日歷效應來看，歷年12月平均漲幅較高，但換手率較低，通常為單邊行情。統(tǒng)計2005年-2023年Wind全A指數(shù)每個月平均漲跌幅后發(fā)現(xiàn)，歷年12月的平均漲跌幅為2.9%，僅次于2月的3.8%。結(jié)合12月?lián)Q手率水平較低，和寬基指數(shù)在12月的平均走勢來看，市場行情往往在12月持續(xù)性較強，多為單邊行情。

　　“中央經(jīng)濟工作會議”后行情延續(xù)性強，優(yōu)選大盤和金融板塊

　　“中央經(jīng)濟工作會議”結(jié)束后5個交易日左右的市場行情，基本決定后續(xù)1個月的市場走勢。如果“中央經(jīng)濟工作會議”結(jié)束后約5個交易日內(nèi)，市場明顯上漲，我們將此次會議定義為超預期；如果市場維持震蕩，則定義為符合預期；如果市場明顯下行，則定義為低預期。從2012年至2023年，“中央經(jīng)濟工作會議”后市場通常表現(xiàn)出較強的持續(xù)性，往往在會議結(jié)束后約5個交易日內(nèi)即可明確后續(xù)的交易方向。只要未出現(xiàn)會議結(jié)束后市場立刻下行的低預期情況，無論是超預期還是符合預期，市場在接下來一個月內(nèi)通常都會有較好的表現(xiàn)。

　　“中央經(jīng)濟工作會議”后，風格上，大盤相對小盤占優(yōu)，成長和價值分化不大。歷史經(jīng)驗顯示，上證指數(shù)在“中央經(jīng)濟工作會議”前后通常維持震蕩，但市場風格上存在一定分化。大盤風格在會議前后表現(xiàn)顯著優(yōu)于小盤風格，而價值和成長風格之間的差異則不明顯。從超額收益的角度來看，不同行業(yè)在會議前后表現(xiàn)并無明顯規(guī)律，但大金融板塊的超額收益相對較為穩(wěn)定。

　　如果政策超預期的幅度較大，開始交易經(jīng)濟景氣回升，金融行業(yè)的敏感度較高，確定性較強，成為主線的概率較大。

　　風險提示：1）全球地緣政治出現(xiàn)重大變化，導致全球市場風險偏好急劇變化。2）美聯(lián)儲貨幣政策超預期變化。3）市場流動性超預期變化。4）國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。