(jié)。據(jù)CPIA數(shù)據(jù),中國企業(yè)2019年在上述四個環(huán)節(jié)的出貨量占全球比例分別達67%、97%、79%和71%。2020年中國光伏新增裝機為48.2GW,占全球比例達37%,連續(xù)8年位居全球首位,累計裝機量達253GW,連續(xù)6年位居全球首位。

麥肯錫研報指出,中國在光伏領域具有巨大優(yōu)勢,相對優(yōu)勢在所有行業(yè)排名第一,超過中國的鐵路、家電。陳瑤認為,買中國光伏制造企業(yè),就是買全球光伏制造龍頭。

在原料方面,光伏產(chǎn)業(yè)的上游原料主要為多晶硅,中國光伏級多晶硅產(chǎn)能從2009年開始擴張,2016年產(chǎn)量占全球比重接近50%。近年來國產(chǎn)硅料占全球比重不斷提升,2019年國產(chǎn)硅料占全球比重達67%,隨著海外硅料廠商逐步退出的同時國內(nèi)硅料廠商積極擴產(chǎn),硅料環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率將進一步大幅提升。

在硅片生產(chǎn)領域,主要有單晶硅和多晶硅兩種方向,其中單晶硅片占主流,預計2020年全球單晶硅市占率超過80%。2019年中國硅片產(chǎn)量135GW,全球占比98%。隆基股份、中環(huán)股份雙龍頭CR2市占率超過75%。

在電池片生產(chǎn)環(huán)節(jié),2019年中國電池片產(chǎn)量110GW,全球占比79%。按產(chǎn)量排序,2019年前6大廠商分別為通威股份、晶澳科技、晶科能源、愛旭股份、天合光能、隆基股份,各家差距不大,CR6集中度不到50%。前6名中,通威股份、愛旭股份是專業(yè)電池廠,效率、成本領先;其余4家為一體化廠商。

在組件環(huán)節(jié),2019年中國組件產(chǎn)量99GW,同比增17%,全球占比為71%。按產(chǎn)量排序,2019年前5大廠商分別為晶科能源、晶澳科技、天合光能、隆基股份、阿特斯太陽能,各家差距不大,基本均為一體化廠商,CR5集中度45%左右。東吳證券預計2021年組件行業(yè)集中度將迅速提升,品牌優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局較為完善的隆基股份、晶科能源、晶澳科技走在行業(yè)前列。

龍頭上漲空間超八成

截至3月24日,Wind光伏指數(shù)年內(nèi)下跌超10%,全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭隆基股份、硅料和電池片龍頭通威股份、組件龍頭晶澳科技、玻璃龍頭福萊特、膠膜龍頭福斯特最新收盤價較年內(nèi)高點回撤均超30%。

據(jù)中國資本市場研究院統(tǒng)計,近一個月來,通威股份、晶澳科技、福斯特等多只光伏產(chǎn)業(yè)鏈個股獲機構(gòu)買入評級,其中6股上漲空間超五成,瑞銀證券給予通威股份55元的目標價,按最新收盤價計算,距離目標價漲幅超八成,上漲空間最大。通威股份2019年末太陽能電池及組件、多晶硅及化工營收占比分別為32.7%和13.8%,2020年前三季凈利潤同比增長48.6%。

陳瑤認為,光伏龍頭最近回調(diào)的主要原因是行業(yè)近期價格博弈色彩較濃,行業(yè)3月份出貨量有所下調(diào),影響了行業(yè)短期需求。但長期來看,光伏降本趨勢確定,看好行業(yè)未來的發(fā)展及成長空間。


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