展望7月，中央政治局會議將總結(jié)上半年經(jīng)濟狀況，大概率釋放新政策信號。此前一攬子貨幣政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，預(yù)計 7月政策將進(jìn)一步加碼，尤其是在促進(jìn)消費、支持實體經(jīng)濟等方面。政府可能出臺更多刺激消費的政策，如發(fā)放消費券、鼓勵綠色消費等，以提升內(nèi)需對經(jīng)濟增長的拉動作用。對科技創(chuàng)新企業(yè)的扶持政策也可能進(jìn)一步細(xì)化，助力產(chǎn)業(yè)升級。國內(nèi)資金面大概率維持寬松，長期資金持續(xù)流入，如社?；稹B(yǎng)老金等加大入市力度，為市場提供穩(wěn)定資金來源。7月將公布上半年經(jīng)濟數(shù)據(jù)，雖難有驚喜，但工業(yè)增加值、消費數(shù)據(jù)、進(jìn)出口數(shù)據(jù)等將為市場提供經(jīng)濟運行的清晰圖景。工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)的持續(xù)跟蹤，有助于判斷企業(yè)盈利修復(fù)趨勢。消費數(shù)據(jù)的表現(xiàn)將決定消費板塊的投資機會，若消費數(shù)據(jù)超預(yù)期，消費類個股有望迎來估值修復(fù)。隨著 7 月進(jìn)入半年報密集披露期，投資關(guān)注點將回歸企業(yè)基本面。業(yè)績表現(xiàn)將成為股價走勢的關(guān)鍵驅(qū)動因素。業(yè)績超預(yù)期的公司有望獲得市場青睞，而業(yè)績不及預(yù)期的公司可能面臨股價調(diào)整。投資者應(yīng)重點關(guān)注業(yè)績增長確定性高、行業(yè)景氣度上升的公司。對科技、消費、醫(yī)藥等行業(yè)的龍頭企業(yè)業(yè)績進(jìn)行深入分析，挖掘其中的投資機會。

總體看，預(yù)計下半年我國經(jīng)濟內(nèi)生增長動能繼續(xù)回升、新質(zhì)生產(chǎn)力加快發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級亮點頻現(xiàn)，為資本市場投資提供新的配置機會。7月政治局會議或?qū)⑨尫鸥嗵嵴窠?jīng)濟的政策信號，利好市場信心的修復(fù)。宏觀調(diào)控政策加力支持實體經(jīng)濟，或?qū)⒗^續(xù)創(chuàng)新工具支持資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，資本市場流動性環(huán)境有望改善。建議積極把握配置窗口期。投資風(fēng)格方面，預(yù)計市場情緒與流動性總體向好，A股市場風(fēng)格以績優(yōu)高景氣成長與內(nèi)需方向下的穩(wěn)健大藍(lán)籌為主線。

7月份哪些板塊值得我們關(guān)注

• 1.國防軍工（軍工裝備、無人機、軍工電子、軍工信息化）

• 在國際地緣政治形勢波譎云詭、全球軍事科技競爭白熱化的大背景下，軍工行業(yè)發(fā)展的外部壓力與內(nèi)部動力均顯著增強。我國軍工行業(yè)預(yù)期受益于全球軍工發(fā)展環(huán)境變革與“強計劃性”內(nèi)生增長的雙重驅(qū)動。從全球局勢看，地緣沖突與貿(mào)易摩擦加劇國際局勢不確定性，軍事需求帶動軍工行業(yè)戰(zhàn)略地位持續(xù)提升，長期增長預(yù)期穩(wěn)固。從行業(yè)情況看，在全球經(jīng)濟形勢受保護(hù)主義影響的沖擊下，兼具剛性、穩(wěn)定性的軍工行業(yè)相較傳統(tǒng)行業(yè)展現(xiàn)出更強的抗周期性。從短期驅(qū)動看，技術(shù)迭代加速、關(guān)鍵戰(zhàn)略節(jié)點逐步逼近、五年計劃周期將至等因素，又使得短期內(nèi)行業(yè)景氣度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市場對軍工企業(yè)的預(yù)期有望重新校準(zhǔn)。

  圖表：世界軍貿(mào)需求端格局圖表：世界軍貿(mào)供給端格局

   

  資料來源：SIPRI、東方證券研究所

  4月份以來軍工整體以調(diào)整為主，但積極的變化正在出現(xiàn)?！笆奈濉笔展僦昃皻舛瘸掷m(xù)恢復(fù)，軍貿(mào)有望成為第二增長極。當(dāng)前位置及時點繼續(xù)看好軍工，除了主機廠外，上游元器件和關(guān)鍵原材料作為武器裝備研發(fā)與生產(chǎn)的底層支撐，其重要性貫穿于導(dǎo)彈、雷達(dá)、戰(zhàn)機等各類裝備的全生命周期，有望充分受益于需求傳導(dǎo)的放大效應(yīng)，迎來更大的業(yè)績彈性。

• 2.數(shù)字貨幣（穩(wěn)定幣、區(qū)塊鏈）

• 圖表：穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈

  
  

  資料來源：東吳證券研究所。

• 穩(wěn)定幣發(fā)行是產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)，頭部美元穩(wěn)定幣已形成較強的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。隨著香港市場監(jiān)管框架逐漸明確，合規(guī)性成為穩(wěn)定幣發(fā)行商的核心競爭力，香港穩(wěn)定幣發(fā)行人“沙盒”的參與者具備先發(fā)優(yōu)勢。同時，穩(wěn)定幣的信用基礎(chǔ)在于其儲備資產(chǎn)的透明度和流動性，儲備資產(chǎn)的管理能力直接影響發(fā)行商的盈利能力。我們認(rèn)為，具備合規(guī)發(fā)行資格、儲備資產(chǎn)管理能力強的穩(wěn)定幣發(fā)行企業(yè)將受益明顯。

• 3.稀土永磁

• 中國是全球稀土儲量、產(chǎn)量和供應(yīng)的最大國家，稀土開采和提煉技術(shù)也處于世界領(lǐng)先地位。近期對外貿(mào)易談判中，中國對稀土等關(guān)鍵原材料的出口管制是關(guān)鍵議題。

• 全球稀土市場總體呈現(xiàn)供不應(yīng)求。具體來看供需，長周期來看，稀土產(chǎn)量及消費量均呈現(xiàn)上行趨勢，我們將全球稀土礦產(chǎn)量作為供給，根據(jù)全球相關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)計算了表觀消費量作為需求，對稀土的供需平衡進(jìn)行粗略估計。多數(shù)年份全球稀土均呈現(xiàn)供不應(yīng)求，2020-2022年供給過剩，或受新冠疫情及俄烏沖突拖累，而2024年亦呈現(xiàn)緊平衡，或因下游需求如新能源汽車、風(fēng)能增速有所放緩。

• 4.創(chuàng)新藥

• 行業(yè)發(fā)展提速，打造“放量+出?！彪p增長極。我國創(chuàng)新藥研發(fā)數(shù)量已居全球第一，且部分領(lǐng)域研發(fā)技術(shù)領(lǐng)跑全球；創(chuàng)新藥BD出海爆發(fā)，有效化解了創(chuàng)新藥市場拓展及融資雙難題。整體而言，受臨床剛需支撐、研發(fā)技術(shù)突破、政策加大扶持、融資去泡沫化等因素刺激，我國創(chuàng)新藥市場發(fā)展態(tài)勢向好，市場規(guī)模有望持續(xù)擴容，原始創(chuàng)新、商業(yè)化能力持續(xù)提升。

（本文節(jié)選自《2025年7月A股投資策略分析報告——7月半年報披露將開啟 布局業(yè)績增長新風(fēng)口》）